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買與賣都是一種用利益來演繹的藝術(shù)，資本市場的并購更是如此。近期關(guān)于中國企業(yè)的并購聚焦點(diǎn)，自然非可口可樂公司擬收購匯源果汁莫屬。在可口可樂旗下全資附屬公司提出以179.2億港元收購匯源果汁全部已發(fā)行股本當(dāng)日，匯源果汁股價暴漲170%，相關(guān)備兌權(quán)證中的
“匯源匯豐八十一A”漲幅更是創(chuàng)下了權(quán)證史上破記錄的19900％。
當(dāng)眾人都在比較可口可樂和匯源果汁在這筆可能達(dá)成的交易中誰更合算，甚至出現(xiàn)匯源果汁賣給國際飲料商是否屬于“民族品牌”將又一次被國際巨頭消滅的大討論時，實(shí)際上，無論這次并購是否能通過相關(guān)部門的審查批準(zhǔn)，可口可樂無形中已經(jīng)用行動給中國資本市場上了真實(shí)的一課。
在資本市場，可口可樂的出名不是因?yàn)樗娘嬃希撬恢笔前头铺?
“投資偉大企業(yè)”理論中的一個經(jīng)典案例。雖然購買可口可樂股票是巴菲特投資中的一個代表作，但可口可樂比巴菲特年紀(jì)要大很多，把歷史的鏡頭往前再多瞭望一番會發(fā)現(xiàn)，可口可樂當(dāng)年也曾經(jīng)不止一次的像匯源一樣被所有者一次次轉(zhuǎn)讓易手：1888年，商人康德勒只花了2300美元把剛誕生3年的可口可樂所有權(quán)全部買下；1919年，康德勒家族將可口可樂完全出售時的價格是2500萬美元；在1919年可口可樂以每股40美元上市至今，成長壯大中演繹了諸多投資界的神話，巴菲特投資可口可樂股票就是上世紀(jì)八九十年代中的一個片段。
從可口可樂在產(chǎn)權(quán)時代一次次被易手，以及在上市后的股權(quán)時代一次次實(shí)行并購擴(kuò)張來看，與近期一本關(guān)于巴菲特的傳記——《滾雪球》的名字來源有異曲同工之妙：巴菲特認(rèn)為“人生如滾雪球，最重要之事是發(fā)現(xiàn)濕雪和長長的山坡。”不僅人生如此，企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展以及證券投資也是如此。可口可樂們的發(fā)展，是基于美國經(jīng)濟(jì)崛起那條持續(xù)百年的上升通道，這條通道就如一條布滿“機(jī)遇濕雪”的長坡，“滾”大了太多美國企業(yè)，而美國證券投資者
（包括巴菲特們）也正是在這樣的背景下，又把一個個美國企業(yè)當(dāng)成長坡來
“滾”大自己的投資雪球。
當(dāng)一些國際企業(yè)把自己的雪球“滾”到中國經(jīng)濟(jì)這個充滿“機(jī)遇濕雪”的長坡上時，可口可樂以這樣的價格收購匯源果汁，也給如今恐慌氣氛彌漫的A股和H股市場提了個醒：老外們看好中國經(jīng)濟(jì)的未來前景和其中具有長期戰(zhàn)略價值的棋子，并不是光說不練的。一個證券市場，執(zhí)迷于資金分析、股票技術(shù)分析、宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向的預(yù)測分析等是無可厚非的，但也千萬不能忽視了“長坡濕雪”中所隱藏的企業(yè)價值含義。一個正常規(guī)范市場中的企業(yè)的
“長坡濕雪”價值，不僅僅是市盈率、市凈率等基本指標(biāo)那么簡單的。一個人手中的石頭，也許是其他人需要的寶石，而其他人眼里的寶石，也許就是另外一個人價值鏈上的鉆石。 |