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外匯儲備基金的建立，是自去年９月份美國金融風(fēng)暴全面爆發(fā)以來的重大地區(qū)間合作行動，具有國際戰(zhàn)略意義，絕對不能小視。
中國提出，建成區(qū)域外匯儲備庫，增強(qiáng)本地區(qū)抵御金融風(fēng)險的能力。不過，近段時期以來，國內(nèi)有些學(xué)者發(fā)表觀點(diǎn)，不太看好這項戰(zhàn)略舉措，認(rèn)為這不過是維護(hù)地區(qū)金融穩(wěn)定的一項權(quán)宜之計。但筆者認(rèn)為，外匯儲備基金的建立，是自去年９月份美國金融風(fēng)暴全面爆發(fā)以來的重大地區(qū)間合作行動，具有國際戰(zhàn)略意義，絕對不能小視。
應(yīng)對國際金融危機(jī)向東亞地區(qū)蔓延
正值國際金融危機(jī)持續(xù)蔓延之際，東盟１０＋３國家在去年１０月決定建立８００億美元外匯儲備基金。基本內(nèi)容包括外匯儲備基金的規(guī)模管理、各國對外匯儲備庫的貢獻(xiàn)、各外匯使用國的購匯額度以及在何種情況和條件下購匯等等。其運(yùn)行機(jī)制是：爭取在今年上半年成立總額高達(dá)８００億美元的外匯儲備基金，以維持本地區(qū)貨幣穩(wěn)定。其中，該基金約８０％來自中日韓三國，其余２０％則由東盟１０國分擔(dān)。在正常情況下由各國對各自名下的外匯儲備基金自行管理，并受一個由各國簽署、有法律效力的合約約束。一旦出現(xiàn)危機(jī)和風(fēng)險，就由１３國共同管理以應(yīng)對危機(jī)。所謂正常情況指的是各國外匯儲備足夠，沒有國際收支危機(jī)。一旦某國出現(xiàn)國際收支問題，如經(jīng)常賬戶或資本賬戶逆差致使外匯儲備大量減少，可以用本國貨幣向協(xié)議內(nèi)其他國家購買硬通貨補(bǔ)充其外匯儲備。今年２月２２日，于泰國普吉島召開的東盟１０＋３特別財長會議決定將籌建中的區(qū)域外匯儲備基金規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大５０％至１２００億美元，顯示了本地區(qū)加強(qiáng)金融合作的迫切需要和強(qiáng)烈意愿。
亞洲金融危機(jī)前，大量外資流入亞洲國家和地區(qū)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱和資產(chǎn)價格泡沫。１９９７年，伴隨著大量資金流出，經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，并形成影響整個亞洲的金融危機(jī)。目前亞洲地區(qū)依然存在本幣急劇貶值、外資迅速撤離、資產(chǎn)泡沫破滅等現(xiàn)象。那些經(jīng)常項目有逆差的國家，如泰國、印尼的金融風(fēng)險似乎更大。這引起了部分亞洲國家的警惕。從去年年底以來，泰國政府先是收緊外匯管制，隨即又修訂了《外商經(jīng)營法》，限制外資在電信、媒體和房地產(chǎn)等領(lǐng)域中的控股比例，以防止熱錢流入。各國顯然已經(jīng)意識到風(fēng)險，并希望通過亞洲國家間的合作，避免出現(xiàn)金融或經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
推動亞洲貨幣一體化進(jìn)程
目前，東亞是全世界美元外匯儲備最多、美元外匯儲備對ＧＤＰ比率最高的地區(qū)，世界的外匯儲備５萬多億，其中有近三分之二在亞洲，因此東亞不少國家蒙受的無形損失也最大。以中國和日本為例，有分析估計，假定中國外匯儲備的９０％是美元，那么，從去年３月到４月的僅僅一個月時間，中國因為美元貶值而損失掉了３５７億美元。３月２７日日本財務(wù)大臣表示由于美元貶值，日本的外匯儲備損失約為１８．５萬億日元，相當(dāng)于１８７２億美元。日本豐田公司稱，日元兌美元的匯率每升值１日元，該公司利潤就減少３．５億美元。那么，美元的持續(xù)疲軟以及中、日及其他新興市場國家過度的外匯儲備已經(jīng)危及國際貨幣體系的正常運(yùn)行。而且，現(xiàn)在區(qū)域合作已成為全球的發(fā)展趨勢，在１０＋３的范圍內(nèi)搞區(qū)域經(jīng)濟(jì)名正言順，成立基金的條件已較為成熟。如果再次發(fā)生類似１１年前的亞洲金融危機(jī)，這一協(xié)議將使亞洲國家依靠自己的力量擺脫危機(jī)，避免向國際貨幣基金組織尋求援助。
更重要的是，眾所周知，國際貨幣合作的方式有國際融資合作、聯(lián)合干預(yù)外匯市場、宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)、建立聯(lián)合匯率機(jī)制、建立單一貨幣區(qū)五種。迄今東亞金融合作的實質(zhì)內(nèi)容不過處于國際貨幣合作的初級階段——國際融資合作，共同外匯儲備基金標(biāo)志著東亞金融合作發(fā)展到第二階段，但仍然停留在如何建設(shè)防范金融危機(jī)機(jī)制的層面上。從長期看，如果東亞地區(qū)能夠如同歐洲那樣，不斷深化金融合作并走向單一貨幣區(qū)，必將對整個國際貨幣體系產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
不能忽視外匯儲備基金運(yùn)行環(huán)境
東亞國家“抱團(tuán)取暖”信心十足。亞洲金融危機(jī)后，東亞國家深刻反思，吸取教訓(xùn)，認(rèn)為應(yīng)該積極推進(jìn)區(qū)域金融合作，共同致力于建立區(qū)域資金救助機(jī)制，以克服危機(jī)發(fā)生時融資困難、救助不及時的問題。２０００年５月在泰國清邁舉行的１０＋３財長會通過了“清邁倡議”，決定建立基于雙邊貨幣互換協(xié)議的區(qū)域救助機(jī)制。到目前為止，我國已與一些國家和地區(qū)簽署了６份總額為２３５億美元的雙邊貨幣互換協(xié)議，６份總額為６５００億元人民幣的雙邊本幣貨幣互換協(xié)議，豐富了區(qū)域金融合作的內(nèi)容和形式，增強(qiáng)了地區(qū)資金救助機(jī)制的作用。區(qū)域雙邊貨幣互換機(jī)制的形成標(biāo)志著本地區(qū)資金救助機(jī)制的建立邁出了實質(zhì)性的一步，體現(xiàn)了東亞地區(qū)的合作決心。
文化接近易于管理，這是亞洲特別是東亞外儲互助機(jī)制成立的文化基礎(chǔ)，使得外儲互助機(jī)制運(yùn)行效率能大大提高。建立亞洲外匯儲備基金對穩(wěn)定亞洲金融環(huán)境、改善各國金融系統(tǒng)、避免可能出現(xiàn)的金融危機(jī)是件好事，但和歐盟不同的是，亞洲國家缺乏政治認(rèn)同感，并沒有共同的政治目標(biāo)。從區(qū)域發(fā)展的角度看，亞洲又確實需要推出一個獨(dú)立的危機(jī)救助機(jī)制，以加強(qiáng)地區(qū)間金融聯(lián)系，但當(dāng)前操作起來還存在一定的困難。目前由單一契約協(xié)議約束的自我管理外匯儲備基金安排是適宜的多邊合作形式。也就是說，目前并沒有統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)去管理，一旦面臨金融危機(jī)，由誰來動、怎么調(diào)動、各個國家調(diào)度多少等等都是很復(fù)雜的問題，解決起來并不輕松。因此，亞洲主要國家之間的政治關(guān)系還有待進(jìn)一步改善。
總之，現(xiàn)在建立的外匯儲備基金還不完全是ＡＭＦ的概念，但千萬不可低估了其在抵御金融風(fēng)暴中的作用，而且隨著時間的推移，這個外匯儲備互助機(jī)制可能會慢慢升級，盡管將來到底會發(fā)展到什么地步現(xiàn)在還很難定論，但這個美好的前景值得亞洲各國期待。
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