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創業板開市已經快1個月了,有人說在這段時間,它經歷了一個從“去泡沫化”到“再泡沫化”的過程。上月底創業板開市,28個股票聯袂上漲,一下子把平均市盈率推高到100倍以上,泡沫不小。而隨后創業板各股出現下跌,一度有批量跌停板現象出現,也就是出現了所謂的“去泡沫化”過程。但是,出乎多數人的預期,還沒有等其股價回歸到一個被普遍認為是合理的水平,它卻又開始了一波上漲,而且很快就收復了在“去泡沫化”時的失地,以收盤價計的流通市值在本周一創出了上市以來的最高值。到這個時候,有人也就無奈地說,創業板是“再泡沫化”了。
從“去泡沫化”到“再泡沫化”,創業板所經歷的這段行情,是很令人深思的。根據有關信息,創業板開市當天,買入量在10000股以下的賬戶占到了90%以上,顯示主要是中小投資者在買入,而且從盤面上也可以發現,這是一種非常情緒化的行情。一旦某個股票被買盤推高到了觸發臨時停牌的位置,資金就涌入其他股票,以致到最后,漲幅最大的股票是發行價最低的,同時其靜態市盈率也是被炒得最高的。顯然,這個時候創業板是顯現了一種無序投機的特征,其后市的回調也就是不可避免的了。但問題在于,市場上也確實有資金力量熱衷于操作創業板股票,它們利用了創業板“去泡沫化”的過程,主動而及時地進行吸納,同時不失時機地選擇了被人們忽視但又具備某種想象空間的吉峰農機進行重點介入。由于創業板剛上市,人們更容易將其視為一個整體,因此其中的某個股票在大資金的推動下突然逆勢走強時,不但是很能夠吸引市場的眼球,更能夠激發其他外圍短線資金的興趣,于是“去泡沫化”過程也就被戛然中止,盤面走勢出現翻轉。而隨后在迅速升溫的做多氛圍下,創業板集體快速上漲,也就開始了被稱之為“再泡沫化”的過程。
現在,沒有人否認創業板存在泡沫,但是為什么在“去泡沫化”還沒有完結的時候,又開始了一輪“再泡沫化”呢？從表面來看,近期投資者普遍對后市有著較為樂觀的預期,但因為各種因素的制約,市場上大盤權重股表現又比較平淡,這就使得不少資金較多地關注中小市值品種,這樣也就為短線資金強勢介入創業板提供了某種可能。另外,不能不承認那些對創業板進行主動操作的資金力量,在策略與時機的選擇上都是比較成功的,它們抓住了不少人對介入創業板即有顧忌,又不愿意放棄機會的心態,沒有從一開始就大舉拉升,而是讓其適時回檔,而后再啟動。這樣,不但回避了在上市之初大肆炒作所蘊含的風險,同時也為行情的不期而至打下了基礎。另外,現在上市的創業板公司從發展過程來說大都已經超越了成長初期階段,各方面的預期都比較確定,但同時它們又是集中在創業板上市,以對創業型企業的估值方法來評判其價值,顯然這里會很容易出現一些混亂的。客觀而言,這也就給創業板股票的炒作行情提供了某種實施的空間。“再泡沫化”也被涂上了股價重新定位的色彩。
但是,這種股價重新定位,只能說是在操作層面上取得了成功。但不會,也不可能改變現在創業板股票的實際價值。進一步說,只要是泡沫,而且是超越了市場可以承受的范圍,它就一定會被刺破。從這個角度來看,創業板的“再泡沫化”行情,實際上要比上市當天的炒作風險更大,因為它是連續上漲,因此對資金的吸引力更大,同時也在很大程度上弱化了參與者的風險意識。而當大家沉浸在行情還有下一波的時候,局面也就改變了。而此刻,人們無疑都會相信,創業板的下一次“再泡沫化”,恐怕不可能在短期內會出現了,因為大家都感受到了“再泡沫化”的巨大風險。
（作者單位：申萬研究所）
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