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中國正在經(jīng)歷的高增長，還不足以將整個國民經(jīng)濟帶入過熱區(qū)間，經(jīng)濟基本面有望重新回歸“高增長、低通脹”的大格局。但中國經(jīng)濟也有快速向危機之前回歸的趨勢，尤其是外部輸入的流動性規(guī)模明顯增加。考慮到這一額外因素，政策收緊的節(jié)奏似應有所加快。與發(fā)達國家相比，我國經(jīng)濟效率對經(jīng)濟增長的貢獻率仍有較大提升余地。
新興市場在經(jīng)歷率先復蘇之后，也正先于發(fā)達經(jīng)濟體遭遇高通脹的考驗。日前越南和印度均宣布出現(xiàn)了較為嚴重的通脹。12月越南的消費價格指數(shù)同比上升了6.52%。印度食品批發(fā)價格指數(shù)已達到近11年來的最高點，最近幾周的漲幅徘徊在20％左右的高位。對此，越南央行將會再次提高基準利率；而印度央行預計也將于2010年初展開升息之旅。
這兩個鄰國案例，顯然對中國具有較為直接的啟示意義。那么，中國會是下一個通脹率急升的國家嗎？答案是：可能性很小，但不能完全排除。
新興國家的通脹，主要不是實體經(jīng)濟復蘇的結(jié)果。越南經(jīng)濟今年第三季度增長了5.8%，印度當前增長率在8％左右。盡管這兩國經(jīng)濟增長已恢復到歷史較快增長軌道上，但考慮到金融危機拉低了去年下半年的基數(shù)，很難說兩國經(jīng)濟活動水平已達或超過潛在生產(chǎn)水平。因而，當前兩國通脹率的高企，并不表示經(jīng)濟運行已處于過熱區(qū)間。
中國當前的經(jīng)濟增長率比這兩國都要高，但通脹率都要低。這一格局很可能將在未來一段時間持續(xù)。這未來一段時間，是指不少于半年。筆者相信，中國經(jīng)濟基本面有望重新回歸“高增長、低通脹”的大格局。中國正在經(jīng)歷的高增長，還不足以將整個國民經(jīng)濟帶入過熱區(qū)間。
與中國相仿，決定越、印兩國通脹形勢的因素是食品價格。受季風減弱等因素影響，近期越南的大米，以及印度的土豆蔬菜等食品價格均急劇上升。這不僅直接推高了消費物價指數(shù)，還提高了其他行業(yè)的生產(chǎn)成本，強化了通脹預期，引致其他商品價格上升。
在食品價格上，中國的一個不確定因素，是春節(jié)前的冰雪天氣。惡劣的天氣會嚴重降低蔬菜等副食品在高需求時期的供給能力。如果影響到了小麥(資訊,行情)等糧食作物的生產(chǎn)，那就會帶來更大更持久的影響了。
顯然，中國發(fā)生持續(xù)嚴重自然災害的可能性很小。從越、印兩國來看，糧食食品供給下降只是誘發(fā)高通脹的導火索。從數(shù)據(jù)上來看，糧食食品的下降還無法完全解釋越、印兩國高通脹的發(fā)生。
新興經(jīng)濟體通脹高企的背景，通常是貨幣快速增長下的通脹預期，通脹預期形成后，在部分物價異常上漲時，容易引發(fā)相關(guān)物價的恐慌性上漲。而就這一點來看，中國可能已經(jīng)初步具備了通脹可能快速回升的基礎。
如果從越印兩國高通脹的發(fā)生機理來考量中國出現(xiàn)類似情形的可能性，那么應該說，中國發(fā)生較高通脹的可能性似有所增加。即便發(fā)生極端惡劣天氣的可能性很小，未來一段時間還是很有可能出現(xiàn)某種程度的影響食品生產(chǎn)和流通領(lǐng)域的自然災害。這類自然災害有可能與業(yè)已積累的通脹預期相互強化，誘發(fā)較為明顯的物價上漲。
歸納來看，越、印兩國的高通脹不是因為經(jīng)濟超快復蘇導致的，而中國較高的通脹率也不是出現(xiàn)較高通脹的充分條件；但從越、印兩國高通脹發(fā)生的機理來看，中國至少不能完全排除類似的可能性。
如果中國通脹形勢提前惡化，為避免局部物價上漲向更廣范圍里擴散，相關(guān)政策將被迫更早收緊，這將對經(jīng)濟增長帶來意外沖擊。雖說這種物價上漲主要不是經(jīng)濟過熱引發(fā)的，但政策收緊卻會抑制經(jīng)濟增長。
夯實農(nóng)業(yè)、農(nóng)村發(fā)展的基礎，是保持穩(wěn)定物價的根本。印度雖然可耕地面積超過中國，但農(nóng)業(yè)卻始終是印度經(jīng)濟中最薄弱的一環(huán)。中國的糧食生產(chǎn)和食品供應形勢好于印度。盡管中國近年來糧食價格也有起伏，并時常對通脹構(gòu)成主要壓力，但總體價格波動小于國際價格的波動水平，這也是我國物價總體穩(wěn)定的重要保證之一。
物價調(diào)控，應將資產(chǎn)價格尤其是房價放在更重要的位置上。與越南物價快速上漲相伴隨的是，越南的房地產(chǎn)市場日趨火爆，房屋需求和房價都呈加速上升之勢。有關(guān)資產(chǎn)價格和一般物價的關(guān)系爭議較大，但越來越多的證據(jù)顯示，資產(chǎn)價格本身應該成為通脹預期管理的組成部分。
已有論者提出，當前中國經(jīng)濟有快速向危機之前回歸的趨勢，其中一個顯著特征是外部輸入的流動性規(guī)模明顯增加，這一趨勢有可能延續(xù)。考慮到這一額外因素，政策收緊的節(jié)奏似應有所加快。
無疑，從根本上說，控制通脹壓力還需要從經(jīng)濟增長績效上下功夫。總產(chǎn)出的增加，即經(jīng)濟增長有兩種源泉：一是增加投入，如投資基建和（或）增雇員工；二是提高效率，如更新技術(shù)和（或）創(chuàng)新管理。從通脹壓力這個角度來說，如果經(jīng)濟增長主要是靠要素投入推動，那么就會導致要素價格的上升；如果更多地依賴效率提高推動，將不至于導致要素需求的明顯增加，同時卻增加了商品供給。
自1978年經(jīng)濟改革啟動以來，中國小步漸進的改革策略推動經(jīng)濟取得了令人矚目的高增長。與此同時，關(guān)于中國經(jīng)濟增長效率的討論日益增多。前蘇聯(lián)（包括金融危機前的東亞）的經(jīng)驗表明，經(jīng)濟增長的關(guān)鍵不在于實現(xiàn)了一段時間的高增長，而在于實現(xiàn)的是什么樣的高增長，增長能否持續(xù)。
研究顯示，盡管近30年來中國經(jīng)濟增長效率提升較快，但與發(fā)達國家相比，我國經(jīng)濟效率對經(jīng)濟增長的貢獻率仍有較大提升余地。在我國的經(jīng)濟增長中，資本投入的貢獻率比效率提升的貢獻率更大。農(nóng)村和國有企業(yè)的改革紅利乃至人口結(jié)構(gòu)紅利已漸漸消失，資源環(huán)境問題日益突出，中國經(jīng)濟要實現(xiàn)更好更快的增長需要完成動力轉(zhuǎn)換。
美國等發(fā)達經(jīng)濟體的通脹率在上世紀90年代能保持相對平穩(wěn)，其中一大背景是信息網(wǎng)絡技術(shù)提升了經(jīng)濟增長的效率，使得經(jīng)濟在高速增長的同時保持了物價平穩(wěn)。考量中國的通脹管理，顯然這要求我們有更寬廣的視角。
（作者系經(jīng)濟學博士，宏觀經(jīng)濟觀察人士） |