社保基金是A股市場上舉足輕重的機構投資者嗎？
在筆者隨機詢問的15個人中，有13個人回答說“是”，2個人則持否定意見。
回答“是”的人強調，由于社保基金的特殊背景，以及近8年來高達8.98%的年均投資收益率，其已經成為A股市場重要的投資風向標。
回答“不是”的人則強調，截至2008年年底，社保基金持有滬深兩市市值不足0.5%（在市場高漲的2007年，社保基金持有市場份額一度達到0.81％）。這樣的持倉比例很難說它是舉足輕重？
筆者更傾向于肯定的說法。為什么呢？
社保基金是機構投資者中的一支重要力量。而機構投資者的作用除了保持資產的保值、增值、獲取投資收益之外，還有充當市場穩定器的作用，即通過投資行為熨平市場的非理性漲跌。
在這一點上，惟有社保基金做的最好。其他機構則在市場的波動中，投資行為發生了異化，與監管層和市場對它們的期望產生了明顯的偏差，“羊群效應”、“處置效應”和違法違規行為充斥其中。
正如一些評論所指出的那樣，A股市場的非理性波動其實并非由非理性的個人投資者所引起，而正是由行為相對更為“理性”的機構投資者所引起。
于是，在2008年上半年滬深兩市大幅波動的過程中，監管層不得不一再向一些機構投資者發出警示：要講政治，要維護市場的穩定。
反觀去年同期，社保基金并沒有采取“清倉”等方式應對，反而在去年5月后逐步增持股票，發揮了市場穩定器作用。這一點受到了市場各方的尊重。
發揮市場穩定器的作用，在短期內勢必會受到一定損失，但從長遠看，堅持價值投資的機構就仿佛擁有了“聚寶盆”。
社保基金就擁有這樣一個“聚寶盆”。在2008年市場的劇烈波動中，社保基金投資收益率為-6.79%，損失遠遠低于其他機構投資者。
作為國家的戰略儲備基金，全國社保基金將在15年至20年后才發生支出。其負債期限較長，中短期支付壓力較小。這種資產負債特性要求社保基金必須圍繞長期投資目標實行長期投資戰略。
正如社保基金有關負責人所講的那樣，社保基金不僅將自覺抵制一切危害市場機制的行為，還將用規范的投資引導股市行為，而且將用專業化的投資運作框架、規范化的業務流程，為我國機構投資者的規范運作發揮示范作用。
正是這樣的投資宗旨和策略構成了社保基金的“聚寶盆”。從社保基金成立以來的前7年看，其投資收益率總體保持穩定向上，僅在2003年出現了小幅回落。
在經過超常規發展和股改帶來的積極作用影響下，2008年A股市場機構投資者一舉超越個人投資者，成為市場中的決定性力量。
盡管2008年機構投資者終于取代散戶，成為A股市場的主要參與者，但A股市場新興加轉軌的特征并沒有發生質變。只有未來大多數的機構投資者如社保基金這樣，自發主動地發揮市場穩定器的作用，才會推進市場質變的早一點到來。屆時，其他機構投資者也將如社保基金那樣，擁有一個自己的“聚寶盆”。 |
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