|
雷曼兄弟申請破產保護一事進一步加劇了市場恐慌。投資者的風險偏好擺向穩(wěn)妥一側，對安全的訴求促使投資者紛紛轉向現(xiàn)金和國債等相對較安全的資產聚集。這不僅壓低了美國國債收益率，同時也使得聯(lián)邦基金利率迅速走高，一度達到6%-8%之間，到周一收盤隔夜利率回落至3.5%-4%之間。CDS(信用違約互換)市場的風險也進一步拉大，信用利差進一步走高。
遺憾的是，美聯(lián)儲在危機下進一步提高了貸款抵押品范圍(任何具有投資級別的債券都可以作為向美聯(lián)儲申請貸款的抵押品)。這種舉措不僅難以改善流動性緊縮現(xiàn)狀，而且進一步扭曲了市場信號，壓縮了市場機制的發(fā)揮空間，即市場更多地成為了問題金融機構與美聯(lián)儲的交易場所，央行直接充當了“全能”運動員。另一方面，這實際上意味著問題金融資產準貨幣化，增加了通脹壓力。
因此，美國經濟的衰退風險比以前更加嚴峻、房價持續(xù)回落趨勢也并不會由于美國財政部接管兩房而有所改變，信用卡、學生貸款、商業(yè)貸款等風險都出現(xiàn)增加的態(tài)勢。最新數(shù)據(jù)顯示，美國工業(yè)增加值同比下降1.1%，失業(yè)率已經達到6.1%，7月份美國貿易逆差創(chuàng)下622億美元的新高等，都給美國金融市場帶來了較為明顯的負面影響。美國金融危機與經濟衰退風險很可能會形成一個“惡性循環(huán)”，市場信心很難憑借各種干預手段得以恢復。
此次金融危機將從以下幾個角度影響到中國。其一，華爾街的沖擊將很快傳導到歐洲市場，歐洲金融機構和投資者所面臨的損失并不亞于美國同行，因為歐洲是傳統(tǒng)的資本輸出國和投資國。對中國來講，歐洲市場的萎縮使出口部門今后所承受的壓力和風險更大。
有人認為，我們完全可以通過投資來填補出口下降的缺口。然而，相比1998年，目前我們的經濟總量和規(guī)模已經很大。1998年中國GDP為84402億元，而2007年達到了25萬億人民幣，約三倍于1998年，因此要達到1998年的效果需要3倍左右的投資才可能達到效果。顯然，這加劇了中國經濟的內失衡，財政力量本身也是難以承受。
金融危機對中國的影響無法“脫鉤”。中國外匯儲備達到1.8萬億美元以上，假如約65%的資產以美元資產配置，那么美國金融市場風險對中國經濟的影響是較明顯的。另外，國內本身已經面臨著資產泡沫破裂的風險。因此，雷曼兄弟破產對整個世界經濟來說，并非是動蕩期的結束。 |