樂觀氣氛是4月的基調，能哼著小調進入下半年么？我不樂觀。
認定中國經濟已經復蘇的證據之一是進口原材料大幅增長。難怪。雖然各國都在抱怨經濟形勢低迷，但中國4月份的銅與鐵礦石進口再創新高。
周二公布的海關數據顯示，中國4月份銅、銅合金和銅半成品進口量近40萬噸，較上年同期增加62%，刷新了3月份剛剛創下的紀錄。鐵礦石進口量較上年同期增長33%，至5700萬噸，也是新高。
有分析認為，上述新高的出現與中國經濟最近的積極表現有關。在過去一個月，大家已經熟悉了各類好消息。諸如制造業企穩，汽車業銷量增長，固定資產投資超過預期等。
奇怪的是，對原材料需求增長并未傳遞到工業產出的增長。更別說利潤了。鐵礦石買了那么多，中國鋼鐵行業卻境況不佳。全行業今年第一季度從去年同期盈利人民幣441億元轉為虧損人民幣33億元。
國家統計局最新公布數據，4月份工業增加值較上年同期增長7.3%，增速慢于3月份。中國政府在月度和季度通常只公布規模以上工業增加值。規模以上工業增加值統計的是中國全部國有工業企業和年產品銷售收入人民幣500萬元以上的非國有工業企業所完成的增加值。
工業增加值是中國工業產值的基準測量指標。中國工業產值約占GDP(國內生產總值)的一半。
4月份工業增加值增速減緩，說明作為國民經濟主要組成部分的中國工業繼續受到全球金融危機和需求疲軟打擊。自2008年11月開始，中國工業生產就陷入了困難狀態，當月工業增加值僅僅較上年同期增長了5.4%。工業企業半年來的困境，源于金融危機和人民幣升值導致的外部需求減弱，和之前人民幣維持高位、中國內地股市的暴跌導致的內部需求急降。
與此同時，最近公布的中國4月份PPI(生產者價格指數)也較上年同期下降6.6%，降幅高于3月份的6%，為連續第五個月下降。這表示工業品價格承受著明顯的下行壓力。
統計局數據還顯示，4月份工業企業出口交貨值為人民幣5662.1億元，較上年同期下降14.3%。
上述數據表明，北京的經濟刺激計劃僅能支持工業生產不致下跌過猛。受制于外部需求恢復遙遙無期，中國整體工業生產尚未擺脫呆滯狀態。我相信已經實施的一系列刺激出口，拉動增長的措施會逐漸起效，但這些措施是否長期有效，工業生產何時能重現榮景，尚待觀察。
那么，到底是什么因素在推動中國大量進口原材料大宗商品呢？我以為，主要是北京近來致力的儲備政策。推波助瀾者，有國內企業希望利用現在的價格洼地多進原料，也有因國內商品價格上漲引發的套利交易。鐵礦石進口上升就是因為中國鋼鐵企業都想抓住現貨價格好不容易出現下降的時機。
庫存在升高，國內外市場供過于求的風險也在升高。市場不可能在短時間內消化那么多庫存，價格回調是必然的。尤其是銅價。由于中國銅儲備增長，自年初以來持續走高的銅價在過去一個月就出現了回落。
德意志銀行研究報告指出，庫存增長帶來的影響可能造成6月份之后進口需求走軟。而中國的胃口也不會像目前這么大了。
因此，這一輪主要由中國儲備需求推動的全球商品價格升勢是短命的。將這種增長誤讀為中國實際需求復蘇的“積極”心態也難長久。 |
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