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美國金融海嘯的影響與沖擊開始，在實體經濟的方方面面顯現。在這種情況下，中國金融市場的條件與環境發生了巨大的變化，金融市場也出現了一些新的情況與問題。
首先，面對次貸危機的巨大的影響與沖擊，為了擴大內需，最近推出促使內需擴大的十項措施，貨幣政策也發生了根本性轉變。由以往從緊的貨幣政策開始轉身適度寬松的貨幣政策。而且貨幣政策這樣一種大幅度的轉向，整個金融市場的環境也將發生較大變化。在十大刺激內需的政策推動下，國內的商業銀行將進入信貸快速擴張時期。
但現在的問題是，美國經濟衰退影響到了中國。由于中國整個經濟增長放緩，企業倒閉與破產，特別是廣東、浙江、江蘇等省份中小企業面臨更大的困境。加上國內房地產銷售快速下降，國內商業銀行所面臨的信貸風險有可能加大。
我們先從房地產的信貸風險來看，房地產經營性貸款風險最大是2007年房地產快速發展階段發放的銀行信貸。2007年房地產開發貸款在6500億左右，個人住房按揭貸款8699億元，如果再加上企業當年的住房抵押貸款10000億元左右，這部分貸款將影響國內商業銀行的信貸風險。
當前國內商業銀行還將面臨不少企業破產倒閉可能無法還貸的風險。特別是，最近全國鋼鐵行業全行業虧損、江浙一帶不少外向性企業的破產、房地產蕭條所影響到關聯行業出現嚴重的經濟困難以及地方政府由于房地產的土地財政無法實現而無法還貸等，這些都是當前國內商業銀行信貸風險加劇的重要因素。別看在這一輪的經濟快速增長中，國內商業銀行分享到經濟成長的最大利益，但是當國內經濟出現重大調整時，同樣可能要承擔較大成本的風險。這可能是當前國內金融市場所面臨的風險較大方面。
當前國內金融市場另一大問題，應該是中國股市持續下跌。如果不能夠重振中國股市，那么中國股市將面臨兩大困境：一是中國股市的融資功能基本喪失；二是中國股市持續下跌將剛剛興起的中產階層消滅。
前者將嚴重影響中國經濟增長。因為，就目前的情況來說，國內上市公司基本上是各行業的龍頭企業。這些企業不僅是國內各行各業的標桿企業，也可能是各行各業所占市場份額最大的企業。如果股市的融資功能阻塞，這些企業不僅無法獲得所需要的資金，更無法擴張發展。而這些上市公司不能夠在經濟出現困境時成為中流砥柱的力量，那么希望中國經濟快速走出困境是不容易的�？梢哉f，今年以來，國內股市融資功能弱化或嚴重喪失已經開始反映在實體經濟層面上了。
對于后者，就是擴大居民的內需如何來實現的問題。我們可以看到，為什么早些年內需如此旺盛，很大程度上與國內股市的繁榮有關系。這里不僅有很大的正財富效應，而且在于不少人真正能夠從股市繁榮分享其財富增長的成果，其消費力大增。現在的情況是，當股市大跌把中國剛剛興起的中產階層消滅之后，中國居民消費力在哪里？政府是在推動一系列的政策強化居民的消費，如住房消費，但是當居民沒有這種消費能力時，這種強化所起到的作用是十分有限的。比如，目前國內房地產銷售快速下跌，有不少人就認為這是政府房地產政策的結果，特別是2007年推出的359號文件第二套住房政策的結果。因此，不少人特別是房地產開發商一直在推動政府來恢復第二套住房優惠購買的政策。但是，他們卻沒有看到，現在的政策環境發生了根本性變化，金融市場環境也發生了根本性變化。在這種情況下，即使政府再放開第二套住房的政策，房地產市場要恢復到2007年情況根本就不可能。為什么？目前許多居民已經沒有能力進入這種房地產投資市場了！因此，中國股市調整將成為房地產市場繁榮的先行指標，沒有股市的繁榮，房地產市場想出現奇跡并非易事。但何況，就目前的情況來看，股市要調整也是件不容易的事情。 |