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中國應改變經(jīng)濟嚴重依賴對美出口的局面；增加社會安全保障比推動金融行業(yè)創(chuàng)新更重要；轉(zhuǎn)變只關(guān)注股票的投資文化；以國內(nèi)需求為導向。這需要培育更深更廣的資本市場。
金磚四國首次峰會的召開、G20的崛起與“中美決定世界復蘇”論調(diào)的出現(xiàn)，表明世界經(jīng)濟力量的均衡態(tài)勢正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，重心逐漸由西方轉(zhuǎn)移至東方。在未來數(shù)年甚至數(shù)十年中，這種轉(zhuǎn)變將一直持續(xù)下去。
金融市場一直低估了包括中國在內(nèi)的一些經(jīng)濟體的變革步伐和幅度，也同樣低估了包括中國在內(nèi)的多個新興經(jīng)濟體的潛在波動性。商業(yè)周期在中國同樣存在。中國經(jīng)濟在去年下半年的明顯減速應被視為中國經(jīng)濟長期擴張過程的一部分。
接下來，讓我們從三個方面探討一下中國對全球經(jīng)濟的影響。
國內(nèi)經(jīng)濟需進一步平衡
首先，我們從國家的角度探討中國的現(xiàn)狀。盡管北京到處都有嶄新而漂亮的建筑，但是我們需要強調(diào)，中國仍然是一個新興發(fā)展中國家，依然貧窮。盡管人均收入有所增長，但總體來看依舊處于較低水平。
此外，中國是一個多元化的經(jīng)濟體，由多個經(jīng)濟發(fā)展區(qū)組成。總而言之，多個不同的經(jīng)濟發(fā)展區(qū)均不同程度地受到了經(jīng)濟增長放緩的影響。
由于中國的經(jīng)濟發(fā)展嚴重不平衡，所以維持可持續(xù)發(fā)展是一個巨大的挑戰(zhàn)。目前，中國嚴重依賴出口和投資，個人消費水平過低。個人儲蓄水平較高，而企業(yè)儲蓄水平也極高，但后者通常不為人所注意。和東亞其他國家一樣，中國也需要改變經(jīng)濟增長嚴重依賴對美國出口的局面，轉(zhuǎn)而刺激國內(nèi)消費以拉動經(jīng)濟的增長。這對于世界經(jīng)濟尋找途徑走出衰退以及亞洲和中國的發(fā)展都至關(guān)重要。
自經(jīng)濟危機迫使西方國家消費者縮減開支以來，中國的出口和GDP出現(xiàn)了缺口，目前國內(nèi)經(jīng)濟刺激措施已經(jīng)部分地彌補了這一缺口。這一措施固然受到市場歡迎并有其合理性，但長遠來看不具有可持續(xù)性，國內(nèi)個人消費需求要對填補缺口做出更大貢獻。
區(qū)域地位未能取代美國
經(jīng)濟的基本面目前發(fā)生了顯著變化，和西方國家相比，中國和亞洲的情況要好得多。
當美國和英國等經(jīng)濟體面臨巨大財政赤字時，中國卻能夠憑借良好的財政狀況推行寬松的政策。這給民眾帶來了信心，盡管信心是最難預測的，但它確實是復蘇的關(guān)鍵要素。最近幾個月以來，種種跡象表明金融市場的信心開始恢復。
問題是中國會彌補美國留下的缺口嗎？答案是否定的。中國不能完全彌補美國，它只能部分地消除美國經(jīng)濟衰退的影響。經(jīng)濟增長率和經(jīng)濟總量同樣至關(guān)重要。美國經(jīng)濟總量為14.3萬億美元，日本為4.9萬億美元，中國為4.4萬億美元。
中國消費者會彌補美國消費者留下的缺口嗎？答案是只能部分彌補。根據(jù)名義國內(nèi)生產(chǎn)總值計算，美國個人消費總額（約10萬億美元）差不多是中國個人消費總額（約1.6萬億美元）的六至七倍。去年，美國消費總額萎縮了大約1700億美元；而中國的消費總額卻增加了1000億美元。所以，中國消費總額的增長并非無關(guān)緊要，而是增長的幅度還不夠。
改變?nèi)蛸Y源需求格局
第三部分從全球角度分析中國和全球的經(jīng)濟情況。
為實現(xiàn)全球經(jīng)濟平衡，西方國家，或至少是美國、英國、西班牙等國，應當少消費，多儲蓄。與之相反，中東和亞洲等地區(qū)應當少儲蓄，多消費。這看似簡單，實則不然，它需要根本轉(zhuǎn)變中國和亞洲的增長模式。
我認為增加社會安全保障比推動金融行業(yè)創(chuàng)新更加重要。此外，亞洲需要更深入、更廣泛的資本市場。1997-1998年亞洲金融危機的教訓之一，就是亞洲各國應當以最適合國內(nèi)需求的速度開放金融市場，而不是在所有情況下都采用一種速度。
值得重視的是，如果亞洲打算轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，就應當減少儲蓄，這可以通過深化和拓展資本市場的方式加快實現(xiàn)。這涉及許多方面，比如增加個人金融服務，允許人們通過抵押未來收入進行貸款。這需要深入和流動性高的企業(yè)債券市場，轉(zhuǎn)變該地區(qū)只關(guān)注股票的投資文化，讓企業(yè)獲得銀行貸款之外的其他融資方式。在中國，可通過更高的紅利降低企業(yè)儲蓄。
中國對于全球大宗商品市場的影響有目共睹。多種原因促使中國進行大宗商品的儲備，包括人民幣的堅挺和商品價格的疲軟。在未來數(shù)年中，預計這種趨勢仍將繼續(xù)。儲備范圍也將不限于金屬，食品和軟商品需求也會日益重要。人們的收入上升后，飲食品味也會發(fā)生改變。
在全球舞臺上，新興市場國家的崛起造成了國家資本主義的崛起。多年前，我根據(jù)主權(quán)財富基金研究過這一問題。大規(guī)模外匯儲備、政府養(yǎng)老基金和國有企業(yè)，使得國家的作用日益強化。
以上從國家、地區(qū)和全球角度分析了中國和世界經(jīng)濟的多個問題。這次全球金融危機的結(jié)果怎樣，要取決于經(jīng)濟基本面、政府的政策響應和信心。我們看到力量均衡態(tài)勢正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，勝者將是那些擁有金融資源、自然資源和有適應和變革能力的國家。
中國是這場變革的核心部分。中國以及整個亞洲，都需要轉(zhuǎn)變成為更加平衡的經(jīng)濟體，以國內(nèi)需求為導向。這種轉(zhuǎn)變不僅需要花費多年時間，還需要培育更深、更廣的資本市場。（作者系渣打銀行首席經(jīng)濟學家
全球研究部主管） |