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央行12月15日公布的11月份貨幣信貸數據顯示,當月人民幣各項貸款按可比口徑增加4769億元,同比多增3895億元。這是有史以來年度新增貸款首次突破4萬億元。
可以預期,在新增貸款快速反轉之后,至少在未來半年到一年的時間里,中國都將呈現“寬貨幣、寬信貸”的政策組合。
現在更值得我們密切跟蹤的問題是激增的銀行貸款的質量問題。如何保證這些新增的資金能夠落到實處,實現資源的有效配置,而不是繼續堆積于那些產能本就過剩、重復建設和“三高一低”的行業。幾年前,在經濟過熱年代,新增貸款的消費大戶主要就集中在房地產領域,當時的背景是“水浸”中的銀行面臨著巨額的流動性過剩。如果信貸市場的回暖,成為房地產市場逃離寒冬的途徑,那就遠遠地偏離了政策的初衷,這點我們不得不察,時刻需要保持警惕。
當前,金融危機雖然沒有繼續9月的狂風驟雨,但是從美國相關次貸產品的違約率來看,2009年極有可能還有一波危機高潮,屆時金融危機將進一步沖擊到實體經濟。
因此,在中國信貸市場回暖之后,我們有必要進一步保證這個市場的穩定運行,在其他各項經濟指標走強之前,保證“寬貨幣”的同時必須“寬信貸”,否則中國經濟明年真的將再次滑入通縮的泥淖。只要信貸市場接下來繼續走強,可以預期2009年一季度的投資增速將可能達到40%以上,也只有在保證不陷入通縮的前提之下,才有更多的精力進一步加大結構改革的力度,并同時適時防止經濟過熱,從而讓中國經濟逐漸走出“一收就死,一放就亂”的困局。 |