|
在年初經濟工作會議之前，國務院常務會議為進一步擴大內需，促進經濟增長而提前推出十項措施，實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，無疑在時間上具有先發優勢，并有利于形成宏觀經濟向好的預期。在經濟增長并未陷入衰退之前，就采取強有力的保需求、促投資措施，不僅體現了中國政府應對危機的快速反應能力，更奠定了中國宏觀經濟持續向好的堅實基礎。我們有理由相信，隨著十項措施的逐一落地，新一輪的經濟增長周期無疑更值得期待。
從時間窗口來看，十項措施不僅明顯早于發達國家拯救實體經濟的步伐，也遠超市場對于措施力度的預期。自9月初雷曼兄弟宣布破產以來，次貸危機進一步向全球性金融危機演化。10月，各國救市措施陸續出臺，各主要央行多次大幅降息，動蕩不安的全球金融市場才得以喘息。至10月底，美聯儲已將聯邦基金利率降至1％的歷史最低水平，歐元區基準利率也已降至3.25％，英國央行更是大幅降息150基點至3％。就在金融市場稍顯轉機之際，市場普遍預期對于實體經濟的拯救措施將要等到年底才陸續出臺。現在國務院在11月初就做出了提前部署，保增長的決心及預見性可見一斑。
從十項措施的著眼點來看，主要著重于穩定基本消費需求及擴大投資。首先，把提高城鄉居民收入放到了戰略高度，夯實了穩定基本消費需求的基礎。其中，提高明年糧食最低收購價格，提高農資綜合直補、良種補貼、農機具補貼等標準，直接增加了農民收入，為9億農民的基本消費需求提供了保障。提高低收入群體等社保對象待遇水平，增加城市和農村低保補助，繼續提高企業退休人員基本養老金水平和優撫對象生活補助標準，有利于改善民生及刺激消費。而在全國所有地區、所有行業全面實施增值稅轉型改革，鼓勵企業技術改造，將減輕企業負擔1200億元。根據當前滬深兩市約11萬億元的市值水平，2008年GDP可達28萬億元計算，僅增值稅轉型改革就可增加上市公司利潤約500億元。不僅體現了政府讓利于企業的保增長意圖，還有助于穩定企業的盈利預期，從而為股市經歷70％的巨幅調整之后，構筑由基本面支撐的堅實的長期底部。居民財產性收入負增長的局面有望得到扭轉，進一步解除了消費需求增長的枷鎖。
其次，加大金融對經濟增長的支持力度，打開了擴大投資的閥門。會議決定取消對商業銀行的信貸規模限制，合理擴大信貸規模，加大對重點工程、“三農”、中小企業和技術改造、兼并重組的信貸支持，有針對性地培育和鞏固消費信貸增長點。根據匡算，未來兩年需投資4萬億元，且今年第四季度，增加投資約4000億元。數據顯示，前三季度城鎮固定資產投資99871億元，同比增長27.6％，實際新增的投資規模約2.1萬億元，全年約2.8萬億元。由此可見，未來兩年新增的投資規模，已占到全年新增規模的60％左右，對擴大投資無疑具有重要意義。
此外，十項措施的適時推出，能有效地解決此前暴露出的銀行惜貸及信貸需求下滑的難題。眾所周知，無論是銀行的主動風險管理，還是企業的貸款需求，均是企業盈利預期的函數，且在正反饋機制的作用下，呈現出典型的背離效應。即經濟步入下行周期，企業盈利預期放緩，對貸款需求相應下降，銀行主動壓縮存量貸款，最終導致惜貸及有效貸款需求不足。上述措施一旦進入實施階段，必然會極大改變終端的投資需求和消費需求，并足以彌補外需回落造成的缺口。因此，對企業的悲觀預期也將隨之改變。銀行在去掉了貸款規模限制的枷鎖之后，盈利沖動必然會推動信貸規模的合理有序增長，并對實體經濟形成正面的積極影響。 |