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奧巴馬訪華后發表的中美聯合公報沒有提及人民幣匯率問題。人民幣升值壓力因此稍有緩解,一年期美元對人民幣無本金交割遠期交易價格在創下15個月以來的高點6.5865,即預期人民幣一年后將升值3%左右之后,現已回落6.60之上。
中美匯率分歧被渲染夸大
人民幣升值壓力能否因此得到持續緩解尚待觀察,但是奧巴馬訪華的結果很可能表明,中美在人民幣匯率問題上的分歧可能被夸大了。事實上,人民銀行行長周小川和副行長馬德倫近期都曾表示,要求人民幣升值的國際壓力并不大。現在的關鍵是,要說服市場相信這種說法,從而讓人民幣匯率問題有充足的時間和空間得到解決。
中美在人民幣匯率上的分歧也許并沒有媒體渲染得那么大,主要源于以下幾個方面。首先,從目前情況看,美國政府其實很清楚,逼迫人民幣升值并不能夠得逞,而人民幣升值也不能解決中美之間的貿易差額問題。美國的貿易逆差問題并無法通過匯率來得到調整。所謂調整匯率以解決經濟失衡,更多地只是一個應付政治壓力、討價還價的借口,在這一點上美國政府其實比誰都清楚。
其次,逼迫人民幣升值可能影響全球經濟復蘇,對美國經濟未必有利。現階段,讓人民幣大幅升值,中國經濟復蘇必然大受影響,反而可能會減少從美國的進口。事實上,只有中國經濟持續復蘇,對美國產品的進口才有可能持續增加。而且,現在中國貿易順差帶來的外匯儲備增量,很大部分仍用于購買美國國債,雖然說過去的其他國家生產、美國消費的模式不可能再恢復,但一旦人民幣大幅升值,中國貿易順差減少則必然減少對美國國債的購買,對美國也可能不利。
弱勢美元未能減緩貿易逆差
美元的持續弱勢,不僅在國際上而且在美國也存在著相當大的爭議。一方面,美國政府對美元弱勢沒有采取什么措施,但另一方面,美國的高官們都還在強調強勢美元符合美國利益,這多少反映了美國政府對美元匯率的矛盾心理。弱勢美元并沒有減緩美國的貿易逆差,相反由于美元弱勢導致油價上漲,美國貿易逆差在9月份還超預期地擴大。人民幣升值將使美元購買力下降,美國民眾必定需要購買更加昂貴的商品,除了中國還指望能夠從哪里購買到便宜的商品呢？這完全可能抑制美國的消費,因此美元弱勢未必就是有利于美國經濟的。從這個角度看,如果美國政府都不知到底該讓美元強勢還是弱勢,那么逼迫人民幣升值意義何在呢？
美國在人民幣匯率問題上過分相逼,結果只能是適得其反。事實上,人民幣匯率越是成為焦點,那么人民幣升值的可能性就越小。中國如果在壓力之下讓人民幣升值將會后患無窮,從過去的日元升值到前幾年人民幣升值的經驗都說明了這一點:只要貨幣升值是確定的,那么熱錢必然大幅流入從而導致資產價格的大幅上升,造成過大的經濟泡沫,這樣危險無法忽視;反之,如果能夠在一個較為寬松的條件下,中國按照能夠自己的節奏和步驟來完善人民幣匯率形成機制,而不是被迫升值,那么對中美來說其效果可能更佳。
中美應在匯率問題上達成默契
目前美國經濟仍處于困境,失業率還在上升,而且對中國的貿易逆差繼續維持,指望美國政府在人民幣匯率問題完全沉默并不現實。對此,中國有必要加快經濟結構調整,逐步減少貿易順差,同時從長遠來說也的確有必要考慮讓人民幣與美元脫鉤,從而使自身掌握更大的貨幣政策的自主權。另一方面,中美應該本著誠意,通過加強溝通來縮小分歧,尤其是不應夸大這種分歧從而強化人民幣升值預期,這對雙方來說都沒有好處。中美在人民幣匯率問題上達成一定的默契,特別是美國政府如果保持安靜,也許更加明智,當然這對中國也是最好的結果。奧巴馬訪華未談及匯率問題,無疑是個明智之舉。未來,在匯率問題上仍需要雙方的勇氣、智慧與誠意。
（作者系經濟學博士） |