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自從周小川在兩會(huì)上說“刺激政策遲早也有一個(gè)退出的問題”之后，對(duì)人民幣匯率何時(shí)恢復(fù)危機(jī)前彈性的猜測(cè)就不絕于耳。那么，人民幣的彈性匯率到底什么時(shí)候會(huì)回歸呢？
對(duì)此，國內(nèi)外出現(xiàn)了看“早”派和看“遲”派。西方媒體和各大機(jī)構(gòu)更多的是看“早”派，渣打銀行上周末最新發(fā)布的報(bào)告稱，“目前，我們對(duì)人民幣匯率預(yù)期進(jìn)行了調(diào)整，我們認(rèn)為，人民幣與美元‘脫鉤’的預(yù)計(jì)時(shí)間可能早于我們之前預(yù)期的年中時(shí)點(diǎn)。……美財(cái)政部推遲發(fā)布匯率報(bào)告的決定以及4月8日美財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納‘出人意料’的北京之旅，似乎表明美中雙方已經(jīng)或正在達(dá)成某種共識(shí)。我們認(rèn)為，這為5月、6月間增大人民幣匯率彈性創(chuàng)造了條件。”
看“早”派認(rèn)為，根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，匯率是一種價(jià)格，需要反映真實(shí)的市場(chǎng)供需，巴拉薩——薩繆爾森效應(yīng)表明，一個(gè)快速增長(zhǎng)的發(fā)展中國家，其實(shí)際有效匯率應(yīng)該是不斷上升的，中國正在此列。同時(shí)，由于歐元區(qū)債務(wù)問題的暫時(shí)性以及美國嚴(yán)重的雙赤字問題，美元今年的走勢(shì)應(yīng)該不是單向升值而是兼具雙向波動(dòng)，這為中國匯率政策的調(diào)整形成了一個(gè)很好的時(shí)機(jī)。另外，目前中國的外部壓力這么大，美國沒準(zhǔn)會(huì)拉上G20的其他一些國家和IMF一起壓中國，中國是不是也該有些“反應(yīng)”了呢？
而看“遲”派則更多基于中國經(jīng)濟(jì)尚未完全復(fù)蘇的判斷，在一片“匯率馬上要?jiǎng)觿?dòng)了”的喧鬧中，這一派的聲音顯得有些稀有。
對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)中國國際貨幣研究中心主任孫華妤說，如果過早升值的話，那么其負(fù)面影響將會(huì)過大。中國的實(shí)際是，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車中，出口占了大頭，如果國內(nèi)消費(fèi)和投資不能頂上的話，升值對(duì)出口產(chǎn)生的負(fù)面影響將最大程度地傳導(dǎo)到對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響上。而從目前來看，消費(fèi)的全面啟動(dòng)尚需時(shí)日，去年開始的大量政府投資也沒能全面地帶動(dòng)民間投資。因此，人民幣在兩至三個(gè)月內(nèi)恢復(fù)彈性似乎不太可能。而年內(nèi)人民幣彈性匯率能不能回歸，也要基于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所體現(xiàn)出來的實(shí)體情況再來判斷。
“更有彈性”的匯改方向不會(huì)變，而“遲”或“早”則取決于上述各種經(jīng)濟(jì)、政治和內(nèi)外部各類關(guān)鍵性因素博弈的結(jié)果。五年前的中國匯改出其不意，這次回歸彈性的時(shí)機(jī)，誰又能預(yù)測(cè)得準(zhǔn)呢？ |