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| 2009-09-15 陳毅聰 來源:21世紀經濟報道 |
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中國證監會宣布，將于9月17日召開第1次至第4次創業板發審會，審核首批7家企業的發行申請。17日之后，還將陸續召開發審會審核其它企業。若順利過會，這些企業有機會于今年10月底或11月初批量掛牌。此前，證監會稱已受理149家企業的創業板IPO申請，已有40家企業進入初審程序。
根據證監會的統計，這149家企業發行前股本總額為114.6億股，股本最大為4.58億股，最小為0.25億股，其余147家發行前平均股本為0.747億股，為目前中小板發行前平均股份數的73％；平均擬發行股份約0.24億股，平均預計募集資金量為2.26億元，分別為目前中小板企業首發平均水平的70%、62％。由此看來，創業板候選企業的平均體量較小，相當于打了個六折、七折的中小板。盡管如此，它們的平均規模也超過了主板（含中小板）的股本標準約一倍左右：發行前總股本3000萬，發行后達到5000萬。
17日上發審會的7家企業已公開招股意向書申報稿，我們從中可以看出這7家企業的一些共性。首先，這些企業的“塊頭”并不小，夠得上主板的IPO門檻。7家企業的凈利潤情況、營業收入或經營活動現金流量凈額情況等財務指標都滿足主板的上市要求。它們最近3年凈利潤均為正數，且累計均超過3000萬元，三年累計的平圴值達到了1.44億元。其次，這7家企業有6家為私人控股的民企，只有樂普醫療是國有控股。已受理的149家企業中，也有八成多是民企。而7家上會企業全都有創投機構的參股。就這兩點來說，創業板倒是明顯區別于主板。在民企云集的中小企業板中，創投機構參股密度也遠遠沒有這么高，粗略統計每10家大約只有兩家擁有創投機構股東。
另外，這7家企業除一家成立于2004年，另外6家分別成立于1997年-2001年，與大家印象中初生牛犢一般的創業企業不同。我們用預計募集資金總額進行推測，這7家公司按發行后總股本全面攤薄的、IPO發行價格對應的靜態市盈率平均值為23倍，最高者為36倍，最低約為13倍。最終的發行價格得看未來的詢價，考慮到這7家企業過去兩三年的成長性很好（營收復合增長70%左右，凈利潤復合增長率100%左右），23倍市盈率的定價水平不算高。
總體看下來，能感覺到監管者的良苦用心，即：擔心創業板剛開張就出大差錯，企業上市后質量大幅下滑，故與券商聯手，從緊把握了企業挑選標準。而擬上市企業知道創業板初期會是批量上市，發行速度比中小板快，也樂于轉到創業板申請IPO。如此一來，創業板初期候選企業整體的規模、質量就提了上去。目前，公眾到創業板開戶的熱情不高，原因之一是害怕風險。其實，在筆者看來，創業板前20-30家個股與中小板并沒有大的區別。
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