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目前，美國、中國等許多國家都在救市。9月21日，美國財(cái)政部提交了一份高達(dá)7000億美元的救市計(jì)劃，而在此之前的9月18日晚上，中國宣布印花稅調(diào)整為單邊征收，同時(shí)宣布，匯金即日起入市。
中國式救市與美國式救市是不同的，中國傾向于出臺(tái)利好政策，而美國則真槍實(shí)彈，否則，市場就可能不買賬。兩種救市方式都有利有弊。中國式救市的成本低廉，但由于受市場透明度和公平性不足所限制，救市的效果往往缺乏可持續(xù)性。而美國式救市，由于次貸危機(jī)的惡化和蔓延，也令市場充滿疑慮。美國的救援計(jì)劃能否收到實(shí)效，關(guān)鍵要看美國政府在購買銀行不良資產(chǎn)時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格，如果政府收購價(jià)格過低，意味著機(jī)構(gòu)本已脆弱的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，救市的結(jié)果并不樂觀。
應(yīng)該認(rèn)識到，美國次貸危機(jī)的蔓延，乃是金融衍生品過度發(fā)達(dá)并走向崩潰的結(jié)果，鑒于金融衍生品的杠桿作用，美國政府即使有三頭六臂，短時(shí)間內(nèi)也難以令金融市場起死回生。
美國的窘境正是中國值得汲取的教訓(xùn)。
中國股市為什么從6100多點(diǎn)一口氣跌到1800點(diǎn)？根源在于股市本身存在的一系列問題，如大小非、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、老鼠倉等行為不斷挫傷投資者的信心，這些問題一日不解決，公平交易就難以實(shí)現(xiàn)，如果剛性規(guī)則不能確立，交易制度和交易平臺(tái)本身是不公平的，強(qiáng)勢者就可能利用各種制度漏洞對普通投資者進(jìn)行欺詐和掠奪。
以大小非減持為例，有關(guān)部門已經(jīng)出臺(tái)了諸多限制性措施，但是，這些措施沒有一條是真正有用的。解禁的大小非可以通過各種方式，甚至不惜通過違規(guī)或者欺騙的方式，完成減持。比如，一些上市公司的大小非通過大宗交易方式將解禁股出售給證券公司營業(yè)部，再由營業(yè)部迅速在二級市場套現(xiàn)，導(dǎo)致限制大小非減持的規(guī)定被架空。這意味著，大小非減持問題根本沒有解決良策。由于股改時(shí)沒有提前為解禁股壓力設(shè)定制度，導(dǎo)致了股改成果的功虧一簣——股市下跌到1800點(diǎn)就是最好的證明。
由于治市不力，留下太多漏洞，才導(dǎo)致了救市之難。美國如此，中國亦如此。股市中的種種硬傷都是制度性漏洞造成的，而這些漏洞，當(dāng)初即有人提出，但未引起重視。如果這些制度性問題解決不了，救急似的救市之舉只能解決燃眉之急，而不能從根本上改變股市的頹勢。美國就是由于金融體系的隱患日積月累，終于到了不可收拾的地步。
因此，救市之后，最關(guān)鍵的還是治市，救市是治標(biāo)而治市才是治本。從長期來看，中國股市要想走出泥潭，需要政府下決心治市，健全和完善制度，逐漸建立起確保股市健康發(fā)展的規(guī)則體系(政府有關(guān)部門也需嚴(yán)格遵守這些規(guī)則并接受公眾監(jiān)督)，并具有足夠的剛性，為股市發(fā)展打下一個(gè)良好的制度根基，同時(shí)，以減稅等方式鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)展，提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)。唯有此，中國股市才能真正迎來希望。 |