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當前，中國經濟在政府一攬子計劃刺激下，已處于復蘇趨勢中。不管是從自身經濟還是從全球經濟角度看，過去的八、九個月來，采取寬松的財政金融政策是非常正確的選擇。而且也取得了顯著的成效，今年的GDP增長達到8%是有希望的。但在這轉折關頭，下一步的政策是維護好復蘇勢頭的關鍵。如何看待當前中國的一系列宏觀經濟數據，包括貨幣信貸指標和資產市場走勢等，本報記者采訪了國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌。
未來幾年的貨幣供應量都緊不了
夏斌表示，現在在世界經濟大環境還沒有完全復蘇的情況下，中國的經濟結構還在艱難的調整過程當中，適度寬松的貨幣政策的基調不會變，但如何執行寬松的貨幣政策、如何用市場化手段進行微調確實是一門藝術，央行應該有前瞻性的思考。
因為中國的經濟還沒有到達一個往上走的周期，走的還不扎實，在世界、中國的經濟往上走的時候，政策肯定是要反周期調整的。但是現在所處的周期位置，大家應該都比較清楚，世界經濟才剛剛有一點往上走的苗頭，而中國走的還算好一點，那么在這樣的背景下，不太可能會拿出將這種勢頭壓下來的政策。
但是至于怎樣動態的微調，現在還在一個描述期，更多的還是要通過對市場的操作情況，根據市場利率的走勢情況，根據存款準備金情況，以及根據票據到期的具體情況統籌后才能決定。夏斌判斷，更多的可能是通過同業拆借。
進行微調有利于市場健康、穩定、可持續的發展。而對于實體經濟來說，肯定也是有利于經濟穩定的、可持續的發展。
但是，也應該看到“四萬億”投資中，很多都是基建項目，還有現在正在投資的項目都是周期比較長的項目，這就表明明年還得維持一定的貨幣供應量，這樣的話，雖然從現在的數據和情勢看，貨幣供應量有收縮的跡象，但其實在未來的一兩年內，都還是緊不了的。這些大項目是分批的，如果后續的資金跟不上，很多工程就會半途而廢，由此造成不良貸款，這就決定了今后幾年宏觀調控的壓力都很大。
夏斌指出，在結構沒有完全調整到位之前，相比過去幾年，或者說上一次的刺激政策(亞洲金融危機的刺激政策)，我國銀行的治理結構和抗風險能力都提高了，企業的應對風險能力也提高了，在這個背景之下，如果一味地多投貨幣，它是到不了實體經濟的，而且銀行也還是情愿在資產市場上。這反過來說明，一方面要適度寬松的貨幣政策，一方面還要看到很多中國的問題，從根上講，就是要保證經濟健康、穩定的發展，真正的基石是要把結構調整過來。調不過來，貨幣政策的作用會慢慢遞減。
“高儲蓄、低消費”需解決
夏斌表示，
我國經濟已處于“見底復蘇”的趨勢中，但持續、穩定發展的基礎仍不牢固。下半年應突出以消費為主導的結構調整，以新的增長因素逐步取代傳統的增長因素。對于怎樣調整結構，夏斌提出了兩點建議：首先，應進一步擴大國企分紅范圍，有計劃地減少國有企業的政府持股比例。以增加國家當年財力，大力扶持居民消費；其次，加快組織和擴大民間資本進入投資領域，提高投資中的民營資本占比。
夏斌認為，中國國內的消費上不來，高儲蓄、低消費的結構問題不解決，中國經濟真正復蘇的基礎是不穩固的、不扎實的。
他說，目前所采取的短期的、非常規手段以擴大投資來彌補外需的急劇減少并不適用于長期的發展。因為，這一場全球性危機之后的數年內，全球經濟的調整需要一段時期，可以預見，今后幾年，世界經濟必將處于低速增長階段。政府集中投資的財力空間也在逐漸縮小，復蘇過后不能持續采取復蘇前的非常規政策。這樣可持續穩定增長的問題就會隨之凸現出來。要解決這個問題，就需要在持續貫徹積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，維護經濟復蘇的趨勢的同時抓緊解決復蘇后又可能突出的“高儲蓄、低消費”這一中國經濟不可持續增長中的結構問題。
他表示，過去半年多，政府在實行總量刺激政策中，已經關注與兼顧了諸多結構的調整。在擴大投資過程中，注意了向中西部傾斜，向三農投資傾斜，向民生投資(7.65,0.26,3.52%)傾斜。而且，在擴大投資的同時，也盡可能采取了各種擴大消費的政策，例如：家電下鄉、買車補貼、地方政府發消費券，提高全國社保水平等各項政策，這些政策的效果在上半年社會零售商品額等指標的增速中已經得到反映。然而要想再進一步擴大消費，就會受當年財力限制，政府心有余而力不足。
擴大國企分紅范圍鼓勵民間投資
由于結構調整未到位，政府一邊實施積極的財政、貨幣政策，但同時又擔憂產生新的產能過剩和更多的資金進入房地產市場產生泡沫等等。而在不斷擴大投資的同時，“國進民退”的趨勢卻在加重。
如何解決這一問題，夏斌說，第一條，就是要有計劃的減少國有企業的持股比例，并且進一步擴大國企的分紅范圍。以此來增加國家當年的財力，扶持居民消費。
他說，從國家收入和國家資產負債來看，我國政府手中掌握的財力都遠好于美國、日本。政府手中掌握了包括中央、地方國企及金融企業優良資產有幾十萬億元，所以通過國家財力來提高居民消費時完全有余力、有空間的。這其中，中央企業應該繼續認真執行國企資本分紅制度，充實中央財政預算，而各級地方國資企業也可以通過執行國企資本分紅制度，充實地方財力或者減少中央財政的轉移支出。此外，還可以對目前國企持股的上市公司進行有計劃、有選擇的逐步減少政府的持股比例，向市場競售(除需要繼續保持絕對或相對控股比例之外)。
政府減持后，鼓勵民間資本投資，整個社會的投資率并不降低，因此不會影響當前刺激投資的需要，也不影響將來經濟增長中合理的投資需求。
而政府減持部分股權后獲得的資金，全部納入財政預算，以用于國家提高居民消費和公共財政能力的統一安排。
第二條，就是加快組織和擴大民間資本進入投資領域，提高投資中的民營資本占比。夏斌表示，今后除需要貫徹國家戰略意圖的項目之外的，政府新增的投資項目，包括
“
四萬億”，只要是有盈利回報的項目，各級政府應該堅決做到“不與民爭利”。此外，就是要鼓勵和放寬政策，盡可能吸引私人資金投資工業、市政設施、金融、醫療和教育等領域。這樣政府就會騰出資金去充實居民消費和公共財政的資金。
夏斌說，目前，不管是改善居民收入分配結構，還是擴大內需中的居民消費水平；不管是進一步提高全社會社保水平，還是進一步推進基本公共服務均等化，都直接受制于當年的國家財政收入狀況。今年，
財政安排已將出現3%左右的赤字。若要進一步增加財政支出，有困難。通過以上兩條措施能有效解決政府扶持消費資金不足的問題。 |