“美國首季GDP萎縮6.1%!”、“歐盟經濟今年恐下跌4%”、“日本又一個'失去的十年’？”……每天面對的都是這樣悲觀的信息,人們定會認為全球經濟反彈和復蘇遙遙無期。其實,最近市場已經透出一絲亮光。
資產價格一般都是提前反映實體經濟的變化。今年以來,尤其是4月份,全球資本市場的眾多關鍵性指標都出現了明顯的好轉:目前,3月期美元Libor已降至1%,而去年雷曼倒閉期間曾高達近5%,利率大幅降低,反映了金融機構間互相拆借資金的意愿顯著增強;以美元計算,道瓊斯全球指數在4月份飆升了12%,創下該指數自1991年創建以來的最大月度漲幅。同時,10年期美國國債收益率目前已超過3.15%,比此前的最低點上升1個百分點,意味著投資者的風險承受能力明顯提高,并將資金從作為避風港的美國國債中抽離了出來。
抽離出來的資金到了哪里？除了債券和股票,價格波動極大的商品市場是資金的重要去處。目前,國際原油期貨價格已升至54.47美元/桶,創下2008年11月24日以來最高收盤價;而包括金屬商品、大豆(資訊,行情)等農產品在內的商品價格,也都出現了不小的漲幅。
也許有人認為,資本市場好轉僅僅是投資者短期信心好轉在作怪,那么實體經濟的一些復蘇信號則不能錯過。仔細觀察就會發現,近兩個月全球經濟數據不再像此前那樣一邊倒、令人絕望,超出人們預期的“好”數據開始一個個冒出來:2月份,美國的新屋開工、新屋和舊房銷售都出現環比增長,而3月份建筑支出和舊房銷售指數上升進一步加強了市場信心。如果始于2006年10月、已持續超過兩年半的樓市下跌過程能夠終結,這將對美國經濟產生重大影響,不僅因為樓市泡沫破滅是次貸危機的直接成因,更因為樓市回暖將對美國經濟產生巨大的拉動作用。在其他方面,耐用品銷售的好轉、工業庫存的減少等指標,都讓人們看到了美國經濟年底觸底反彈的可能。而被視為全球經濟增長另一個引擎——中國經濟的回暖趨勢基本確立之時,連遭受打擊最大的東南亞外向型經濟體也出現了一些從谷底反彈的跡象。日本3月份工業生產環比增加了1.6%,讓人大呼意外;韓國3月工業生產也環比增加4.8%,這已經是連續第3個月上揚……雖然目前歐洲經濟依然疲弱不堪,但這遮掩不了全球其他地區的點點希望之光。
顯然,近期呈現上漲趨勢的資本市場和商品市場,實際上是在提前反映全球經濟的觸底反彈趨勢。全球經濟近期出現好轉跡象,主要原因是各主要經濟體都出臺了規模龐大的經濟刺激計劃和“定量寬松”的貨幣政策,前者帶動了經濟的投資和居民消費,后者則直接降低了資金成本,并使融資市場開始解凍;此外,在美歐等政府為金融機構注資、公允價值會計準則得到修改等措施產生積極效果的支撐下,金融海嘯再度肆虐的可能性大大降低了,市場參與者的信心因此好轉。
雖然經濟離真正的復蘇依然比較遙遠,但全球經濟最糟糕的時刻已經過去。去年四季度和今年一季度很可能將是全球經濟下滑的底部,此后經濟將出現非常緩慢的調整。不過,在全球消費疲軟和國際貿易萎縮的背景下,目前的觸底反彈進程也是極度脆弱和不穩定的。
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