2003年曾經(jīng)寫過一篇文章，題目是“中國股市的非典免疫力”，報載后又刊于《銀行家》6月號。近日又逢甲型H1N1流感的沖擊。2月27日消息傳出后，主要股市除日本和印度之外，幾乎都有不同程度的下跌。
和當年的“非典事件”發(fā)生后一樣，中國經(jīng)濟也將顯示其免疫力，只要沒有人為疏忽，相信幾周后就會風平浪靜。
從宏觀經(jīng)濟的角度看，甲型流感會導致經(jīng)濟增長減速嗎？會導致全球的貿(mào)易保護主義再度抬頭嗎？這是最近一些學者提出的命題，并給出了肯定的答案。如果非要討論一下，我的看法恰恰相反。在凱恩斯主義經(jīng)濟學的理論體系中，戰(zhàn)爭和災難乃至奢侈浪費，都會因為提高了全社會的有效需求而創(chuàng)造就業(yè)機會。從這個意義說，以GDP衡量的經(jīng)濟增長并不會由于天災人禍而下降，這就是非生產(chǎn)性GDP中的破壞性GDP。特別是以公共健康為主題的政府消費，一定會由于甲型流感而上升。至于對國際貿(mào)易的影響，墨西哥的進出口會下降，國際旅游業(yè)會受到?jīng)_擊，但是美國的醫(yī)藥出口會增加，各國間的醫(yī)藥進出口貿(mào)易會升級，兩者相抵，是增量大于減量還是相反？有待研究，至少不能簡單推斷經(jīng)濟增長和國際貿(mào)易會因甲型流感而下降。
甲型流感的宏觀經(jīng)濟效果目前難以確認，但是甲型流感消息在股市中的反應，最值得關(guān)注的是醫(yī)藥行業(yè)股的近期走勢。美國生物醫(yī)藥公司的股票為之一振，行業(yè)龍頭上市公司之一HGSI迅速從最低0.53美元跳升到3美元以上。這樣的股價升勢最近只有金融股可與之相比。金融海嘯發(fā)源于美國的虛擬經(jīng)濟，隨著金融股的暴跌和金融行業(yè)的政府救助，危機開始逐漸擴散到實體經(jīng)濟。所以，人們關(guān)注美國汽車業(yè)的三巨頭，關(guān)心在克萊斯勒公司申請破產(chǎn)之后，通用和福特是否也會相繼破產(chǎn)。其實錯了，美國的實體經(jīng)濟并不是汽車業(yè)。汽車業(yè)是美國的就業(yè)經(jīng)濟，也是美國民主黨的選票經(jīng)濟。如果沒有美國選票政治的背景，美國汽車制造業(yè)或許會和紡織機械等行業(yè)一樣，早就在國際分工的推動下被轉(zhuǎn)移到世界其他國家了。那么，美國的實體經(jīng)濟是什么呢？在我看來，美國的實體經(jīng)濟主要是四大產(chǎn)業(yè)，其一是傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)，世界最大的糧食生產(chǎn)國；其二是航天軍工，世界最大的軍火商和太空產(chǎn)品制造業(yè)；其三是信息技術(shù)，世界最高端的IT技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)者；其四是生物醫(yī)藥，世界最先進的生物科技和醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈。美國在這四大產(chǎn)業(yè)中是無可爭議的行業(yè)領(lǐng)袖，金融海嘯對這四個產(chǎn)業(yè)的沖擊很小甚至可以說是微乎其微。所以，下一個“大泡泡”，也就是下一輪全球經(jīng)濟上升的領(lǐng)袖行業(yè)，極有可能就在這四大產(chǎn)業(yè)中間產(chǎn)生。
禽流感和甲型流感還有手足疫等等，都來源于我們的生存空間——人禽共生的空間，背后是一個巨大的市場和新興產(chǎn)業(yè)——生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。當人們正在尋找可帶動全球經(jīng)濟復蘇的未來產(chǎn)業(yè)之時，甲型流感的產(chǎn)業(yè)效應難道不值得關(guān)注嗎？透過甲型流感的股市效應，我們看到了生物醫(yī)藥業(yè)。至少有三個理由可說明生物醫(yī)藥將是下一輪全球經(jīng)濟增長的領(lǐng)先行業(yè)之一：第一，進入2010年，中國社會開始進入老齡化階段，意味著全球性的老齡化時代即將開始，對醫(yī)藥產(chǎn)品的需求必然上升；第二，過去20年生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)日趨成熟，以上市新藥中化學藥和生物藥的比例為標準，生物藥在已開發(fā)新藥中的占比逐年上升；第三，過去10年間在人禽共患的領(lǐng)域內(nèi)，高致病性的傳染性病毒頻頻出現(xiàn)，似乎只有生物制劑的研究取得了突破性的進展。
從甲型流感看股市，再從甲型流感的產(chǎn)業(yè)效應看全球經(jīng)濟復蘇，似乎是有些風馬牛不相及的經(jīng)濟分析，卻隱隱傳出經(jīng)濟復蘇引擎的啟動之音。戰(zhàn)爭和瘟疫，是人類歷史中的危機。但回首望去：每一次瘟疫都以劃時代的創(chuàng)新結(jié)束，也都會使人類的生命力登上一個新的階梯。 |
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