|
每一年美國國家颶風中心都給大西洋生成的颶風事先預定當年的21個颶風名字，并按字母順序及男女名字交替命名。自8月底，已經有古斯塔夫、哈拿及如今將在德州登陸的艾克颶風。然而自去年夏天以來，由美國刮起的金融風暴已經演變成一場波及全球經濟領域的金融颶風，可以只用一個名字來命名——次貸颶風。太平洋投資管理公司經理全球債劵王葛洛斯更稱之為“金融海嘯”，愈演愈烈。
如果說美聯儲今年三月為了挽救貝爾斯登而注資，還是“猶抱琵琶半遮面”，那么財政部這次對房利美和房地美的救助，可以說是“赤膊上陣”了。用白宮發言人的話，這不是共和黨政府想做的舉措，而是不得已而為之。保爾森財長甚至坦承為此決定而失眠。“兩美”經過整整四十年的在自由資本市場的游資后，重新回歸政府的懷抱，而美國財政卻要因此承擔5萬2千億美元房貸的債務。“兩美”本是為了促進房貸市場，使更多美國人有能力購房，如今卻因不斷加深的次貸危機與金融緊縮環境而自身難保，成為可以說是有史以來最大的政府對公司的救助。
就在兩個星期前，有分析師還稱“兩美”太大了，不可能垮掉，沒有必要也不可能成為被救助的對象。這也反映了這場金融颶風的不可確定性。其中包裹的太多風險還未被清除掉。颶風中的一個顯著特征就是一個波浪就會引起更多的震蕩。在如今的系統風險增加的金融環境中，各個市場的相關性增加，人們的信心也大大減低。一個公司的信用損失會波及整個資本市場的融資能力，一個惡訊就會影響整個市場的信心。
如今因次貸危機，全球金融機構已經注銷資產損失5110億美元，而他們到現在為止只融資了約3600億美元。雷曼投行現在想方設法想把自己賣出去，而穆迪信用評級公司警告雷曼若不能找到戰略伙伴提供資金，就會面臨被降級的危險。美國運通信用卡公司星期四發行債劵，其利率創歷史最高水平。這一切凸顯了在這樣信用緊縮和投資者信心喪失的環境中融資的困難。
美國政府挽救“兩美”的舉措意在試圖幫助金融機構緩解因信用緊縮而難以融資的困境，同時增加投資者對金融系統的信心。但是這只能治標，卻不能治本。如果經濟的基本面不能好轉，仍然還會有許多暗流。
在美國房貸當中有一個非常特殊的“利率重設機制”，就是幫助信用較低的人們能去購房。在借貸的頭兩年付固定的低利息，兩年之后，進行所謂的利率重設，轉成高利息。明年的第一季度前，還有約2800億美元的次貸將被利率重設。在目前的金融環境中，這其中有多少會違約還是未知數。另一方面，因為房貸負擔及高油價，人們還貸能力惡化，車貸和信用卡借貸的違約增加也直接影響著金融機構，這些都將是雪上加霜。另外，歐洲的房屋市場的泡沫情況比美國更嚴重，以英國、愛爾蘭和西班牙尤甚。我們也因此拭目以待歐洲金融機構在未來幾個月能否融資填補其因房貸違約而出現的窟窿。
那么，這場金融颶風怎樣才能退去？需要里“應”外“合”。從內在的角度，我們要等待金融系統里隱藏的風險被完全清除，更多的金融機構的資產負債表需要注銷還未被估算的呆賬。從外在的角度來說，要等待經濟的基本面改善。解鈴還需系鈴人，房屋市場需要重拾信心。這至少要等到2009年下半年我們才能看到金融市場逐步恢復風平浪靜。
股市昨夜又東風，金融颶風何時了。這場金融颶風讓我們看見，政府應擔當更多監管的角色，才能避免下一場災難性的颶風來臨。政府也應在颶風之中，適時承擔起為市場提供流通性和刺激信心的責任，避免颶風帶來更大面積的災難。惟有這樣，才能使資本市場在良性環境中成長。從投資者來說，如何在自己的投資中計算風險，并預付風險成本，是我們要做的功課。當颶風來臨時，在風暴中需要理性，也需要耐心。 |