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筆者認為今年會是許多美國銀行盈利的一年。
首先，在這次國際金融危機中，銀行中并非所有的部門都虧損。事實上有許多部門在2008年依然獲得了創(chuàng)紀錄的利潤。虧損主要來自于按揭貸款、擔保債務(wù)憑證（CDO）和信用違約掉期（CDS）以及它們的衍生品方面的業(yè)務(wù)。而其他業(yè)務(wù)，尤其是利率產(chǎn)品及其衍生物和外匯交易業(yè)務(wù)，普遍都是盈利的，有些還是創(chuàng)紀錄的利潤。
問題是一粒“大”老鼠屎壞了整鍋粥。以美國國際集團（AIG）為例，據(jù)說它在倫敦的一個30多人專門交易信用違約掉期的小組，損失了5億美元！這樣AIG內(nèi)部其他部門的盈利就全部打水漂了。但是反過來講，如果銀行今年可以堵住這些傷口，它們就很有可能盈利。
其次，銀行的虧損中有許多是“賬面”虧損，而不是“現(xiàn)金”虧損。舉個例子，假設(shè)我們在2006年花了100萬美元買了一棟房子。2007年市場一片大好，我們宣稱這棟房子值1000萬美元，所以我們賺了900萬美元。到了2008年，市場大跌，房子只值200萬美元了，當年我們虧損了800萬美元。這個800萬美元的損失確實是會計意義上的損失，但是未必是實實在在現(xiàn)金上的損失。銀行的許多損失在本質(zhì)上也是這樣。這些損失是某些“垃圾資產(chǎn)”今年的市值和它們?nèi)ツ甑氖兄迪啾容^而得出的。而美聯(lián)儲和美國財政部用來救市、注資的錢卻是實實在在的現(xiàn)金。而且銀行現(xiàn)在可以把手上幾乎所有的“垃圾”都抵押給央行來換取實實在在的現(xiàn)金。能夠用會計上的損失以及毫無銷路的偽劣產(chǎn)品換取實實在在的現(xiàn)金，是樁非常好的買賣。
事實上，如果仔細觀察市場動態(tài)的話，我們不難找出一些蛛絲馬跡。自從美國政府提出限制接受政府資助的銀行高管收入的設(shè)想后，高盛就馬上表示將退還政府的資助。到目前為止，已有多家銀行正式宣布要退還政府資助。另外還有幾十家被批準可以獲得政府資助的銀行決定放棄這個機會。此外，最近包括花旗銀行和美洲銀行在內(nèi)的一些銀行都暗示它們的業(yè)績已經(jīng)好轉(zhuǎn)。
當然，整個銀行業(yè)仍存在一些潛在的風(fēng)險，例如信用卡違約風(fēng)險。但是總的來講，這些比起類似信用違約掉期類的產(chǎn)品來，不僅是較常規(guī)的，而且使用的信用杠桿系數(shù)要低得多，從而潛在危險也要小得多。
所以筆者認為，今年很有可能是美國銀行盈利的一年。 |