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| 2009-04-24 民族證券 徐一釘 來源:經濟參考報 |
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4月20日，A股流通市值到達73988億元，逼近7.5萬億至8萬億流通市值強阻力區。4月23日，全部A股基于2008年業績的市盈率為24.05倍。深證成指、滬深300指數日線走出清晰的上升五浪。我們認為，A股市場目前正處于政策真空期，上市公司2009年一、二季度業績并不支持單邊上漲，如果不能解決好估值瓶頸問題，滬深股市將進入2250點至2570點平臺整理。
工信部日前表示“工業過快下滑勢頭初步扭轉，但工業經濟回升的基礎還不穩固。”；商務部部長表示，外需萎縮未發生根本性改變。IMF最新報告認為，世界經濟將面臨長期衰退。此外，深交所連續三次發文，提醒投資者注意概念炒作的風險；中國銀監會也表示要嚴查貸款流向防止投機股市，組合拳嚴控銀行業不良貸款反彈；證監會就創業板發審委及保薦辦法征求意見，以及隨著新股發行制度改革，考慮用新的方式來重啟IPO等。上述因素使一些投資者變得謹慎。由于缺乏新的利好刺激，A股市場主動做多力量有些不足。
據Wind資訊統計：截止到4月23日，已經公布1295家A股上市公司的2008年報，占1602家A股上市公司的80.84%，歸屬母公司股東的凈利潤比2007年下降14.02%。其中，四季度單季凈利潤同比下降79.26%，四季度單季凈利潤環比下降77.92%。如果剔除8家銀行股，余下的1287家公司歸屬母公司股東的凈利潤比2007年下降32.20%。其中，四季度單季凈利潤同比下降94.64%，四季度單季凈利潤環比下降92.36%。滬深300成份股中有245家上市公司公布2008年報，占81.67%，歸屬母公司股東的凈利潤同比下降13.14%。
2008年四個季度，1295家A股上市公司歸屬母公司股東的凈利潤分別為2363億元、2479億元、2003億元、442億元。四季度歸屬母公司股東的凈利潤為一季度的18.70%。隨著國家4萬億投資、十大產業振興規劃的落實，雖然預期2009年一季度上市公司的凈利潤出現回升，但這是在2008年四季度極低的凈利潤基數下的回升。截至4月22日，滬深共有63家上市公司在一季報中預告了上半年業績，預增、預虧公司各有21家，占比均為33.33%；預降公司20家，占比31.75%；預盈公司1家。報憂公司比例明顯高于報喜公司。還有預增公司中，有14家公司預告的業績增長幅度在30%以下，增長幅度明顯偏小。
我們注意到，國家電網數據顯示：繼2009年1-2月份全國發電量同比降幅有所收窄后，在沒有冰災和春節影響的3月和4月上旬，各旬日均統調口徑的全國發電量同比降幅開始微弱放大：3月上旬同比增長1.1%，3月中旬同比下降1.4%，3月下旬同比下降2.08%，至4月上旬同比下降了約3%。經過對旬度電量的對比發現，電量的持續增長陰影猶存，透視出不少行業下游需求仍顯疲軟，企業在補完庫存后導致電量逐旬回落。需要說明的是，國家電網向26個省份輸送電力，全國市場份額超過74%。
我們非常關注，近期國內一些經濟數據反彈，究竟是國內實體經濟回暖帶來的剛性需求上升，還是隨著一些行業去庫存結束，由于補庫存拉動經濟數據反彈。如果是由于補庫存的拉動，一旦補庫存過程結束，實體經濟的剛性需求不能跟上，就會出現第二次去庫存，國內的鋼鐵行業就經歷了“去庫存—補庫存—第二次去庫存”的循環。 |
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