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本周滬指順利突破3200點和3300點關口，市場人氣顯著提升。在經濟復蘇預期及流動性明顯改善的背景下，大盤有望繼續震蕩上行并演繹跨年度行情。
流動性明顯改善
首先，升值預期逐步增強，熱錢流入壓力加大。由于美國經濟復蘇的基礎仍顯脆弱，因此在較長時期內仍將維持寬松的貨幣政策。值得關注的是，美國期望推動出口來扭轉經濟失衡狀況，很可能將此確立為長期策略。這些因素決定了美元趨弱格局很難改變，由此導致人民幣升值預期逐步增強。
事實上，國際清算銀行的統計顯示，10月底人民幣實際有效匯率已較2月底高點貶值8.7%，這無疑也會引來外部壓力。6個月NDF所隱含的升值預期已由9月初的0.1%上升至目前的1.3%，可以預料，未來我國所面臨的熱錢流入壓力將有增無減。
我們注意到，近期香港恒生指數迭創反彈新高，以及游資炒作B股市場，均折射出海外資金對人民幣資產的追逐。而從A股市場來看，煤炭、有色、地產、金融、航空等升值主題類板塊輪番表現，同樣反映出升值預期趨于升溫。
其次，通脹預期逐漸增強，資金活期化趨勢顯現。10月份CPI與PPI降幅繼續收窄，市場普遍預計11月CPI將轉正。由于輸入性通脹壓力加大、房價持續上漲、資源價格改革推進等多方面因素，居民所感受的真實通脹將不斷增強。
10月份居民戶存款出現負增長，減少了2507億元，已隱約顯示出“儲蓄搬家”的跡象。10月份雖然新增信貸大幅放緩，但M1增速加速上升，而且M1與M2增速之差也明顯放大。資金活期化趨勢進一步顯現。在反映經濟活動趨于活躍的同時，也意味著A股市場的流動性受到支撐。
震蕩上行趨勢有望延續
流動性改善構成市場上行直接動力，而經濟向好趨勢不變，則是行情穩步推進的內在基礎。
就政策面而言，中央工作會議或將提前至本月底召開，而且強調“要保持政策的連續性，財政政策和貨幣政策將分別繼續積極和適度寬松”，這一信息對穩定市場預期將起到積極作用。我們預計，對于房地產行業的扶持政策將不同程度保留，而且對汽車、家電等消費行業的刺激政策力度不會減弱。
綜合判斷，大盤震蕩上行、演繹跨年度行情的可能性較大，建議投資者近期可從以下角度把握投資機會。
首先，在經濟穩步復蘇、通脹預期及升值預期溫和上行的背景下，積極關注銀行、保險、煤炭、房地產、有色金屬等資產資源類行業，其中銀行、煤炭估值優勢相對突出，可重點配置。
其次，外需回暖的力度雖然仍存在不確定性，但向好的確定性較強，出口復蘇主題有望逐步升溫，投資者可逢低布局。建議重點關注電子元器件、工程機械、貿易、化工、海運等行業。
第三，“低碳經濟”主題應密切關注。哥本哈根召開全球氣候大會等事件將對我國低碳經濟發展帶來顯著推動，建議重點關注節能減排、新能源、智能電網等行業。
此外，我們依然中長期看好大消費行業，但考慮到不少個股短期漲幅偏大，投資者還應結合估值等待回調介入的時機。 |