|
美國候任總統奧巴馬22日披露了他的大規模經濟刺激計劃，主要內容包括重建道路及橋梁、翻新學校、及發展替代能源，目標是于2011年前創造250萬個職位，為經濟增長奠定基礎，提升美國經濟在未來的競爭力。
而引起市場熱烈反響的，是奧巴馬提名的內閣名單：提名紐約美聯儲行長蓋特納（Timothy
Geithner）出任下一任美國財政部長；前財長薩默斯（Lawrence
Summers）為白宮經濟顧問；加利福尼亞大學伯克利分校經濟學家羅默(Christina Romer)出任總統經濟顧問委員會主席；
新墨西哥州州長李察遜（Bill Richardson）為商務部長。
蓋特納臨危受命，任重道遠。在次貸危機發生前，蓋特納就提到了美國金融系統的脆弱面，尤其是金融衍生工具上缺乏監管的風險。在本次金融危機中，他極力倡議減息和透過創新工具以穩定金融市場，亦負責草擬對貝爾斯登和美國國際集團的拯救方案，并主導參與了拯救雷曼兄弟的談判。從蓋氏支持采取果斷行動遏制本輪金融危機略帶干預色彩這點來看，奧巴馬希望把進取的政策和各項救市計劃延續下去。
蓋特納上任后將面對巨大挑戰，例如如何應付大小型商業銀行可能出現的倒閉潮、汽車廠商倒閉和信用卡危機等。此外，在這次金融危機發生后，美國當局對金融監管的疏忽備受抨擊，美元作為國際儲備貨幣的角色更被質疑。因此，如何提升金融監管但不減慢金融市場的復原速度和保持美元國際儲備貨幣的角色以助繼續吸引海外資金，將是蓋特納的重大考驗。
美國經濟狀況還在繼續惡化，對財政政策依賴在加大。而目前作為美國經濟唯一增長動力的出口亦因美元走強和全球經濟進入下行周期面臨風險，短期內將顯著放緩。最近的金融動蕩和經濟前景不明朗更勢必加劇房地產市場的調整深度。因此，在信貸危機中，及時且有針對性的財政刺激顯得尤其重要。此外，在各國難以落實聯手財政政策的情況下，美國財政政策對實體經濟的刺激成效如何，更將影響其他國家經濟復蘇的速度。
另一方面，美國財政部24日同意為花旗集團賬面上超過3000億美元的不良資產提供擔保，還向花旗追加注資200億美元，加上此前透過TARP向政府發行250億美元優先股，花旗獲注資總額已達450億美元。此舉有助美國經濟避免受到另一波的沖擊，因為如擁有2萬億美元資產而股票市值僅剩320億美元的花旗集團一旦進入清算程序，其產生的金融動蕩對于實體經濟的打擊將比雷曼兄弟的破產倒閉更為嚴重。
此前美國國會因汽車業“三巨頭”缺乏令人信服的扭虧為盈計劃，拒絕為其提供250億美元的援助，但稱如“三巨頭”在12月2日前能提交令人信服的改善業務計劃，即將重新考慮救助計劃。筆者此前預計，如假定150萬人將因通用或更多的汽車生產商倒閉而失業，美國失業率將從現在的6.5%攀升至7.5％，為上世紀90年代初衰退以來的最高水平。不但疲軟的消費市場將雪上加霜，汽車及零部件對出口的貢獻亦隨之下降（現約占出口總額10％），那么美國經濟的衰退將變得更加深和長。
奧巴馬一再說：“拯救美國經濟比控制財政赤字更重要”。如假定刺激計劃的額外成本為2000億美元，并在未來兩年平均分布，筆者預計，2009年和2010年的美國財政赤字占GDP比重將可能分別高達6.5％和5％，同時公眾持有國債將由現今的6萬億上升至2012年的8.6萬億，較我們此前預計的力度還要大。
從目前透露的信息看，美國發債并未遇到明顯阻力。美國總債余額較9月底上升了約5800億美元，其中600億為10年期國債，但10年期國債利率持續回落。此外，最近重新發行的3年期國債的中標收益率創歷史低位（1.8%）。財政部更表示，4季度國債發行額將上升至創紀錄的5500億美元。11月國際資本流動報告更顯示，國際資本重新流回美國的速度最近有加快跡象。還是那句話，雖然美國經濟陷入深度衰退，但其他國家經濟前景更為糟糕。因此，美國國債仍是國際投資人的必然選擇。 |