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自金融危機爆發(fā)以來,我們看到,各國的救市實際上有兩種做法,一種是到金融市場上買有價證券,比如說兩房發(fā)的債券,你買了這些債券就可以托市,價格不再往下跌,這些銀行就沒有事了。但是這種辦法沒有利,因為你在買這些有價證券的時候你同時托的是債券和股票。在這其中股權方面的風險最大。第二種辦法就是直接向股權注資,政府承擔越來越大的風險。英國的救市方案,采取了直接的購買金融資產的做法,日本是通過對對沖基金上限的約定。怎么樣更有利一些呢,就是兩種辦法都可以用。
照現在的情形,有可能再次出現上一次那樣的全球聯(lián)手降息。只是從央行調息的可能上講,降息有兩個問題需要考慮,一個是經濟增長的速度,基本上全球的央行都有維持經濟的穩(wěn)定增長、杜絕惡性的通貨膨脹這兩個責任,從現在的數據來看,經濟增長顯然出現了很大的危機,從美國到歐洲到日本再到新興市場,現在都有很大的問題,而且美國、日本和歐洲已經出現了負增長。從另外一方面講,現在通脹降下來了,一個很簡單的例子,基本商品的價格,比如說石油、糧食,價格從去年到今年都跌了50%以上。在這種一方面沒有通脹的威脅,另一方面經濟增長受到了很大威脅的情況下,央行可以降息。當然,具體實施起來,牽扯到很多政治上、經濟上的因素,各國央行還要在一起討論。完全從經濟的角度上講,還是有很大的可能的。
我在美國俄亥俄州、紐約、洛杉磯都生活過。美國是一個消費大國,到了冬天,因為節(jié)日比較多,11月有感恩節(jié),12月份又有圣誕節(jié),節(jié)日來的時候美國市場會變得非常紅火,有點像我們過春節(jié),大家都去商店買東西。尤其是在感恩節(jié)的時候,商店一般都有大折扣,買衣服的時候連試衣間都會擠得滿滿的。可我最近去過一次美國,到一個賣衣服的地方看,非常嚇人,整個商店就我一個人,冷冷清清。
因為氣候好,環(huán)境好,佛羅里達州跟加里福尼亞州是美國生活最舒服的兩個州,有財富的人在退休的時候都愿意到這兩個州去享受溫暖的冬天。有錢人如果想買第二套房子,也往往會選擇在那兩個州。現在,次貸危機引起了整個房地產下跌,而第二套房子往往帶有一定的投機性質,佛州和加州因此打擊最大。
有沒有一種辦法能使這種低迷的狀況得以改變？現在很難講,因為美國這次金融危機,傳到實體經濟的危機才剛剛開始,等于說現在金融危機已經到了中間階段,實體經濟剛剛開始下滑,而且下滑的速度很快。實體經濟變化的速度比較慢,所以一時半會兒很難有很大起色。
這次金融危機的教訓告訴我們,凡事不應該走得太遠。中國和美國的金融監(jiān)管體制不大一樣,各有各的問題。美國的金融監(jiān)管可以說管得太少,什么事都讓金融市場自己去做,無論市場里發(fā)生了什么事情,政府盡量能不管就不管,完全相信市場恢復和運作能力�，F在看來這種做法是有問題的。我打個比方,金融監(jiān)管就像熬粥,美國的監(jiān)管就像一個廚子把鍋蓋揭開熬粥,大部分情況下不會出問題,如果水開了,自然而然地有泡泡,這個泡泡自然會下去。但是美國的廚子離得很遠,所以有時候熬粥就會出大問題。
反過來看,咱們國家的監(jiān)管是另外一個極端,我們的監(jiān)管人員,就像廚子離鍋非常近,天天看著鍋里的粥,但是同時把鍋蓋又蓋得太死,用的方法,直接影響市場的太多。在這種情況下,大的問題出現得少,小的問題會時不時地發(fā)生,時不時地粥就會冒出來。從現在的經驗來看,我以為中間的辦法比較好,一方面是熬粥要開著鍋熬,讓市場自己調節(jié),另一方面監(jiān)管人員必須站在鍋跟前天天看著,萬一出了什么問題,就必須得去調節(jié)。 |