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債券作為固定收益投資品,價格一天能波動0.1%就了不得了,可最近我國債券市場上有些債券的波動可用震憾來形容。
10月23日,08新湖債暴跌3.74%,
10月27日更跌了6.98%。10月10日才上市的08江銅債,也從上市當日75元跌到了昨日的66元,20天不到跌了12%。債券如此之跌,與機構等的爆炒有關。甚至有投機者通過將債券循環抵押給銀行貸款融資來炒作債券。因此,一些長期從事固定收益投資的人士感嘆,債券本來有一年的行情,現在用3個月就做完了。
債券如此炒作必然帶來風險,并將傷害中小投資者。一些機構利用信息和資金優勢在債券上市之時炒高價格,然后,將籌碼發給中小投資者,那樣,風險將向中小投資者、包括一些機構集中。國家重點發展的債券市場的建設也可能因炒作而受影響。
如果探討債券炒作的原因,可以找到很多,有一點是我們必須正視的,就是投資渠道的狹窄。試想,我國居民的儲蓄已如此之多,資金總要尋找投資方向,除了股市、期貨,我們目前沒有更多的投資渠道,好不容易債券投資放寬了,資金當然要集中炒作了。當初權證炒作成風,產品數量太少也是一個重要的原因。所以,要治理動不動就出現的狂炒之風,必須要增加投資品種、拓寬投資渠道。
我國是一個新興加轉軌的市場,國外成熟市場的成熟產品對我們來說都是金融創新,本來我們就對金融創新持謹慎的態度,在這次金融危機暴發后,我們對金融創新的態度可能由謹慎變得保守,從而使一些計劃中的投資品推遲推出。應該說,見狼就逃的做法是不可取的,關鍵是首先要看清是什么狼。
這次金融危機由次級債引發,因CDS由局部風險演變為全面危機。CDS是在OTC零售市場發行的,與之相對應的是,場內市場并沒有直接引發風險。因此,從監管的角度來看,是由于對零售市場放松管制而導致了這場災難。
前段時間,證券市場名人張衛星代客炒金巨虧引發了媒體的廣泛關注,討論的話題從這一事件向地下炒金的風險和監管延伸。同樣是期貨,“十一”國慶節后,我國期貨市場受金融風暴的影響出現了連續暴跌的極端行情,大多數品種的跌幅達到40%,期銅連續4天跌停,目前跌停數達到9個,天膠更是連續5天跌停。本來外界預計有大量的投資者穿倉,媒體也有金瑞期貨、江銅集團大額虧損的報道,但據中國期貨業協會的統計,實際的客戶穿倉金額不過2000多萬元,占保證金總額的萬分之五左右。為什么極端行情沒有引發大量風險呢？原因還在于場內市場監管措施的健全。國慶節前,各期貨交易所和期貨公司大幅上調了保證金,加大了風險提示力度,更主要的是我國期貨市場首設了期貨保證金存管中心,對客戶的保證金進行嚴格的管理,遏制了過去通過逼倉等手段操縱價格的行為。
這樣來看,我們對金融創新沒有必要一味的畏懼,只要我們將金融創新產品納入場內監管,并做好制度建設,風險是能控制的。如果我們不加快投資新品的推出,反而會加大現有投資口的風險。從權證到債券,教訓已夠多了。 |