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●辯證看待金融創(chuàng)新防范風(fēng)險 ●抑制過度投機(jī)嚴(yán)防投機(jī)泛濫
●健全完善微觀金融運行機(jī)制 ●政府應(yīng)當(dāng)及時進(jìn)行監(jiān)管調(diào)控
雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)、美林證券被美洲銀行收購、AIG告急等一系列突如其來的“變故”，使得華爾街金融危機(jī)愈演愈烈。鑒于華爾街在世界金融體系中的特殊地位，美國發(fā)生的金融風(fēng)暴不可避免地引起了全球金融市場的劇烈震動。盡管美國金融危機(jī)對我國金融體系的影響比較有限，但由于我國存在著某些類似華爾街金融危機(jī)的“病因”，因此，吸取本輪美國金融風(fēng)暴的教訓(xùn)，對維護(hù)我國金融體系的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展,無疑具有十分重要的意義。筆者認(rèn)為，面對日益嚴(yán)重的美國金融危機(jī)及其所帶來的全球金融動蕩，至少有以下幾點值得我們深刻反思。
首先，應(yīng)當(dāng)辯證看待金融創(chuàng)新。美國本輪金融風(fēng)暴是次貸危機(jī)進(jìn)一步延伸的結(jié)果，而次貸危機(jī)則與美國金融機(jī)構(gòu)在金融創(chuàng)新中過度利用金融衍生品有關(guān)。美國房貸兩大巨頭（房利美和房地美）購買商業(yè)銀行和房貸公司流動性差的貸款，通過資產(chǎn)證券化將其轉(zhuǎn)換成債券在市場上發(fā)售，吸引投資銀行等金融機(jī)構(gòu)購買，而投資銀行又利用其“精湛”的金融工程技術(shù)，再通過創(chuàng)新將其進(jìn)行分割、打包、組合并出售。由此，最初一元錢的貸款通過創(chuàng)新可以被放大為幾元，甚至十幾元的金融衍生產(chǎn)品，以至于最后沒有人再去關(guān)心這些金融產(chǎn)品的真正基礎(chǔ)價值，從而助長了短期投機(jī)行為，最終釀成了嚴(yán)重的次貸危機(jī)。因此，借鑒美國金融危機(jī)的教訓(xùn)，我們有必要對金融創(chuàng)新進(jìn)行重新審視，既要看到其對金融發(fā)展的促進(jìn)作用，也要對金融創(chuàng)新的負(fù)面效應(yīng)有一個清醒的認(rèn)識，以便在推動金融創(chuàng)新的同時，最大限度地防范由此帶來的金融風(fēng)險。
其次，必須有效抑制市場投機(jī)。投機(jī)是市場的潤滑劑，但若投機(jī)過度就會嚴(yán)重?fù)p害市場穩(wěn)定的基礎(chǔ)，甚至引發(fā)金融危機(jī)�；仡櫄v史上大大小小的金融危機(jī)，幾乎沒有一次不與過度投機(jī)有關(guān)。無論上世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)、1997年的亞洲金融危機(jī)，還是目前美國的金融危機(jī)，在很大程度上都是由投機(jī)行為泛濫而引發(fā)。歷史和現(xiàn)實強(qiáng)烈地向我們昭示，要想實現(xiàn)金融市場和金融體系的穩(wěn)定與可持續(xù)發(fā)展，必須采取有效措施抑制過度投機(jī)，嚴(yán)防投機(jī)泛濫。
第三，必須健全微觀金融運行機(jī)制。歷史和現(xiàn)實經(jīng)驗表明，無論金融風(fēng)險和金融危機(jī)形成的具體原因如何，最終都可以歸結(jié)為微觀金融制度的不完善。貝爾斯登、雷曼兄弟、美林、華盛頓互惠銀行等美國著名金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)甚至破產(chǎn)，就是源于內(nèi)部經(jīng)營管理機(jī)制的薄弱和風(fēng)險控制機(jī)制的失效。試想，如果“兩房”能夠在購買商業(yè)銀行和房貸公司流動性差的貸款時注意風(fēng)險控制，如果美國的大型投資銀行在購買住房抵押證券時能夠謹(jǐn)慎行事，如果其他金融機(jī)構(gòu)能夠在投資中加強(qiáng)風(fēng)險預(yù)測，或許不至于最終陷入倒閉的命運。因此，健全金融企業(yè)的經(jīng)營管理機(jī)制，強(qiáng)化風(fēng)險控制制度，是保證我國金融體系穩(wěn)定、安全運行的根本環(huán)節(jié)。
第四，樹立信心是市場穩(wěn)定的關(guān)鍵。美國金融危機(jī)的實踐表明，金融危機(jī)在一定程度上也可以歸結(jié)為信心危機(jī)，金融危機(jī)與信心危機(jī)的交互作用，會進(jìn)一步加劇市場的動蕩。因此，面對金融危機(jī)，如何重塑市場信心非常重要。具體到我國，當(dāng)前證券市場持續(xù)低迷的狀況就是市場信心極度缺乏的印證。雖然美國金融危機(jī)還不可能對我國金融市場構(gòu)成實質(zhì)性影響，但面對日益動蕩的國際金融環(huán)境，為了避免市場繼續(xù)向不利方向演進(jìn)，應(yīng)當(dāng)采取切實有效措施重振市場信心。
第五，政府部門應(yīng)當(dāng)及時進(jìn)行監(jiān)管和調(diào)控。美國此次金融危機(jī)早有先兆。早在3年前就有經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)出警告，由美國房地產(chǎn)帶來的金融危機(jī)將會蔓延全世界。然而，遺憾的是這些警告并未引起美聯(lián)儲的重視。如果美國政府能夠及早對華爾街進(jìn)行審查和監(jiān)管，“兩房”、雷曼兄弟、美林、貝爾斯登和華盛頓互惠銀行等或許就不會像多米諾骨牌一樣倒掉。這無疑向我們啟示，為了防止金融風(fēng)險的積累及其向金融危機(jī)轉(zhuǎn)化，政府部門必須加強(qiáng)對金融活動的日常監(jiān)管和調(diào)控，及時發(fā)現(xiàn)金融運行中的不穩(wěn)定因素，并將其消滅在萌芽狀態(tài)。 |