|
危機總會消耗一部分國民財富，無論對于個人、機構和國家，都是如此。但從中長期來看，這只是其中的一部分，還要看另外兩個重要的方面：為應對危機所采取的措施在中長期內的影響、由危機引起的存量結構調整以及制度改進、增長方式改進和技術進步。
金融危機已經影響到我國的實體經濟，這是事實。實體經濟在宏觀層面上主要包括經濟增長率、就業率、國際收支平衡狀況、通貨膨脹率；在微觀層面上主要包括企業開工率、資金利稅率、銷售收入變動情況和負債水平。今年前三個季度，經濟增長與上年同期相比，分別增長10.6%、10.1%和9%，增幅單調遞減；規模以上工業企業的增加值分別比去年同期增長16.4%、15.9%和12.9%，也是單調遞減，而內地經濟增長的動力主要來自工業增長。由于工業調整周期相對較長，即使不考慮外部因素的影響，規模以上工業企業如持續大范圍衰退將在較長時期內影響經濟增長。影響國際收支平衡的進出口貿易總量和結構，自今年1月份以來持續惡化，第三季度出口對經濟增長的貢獻率為12.9%，比去年同期下降9個百分點。與此相對應，前三個季度中央財政收入增長率分別是35.5%、31.4%和10.5%，第三季度跌到了1992年以來的最低水平，這對于基礎設施投資、教育投資、醫療衛生投資、環境保護投資和社會保障投資缺口巨大的轉型中的中國而言，是一個消極的信號，而且今后較長時期內沒有太大的增稅空間。作為全球最大的外匯高儲備和居民高儲蓄國家，由于匯率變動和經濟放緩，社會總資產的財富效應下降，僅資產縮水（股票、外匯和房產）、交易損失、機會損失就為數不少。出口下降的背后就是出口導向型企業開工不足、要素利用率下降、資金利稅率下降和現金流的斷裂。CPI自9月份以來的持續顯著下降，固然降低了通脹壓力和宏觀調控的難度（反通脹和保增長幾乎不可能同時兼得），但它同時意味著居民消費支出水平下降，消費對經濟增長的貢獻下降，這反過來又加劇了出口的壓力，因為生產能力過剩是珠三角和長三角目前制造業的普遍狀況，國內市場不能自我出清就只能依賴出口貿易的增長。
上述指標并非唯一導源于外部金融危機，金融危機只是通過貿易、匯率波動、金融投資損失和公眾預期四個主要變量影響國內實體經濟；國內經濟增長的總量與結構失衡、地區之間與城鄉之間發展水平持續拉大所造成的發展瓶頸和需求瓶頸，以及要素價格全面上升、企業技術進步能力嚴重不足和素質低下，也是重要的原因。就后者而言，金融危機所包含的全球范圍內各行業被迫重新洗牌的機制，對國內實體經濟的中長期影響則是正面的，是過去三十年改革發展中前所未有的契機。
當我們看到紡織、玩具、家電、冶金等行業面臨利潤空間大幅萎縮、資金鏈斷裂、生產能力閑置的同時，也發現其中少數企業仍然正常經營，各項經濟指標都處于穩定狀態。所以，真正的區別在于企業素質和競爭力的差異。綜合地看，凡是過去長期過多地倚重于資本經營，而不注重企業素質、產品品質和品牌經營的企業，無論其分布在什么行業，目前大多出現財務困難；凡以資本經營服務于企業素質、品質和品牌經營的企業，雖同樣受外部市場萎縮的影響，但基本上仍能正常運營。所以，企業困難與否，與行業分布的關系并不密切。明確這一點十分重要。
目前，社會各界對4萬億人民幣的“托市”資金普遍地持支持和樂觀態度，對中長期實體經濟會產生顯著影響。當然，投資方向選擇很重要，要避免進一步加劇結構性矛盾，軟化低素質企業的預算約束和信用約束，為經濟發展埋下長期隱患。所以，重要的是結構。 |