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在一系列經(jīng)濟(jì)刺激措施下，上半年經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，增長達(dá)到7.1%，其中投資的貢獻(xiàn)率接近九成。問題由此產(chǎn)生：中國仍未改變單一依靠投資拉動經(jīng)濟(jì)增長這一發(fā)展模式，投資這駕馬車還能奔跑多久？
對于經(jīng)濟(jì)增速而言，投資的強(qiáng)大驅(qū)動力是顯而易見的。一季度全社會固定資產(chǎn)投資同比增長28.8%，經(jīng)濟(jì)增速同比增長6.1%；當(dāng)二季度全社會固定資產(chǎn)投資加快至35.7%時，經(jīng)濟(jì)增長則迅速回升至7.9%。
國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超介紹說，上半年投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為87.6%，拉動GDP增長6.2個百分點(diǎn)；最終消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率為53.4%，拉動GDP增長3.8個百分點(diǎn)；凈出口對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率－41%，下拉GDP增長2.9個百分點(diǎn)。
投資單引擎牽引中國經(jīng)濟(jì)增長的模式一直為市場詬病，政府也數(shù)次表示改變中國經(jīng)濟(jì)增長的模式。但數(shù)據(jù)卻表明，投資在拉動經(jīng)濟(jì)增長方面的作用正逐年上升。
海通證券的一份報(bào)告統(tǒng)計(jì)顯示，1978年至1990年，投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率平均為30.3%，1990年至2000年升至36.1%，2001年至2007年貢獻(xiàn)率更是加速上升，平均為48.36%。
發(fā)改委投資研究所一位專家告訴記者，由于投資增長規(guī)模基數(shù)越來越大，投資對經(jīng)濟(jì)作出的貢獻(xiàn)比例也因此日趨加大。他說，去年投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到46%，今年顯然將會超過50%。
問題顯而易見，投資增長高位運(yùn)行的態(tài)勢能保持多久，將決定本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇到底是“V”形還是“W”形。如果在未來一段時間，投資高速增長的勢頭難以為繼，而外需亦不能明顯回升的話，中國經(jīng)濟(jì)將不可避免地出現(xiàn)二次探底。
就投資高增長勢頭還能延續(xù)多久，目前市場頗多爭議。樂觀者如清華大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵認(rèn)為，二季度固定資產(chǎn)投資較一季度有近4個百分點(diǎn)的回升，且在固定資產(chǎn)投資中87％左右是新開工的項(xiàng)目。可見目前投資剛剛開始發(fā)力，后期影響將逐步顯現(xiàn)。
但德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿則指出，政府主導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資，預(yù)計(jì)將在未來一兩個月內(nèi)見頂，屆時增速為同比60％左右，此后一年內(nèi)估計(jì)將明顯降低至10％以下。主要原因是政府的項(xiàng)目審批已經(jīng)在去年四季度見頂，新增銀行貸款在今年首季見頂，各種跡象也表明，新開工項(xiàng)目涉及的金額在今年二季度已經(jīng)見頂。
值得注意的是，上半年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全社會固定資產(chǎn)投資和城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資數(shù)值僅相差0.1%，這與以往差別很大，因?yàn)橥ǔ６裕擎?zhèn)固定資產(chǎn)投資數(shù)值至少會比全社會固定資產(chǎn)投資高3個百分點(diǎn)以上。
國泰君安宏觀經(jīng)濟(jì)分析師周克喻指出，今年上半年主要是政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投資，而民間資本投資尚未被拉動起來，抹平了城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資與全社會固定資產(chǎn)投資之間的差距。
他指出，這一情況在下半年將會有所好轉(zhuǎn)。因?yàn)轭A(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)投資將會明顯回升，而房地產(chǎn)投資主要是民營資本介入。由于房地產(chǎn)投資占到我國固定資產(chǎn)投資的20%左右，因此，房地產(chǎn)投資的回升將對全社會固定資產(chǎn)投資增速形成支撐。
由此可見，民間投資能否跟上，將決定投資增速能否持續(xù)保持在高位。不過，有一點(diǎn)可以肯定，由于今年投資基數(shù)非常大，明年投資要有增長，則需要更大規(guī)模的投入。考慮到投資與信貸緊密相連，而通脹預(yù)期愈來愈強(qiáng)烈，決定了信貸已難以再有更大規(guī)模的增長，明年投資增速的壓力顯而易見。這表明，政府需要更多智慧，才能徹底引領(lǐng)中國走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)的泥淖。 |