全球政府的財政刺激政策讓傳統的安全投資領域風險大增。
5月21日，標普發出警告，他們可能下調英國主權債評級。這對英國是沉重打擊，如果下調評級，英國政府將不得不付出更高的借貸利率。
英國國債自1693年之后從未違約，自標普1978年開始對英國進行主權債務評級以來，這是首次下調英國信用評級展望。英國有33%的可能性步愛爾蘭、希臘、葡萄牙、冰島和西班牙等諸多歐洲經濟體的后塵，這些國家的主權債評級受全球經濟衰退與債務拖累，評級遭到調降。
標普的舉措實質上是逼迫英國政府放棄大手大腳的救市舉措，轉而修復英國央行的資產負債表。標普下調評級展望的主要理由是，在經濟衰退之后，英國政府拿出了逾1萬億英鎊（合1.575萬億美元）來支撐其銀行業以及對經濟展開救助。2013年之前，英國公共債務可能會達到英國年度經濟產出的100%，如此糟糕的財政狀況與3A評級不相符。加入大合唱的國際貨幣基金組織，同樣指責英國政府熱衷于借債救市的做法。
與英國同樣陷入舉債泥潭的美國日子也不好過，這個財政年度美國將出售3.25萬億國債，債券大王、太平洋(601099,股吧)投資管理公司首席投資官格羅斯（BillGross）表示，市場擔心美國可能喪失其AAA信用評級的風險，使美元、美股和債券承受巨大的沽壓。
投資者擔心，傳統的美元避風港不復存在，近日美元、美債大跌，而黃金大漲。
英美雖然承認必須改變巨額財政赤字的現狀，但在經濟復蘇之前，英美政府無路可退，還得在借債救市的道路上繼續走下去。沉浸于救市情懷中的英國首相布朗表示，英國政府對可持續財務狀況的承諾毋庸置疑，當前最不應該做的就是采取有可能遏止經濟增長的措施。而美國財長蓋特納重申，奧巴馬政府已承諾減低預算赤字，“總統和國會推行的政策能夠有效將赤字降低到可以忍受的水平，至關重要”，目標是將財政赤字差距拉回占GDP的3%之內。
傳統的美元避風港坍塌了嗎？現在言之過早。美元與英鎊不同，美元是全球硬通貨，并不因為國際評級組織的3A評級，更因為作為全球儲備、投資與結算貨幣的地位，也就是說，即便美元走軟，只要地位不變，擁有全球鑄幣稅，就不會改變美元的最優評級，除非有其他貨幣取代美元的地位。這并不是說，美國主權維持最優評級，并不等于美元沒有相對貶值的趨勢。最近大宗商品價格上升而美元價格下挫，是美元貶值的明確信號。
美元還將繼續貶值，為了經濟復蘇，政府不會向赤字鷹派妥協，他們會增加財政開支而不是縮小財政開支。
政府無法承擔在經濟復蘇期緊縮財政的政治壓力，如克魯格曼這樣的新凱恩斯主義者會大叫大嚷，認為政府縮減財政開支是延緩經濟復蘇的元兇，他一直以1937年美國羅斯福總統大幅削減財政開支，和日本1996年、1997年平衡財政赤字為例，證明削減財政開支是多么的愚蠢。在流動性陷阱的情況下，政府削減赤字等于變相提高利率，對企業與消費者不利。但他們無法解釋為何在日本大幅提升財政赤字的狀況下，日本經濟陷入史無前例的衰退之中。
如果美元依然是避風港，最近美元的下行只能說明，在量化寬松的貨幣政策的刺激下，資產品價格打破沉悶，開始寬幅震蕩，這在中國資本市場早已上演。無論什么國家，只要實體經濟尚未企穩，寬松的貨幣政策帶來的一定是資產品價格的重新估值。最壞的情況是，全球陷入日本式通縮陷阱，空前的財政赤字換來的是經濟看不到頭的長期衰退。如此，寬松的貨幣政策導致的危機，將向全面的貨幣危機蔓延。
羅杰斯表示，近期火熱的股市將在央行印鈔機行情結束后創下新低，因為經濟基本面尚未好轉，市場遲早會恢復理智，到時各國政府破壞貨幣信用的結果就將大白于天下，人們將追逐大宗商品。此次美元下挫是貨幣恐慌的提前預演，安全的產品不再安全。 |
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