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又一家金融巨頭搖搖欲墜，美國金融業的百年老店之一——雷曼兄弟公司深陷危機。“兩房”的危難和救助剛剛拉開序幕，雷曼公司是否又會被列入美聯儲和財政部的救援名單上呢？我想不會，也就是說，雷曼公司將和貝爾斯登公司一樣退出歷史舞臺。美國的金融危機能夠到此為止嗎？我看不能，因為這正是危機加深的開始。
貝爾斯登公司的破產是由于次貸危機，而次貸市場的總規模是1.67萬億美元；“兩房”危機涉及房地產業的資產證券化市場，直接受影響的已發行票據總額逾5萬億美元；雷曼公司在美國投資銀行業中是固定收益產品市場的龍頭，而固定收益證券市場的規模有多大呢？超過30萬億美元！還不包括各種外幣產品！
人們談虎變色的次貸危機只是序曲，現在的危機已經擴大到幾乎所有債券(資訊,行情)品種，這是一場全球性的債務危機！
舉債消費與投資的生活方式把越來越多的國家和地區卷進了一個巨大的全球債務鏈之中，華爾街的投資銀行在各種債務的分拆與組合中游刃有余，并且創造了多次“打包”的結構金融產品。于是，在現代商業銀行的“金融超市”中，貨架子上的理財產品琳瑯滿目，特別是從七十年代衍生產品市場誕生之后，商業銀行的交易業務有了突飛猛進的發展，時至今日，同時在線交易的銀行中間業務交易性產品有兩萬余種。由于各種金融產品的交易和衍生交易有很高的比例設計債券(資訊,行情)市場，直接或間接地使用債券作為基礎性的交易工具，所以債券市場規模巨大，層次繁多，結構復雜，錯綜交易，經常有牽一發而動全身的連鎖反應，結果就使這個市場的金融風險逐級放大，對參與者的風險管理與控制的要求越來越高。
在這個巨大的高風險交易市場中，雷曼兄弟公司鶴立雞群，代表了固定收益產品的設計、交易和管理的最高職業水平，有著業內公認的壟斷地位。換句話說，雷曼公司的標準就是行業的最高標準，任何復雜的交易結構和產品設計一旦貼上雷曼公司的標示，就好比制造業中的免檢標識一樣，有了無條件過關的公信力。所以在這個高端金融市場中，雷曼代表職業水平，雷曼代表社會公信。今天，這樣一家百年老店陷入危機，就像“三鹿奶粉”毒害嬰兒一樣，再次動搖了華爾街的公信力。一連串的疑問會迅速蔓延，華爾街的信譽將大打折扣，就連初出茅廬的學生也會問：華爾街還能夠控制她自己設計制造的“機器人”嗎？
全球債務市場的信用危機必然引發恐慌性拋售，衍生產品的交易必然受到影響，交易中的授信額度必然大幅下降，新債券的發行規模必然急劇收縮。結果就是全球債務鏈可能風雨飄搖，以此為基礎建立起來的企業負債經營模式和家庭舉債消費方式也都會受到影響。這時，目前還主要發生在虛擬經濟的金融危機幾乎必然擴散到實體經濟。所以說，雷曼公司案的爆發是全球性金融危機加深的開始。
次貸危機如冰山一角，現在露出了債務危機的猙獰面貌，當前的美國經濟幾乎就是那艘脆弱的“泰坦尼克號”巨輪。遙想當年拉美債務危機對巴西、阿根廷等國家的經濟破壞，我們不得不關注美國經濟政策的每一步調整。從經濟學的標準看，美國“兩房”危機的解決方案是非常“社會主義”的，但從方案提出到國會核準只用了不到一個月的時間，其間幾乎沒有任何理論上的爭議。為什么呢？因為“兩房”的基礎是國家信用，國家可以不管“兩房”的股東，卻必須維護國家的信用。和貝爾斯登案的解決方式一樣，美聯儲可以不關心貝爾斯登公司的存亡，卻必須聯手摩根大通公司積極介入以維護國家金融體系的穩定。現代金融是商業社會的政治，所以化解金融危機的經濟政策必須以政治經濟學為基礎。特別是對于美國，金融是美國的立國之本，這不僅在于其本土經濟的穩定，而且在于其國際社會的信用，這兩個因素又決定了美國能夠把本土的金融危機輸出到國際社會，也就是我們常說的“轉嫁危機”。
危機當前，美國政府干預的基本傾向是輸出通脹，轉嫁危機。所以她在通貨膨脹的威脅面前大膽降低利率，全力刺激經濟，毫不猶豫地實踐著經濟“社會主義”的調控政策。通貨膨脹的“禍水”在全球泛濫，背后是各國宏觀調控能力的奧林匹克競賽。競賽的結果，或者是歐美國家在本土消化危機，或者是把大部分通脹輸出給發展中國家。在這個挑戰面前，中國的宏觀調控政策應及時做出調整，從重點追求CPI下降的“面子工程”轉為刺激經濟成長，從“反熱錢”的閉關自守轉為鼓勵外資流入的拉動消費，從貿易主導的出口加工轉為投資主導的市場擴張。 |