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[投資論語]這只“靴子”不尋常
    2009-04-10    老簞    來源:經濟參考報
　　相聲名段《扔靴子》想必家喻戶曉。樓下的老先生天天等著樓上晚歸的小青年把兩只靴子扔地板上才能安心入睡，偏有一天小青年扔了一只靴子后想起樓下老人家的抱怨，將另一只靴子輕輕放下，害得老先生一夜未眠。對投資者來說，如果說金融海嘯引發的全球性經濟衰退是第一只靴子，那么經濟何時觸底以至反彈就是另一只靴子，而這只靴子何時落地著實讓人忐忑。事實上，對這只靴子是否即將落地的判斷已存爭議，專家學者對宏觀經濟數據的研讀“多”、“空”參半，更有許多亦可亦不可的說法，以至于會出現中國經濟“宏觀迅速轉好，微觀依然艱難”的說法。
　　4月7日世行發布的關于東亞經濟的報告給出了相當樂觀的判斷，認為中國經濟有望于年中觸底，并于2010年全面復蘇。此前，中國科學院預測科學研究中心發布的《2009年中國經濟預測與展望》也表示，2009年中國經濟有望在第三季度止跌回升，全年國內生產總值增長率將保持在8.3%左右。
　　對宏觀經濟走向的研判大都是基于一些經濟先行指標，國家信息中心用五個指標來衡量經濟走向：港口吞吐量、商品房新開工面積增速指標、信貸指標、鋼鐵產量、財政支出。今年1月、2月中國新增貸款分別達到1.62萬億元和1.07萬億元。據說3月份全國新增貸款也不會太低。同時票據融資在新增貸款中占比下降，貸款結構有所改善。信貸規模高速增長，政府投資拉動的固定投資額度不斷加大，加上采購經理指數連續上升，工業增加值增長以及城鎮居民消費和投資意愿回升等等數據，是樂觀者預測經濟企穩的重要依據。最近的一個對基金經理的調研報告也顯示，近半的受訪基金經理看好未來一個月的走勢，而對未來六個月大盤收益率半數以上的基金經理持樂觀情緒。在行業配置上，二季度伊始，公募基金經理開始再度唱多房地產行業、大宗商品、水泥、工程機械等經濟敏感度較高的行業。同時，與股市回暖直接相關的券商、保險也被部分基金經理看好。
　　但同樣的數據也有完全不同的解讀，比如對信貸是否能持續的質疑。而另一些數據則顯示了不讓人樂觀的一面，比如發電量的數據經過了短暫的回升之后，3月下旬又掉頭下降。國家電網公司調度中心統調數據顯示，3月下旬，全國發電量同比下滑2%左右；3月全月發電量則同比下滑了0.7%。同樣顯示宏觀經濟不樂觀的還有生產資料流通行業的經營規模指數，中國物流與采購聯合會對61家重點生產資料流通企業的統計顯示，生產資料流通行業經營規模前兩個月下降近兩成，這是自2001年以來首次出現這種情況。更有完全沖突的數據，即PMI(制造業采購經理指數)。中國物流與采購聯合會4月2日公布的數據顯示，3月PMI為52.4，這是該指數自去年11月以來連續四個月回升，并首次突破50大關。PMI在50以上反映經濟總體擴張。但里昂證券公布的3月份中國PMI從45.1下跌到了44.8，結束了此前連續三個月的上升態勢，其主要原因是國內制造業的訂單減少。
　　對投資者來說，在形勢不甚明朗的情況下，還是要保持著謹慎的態度。我們在本期介紹了東亞銀行給出的一個投資建議，增持黃金和交易類金融資產，說是給“富人”支的招，不太富的人聽聽也不妨。
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