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在全球經(jīng)濟仍未走出低谷之時，大宗商品價格卻展現(xiàn)出與經(jīng)濟增長曲線完全相反的優(yōu)美弧線：在國際市場上，倫敦金屬交易所(LME)銅價從2008年末的底部2817.5美元一路上漲，終于在8月突破了6000美元高位，漲幅超過100%。倫鋁漲幅則超過了65%，倫鋅則從2008年觸底至今，漲幅超過86%。
在經(jīng)濟晦暗不明時刻，大宗商品市場價格之所以出現(xiàn)上升曲線，不但說明由信貸擴張導(dǎo)致的通貨膨脹陰影進一步加大，交易者利用大宗商品期貨交易避險的功能得到加強；也再次彰顯出奧地利經(jīng)濟學(xué)理論讓人驚嘆的判斷力：此次危機下各國政府的信貸擴張，不但將導(dǎo)致通貨膨脹，還使得資本結(jié)構(gòu)被拉長，在離消費者最遠的資本品和工業(yè)生產(chǎn)資料領(lǐng)域，“錯誤的投資”不但沒有得到糾正，反而會出現(xiàn)進一步的繁榮。
一種現(xiàn)實的合理解釋是，目前的大宗商品價格是供求關(guān)系的真實反映。由政府投資所導(dǎo)致的大量需求，正在影響著全球大宗商品的價格。以鋁的供求為例。盡管鋁的頭號生產(chǎn)商美國鋁業(yè)(Alcoa)首席執(zhí)行官柯菲德(Klaus
Kleinfeld)最近警告說，今年全球消費量將下降7%，但近幾個月來，倫敦金屬交易所的倉庫中，鋁的庫存量迅速增加，達到創(chuàng)紀錄的近460萬噸，約等于全球48天的消費量。
庫存本身就是一種短期需求。對通脹來說，最可怕的不是價格上漲，而是對價格上漲的預(yù)期。由于擔心未來的價格將進一步上漲，鎖定的交易增加了。據(jù)說，在這些庫存中，約有75%可能被鎖定在倉儲或融資協(xié)議中，這也意味著它們不能被真實地“使用”，從而將可用庫存減至僅100萬噸左右，僅僅是全球10天的消費量。以10天的供應(yīng)量來說，價格上升自然在所難免。
另外，中國強勁的國內(nèi)需求成為全球鋁價上漲的強勁動力。中國海關(guān)總署近日公布的2009年6月及1-6月原鋁、氧化鋁、鋁制品以及鋁土礦等進出口分項數(shù)據(jù)證實了這一點。盡管鋁的現(xiàn)貨銷售一直沒有好轉(zhuǎn)，但中國上半年原鋁進口超過了100萬噸，這個數(shù)量差不多相當于中國目前一個月的產(chǎn)量。大量的進口鋁錠和由經(jīng)濟刺激計劃導(dǎo)致的復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致了中國鋁的價格節(jié)節(jié)上升。
奧地利學(xué)派認為，當政府的擴張信貸進入生產(chǎn)過程之時，企業(yè)家的判斷就會扭曲，商人們就會對更為長期的生產(chǎn)過程進行投資，特別是那些高級生產(chǎn)領(lǐng)域。商人們拿著新得的資金，抬高了資本價格和其他生產(chǎn)資料價格，促使投資由低級（消費品）的生產(chǎn)領(lǐng)域向“高級”（離消費者最遠）的生產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移——從消費品行業(yè)向資本商品行業(yè)轉(zhuǎn)移。而在中國，發(fā)生的事實則是，政府投資直接進入鐵路、公路和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，導(dǎo)致與這些領(lǐng)域相關(guān)的鐵、鋁、銅等工業(yè)生產(chǎn)資料價格上漲。
這是當下發(fā)生在大宗商品領(lǐng)域內(nèi)的事實。當然這種錯誤的投資不僅在中國發(fā)生。在危機陰影之下，無論是印度、巴西還是美國，錯誤的投資無處不在。這種事實造成的后果，不僅僅導(dǎo)致大宗商品價格的進一步上漲，還意味著這種不當投資和生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的扭曲將進一步加劇。加劇之后的危機，也許將不再短暫。 |