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美國(guó)政府救“兩房”，是為了阻止金融危機(jī)蔓延到無(wú)法收拾的地步，進(jìn)而挽回美國(guó)債券的信用，是不得不行之舉。
“兩房”被行政接管，既表明美國(guó)金融危機(jī)在進(jìn)一步蔓延，也表明各國(guó)對(duì)待金融危機(jī)統(tǒng)一進(jìn)行政府搶救的思路不會(huì)變——美國(guó)政府拯救“兩房”，不過(guò)是日本政府拯救泡沫破滅后的日本經(jīng)濟(jì)、東南亞政府在金融危機(jī)期間拯救金融機(jī)構(gòu)等政策的延續(xù)，雖然拯救“兩房”會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)金融衍生品價(jià)格進(jìn)一步下滑，但比起讓“兩房”破產(chǎn)這一不可承受的金融風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，不過(guò)是小巫見(jiàn)大巫罷了。
“房利美”和“房地美”是美國(guó)住房抵押貸款的主要資金來(lái)源。次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，“兩房”的股價(jià)一年跌去90%以上，陷入巨大的災(zāi)難性恐慌中。“兩房”主要業(yè)務(wù)是從抵押貸款公司、銀行和其他放貸機(jī)構(gòu)購(gòu)買住房抵押貸款，并將部分住房抵押貸款證券化后打包出售給投資者。“兩房”共持有或擔(dān)保約5萬(wàn)億美元住房抵押貸款，占全美12萬(wàn)億美元抵押貸款的四成多；其中超過(guò)1.5萬(wàn)億美元以債券的形式為外國(guó)機(jī)構(gòu)持有。由“兩房”抵押貸款開發(fā)出的衍生品也被出售到全世界，規(guī)模當(dāng)在數(shù)十萬(wàn)億美元以上。可以說(shuō)，“兩房”倒閉，將引發(fā)全球金融危機(jī)。
“兩房”事關(guān)美國(guó)政府與美國(guó)債券信用。房利美和房地美分別成立于1938年和1970年，雖然由私人投資者控股，但受到美國(guó)政府支持，是準(zhǔn)國(guó)有企業(yè)的特殊金融機(jī)構(gòu)，享受著包括免交聯(lián)邦和地方政府各類稅收在內(nèi)的種種特權(quán)和美國(guó)財(cái)政部的信貸支持。“兩房”實(shí)際承擔(dān)著保證美國(guó)人居住條件等政府職能。
“兩房”債券信用等級(jí)與美國(guó)國(guó)債相同，中國(guó)、日本、俄羅斯、韓國(guó)等都是持債大戶。如果美國(guó)政府任由“兩房”債券變?yōu)閺U紙，則美國(guó)政府與美元的信用將在全世界投資者面前徹底破產(chǎn)。這也是為什么美國(guó)政府寧可讓“兩房”股權(quán)的普通投資者受損，也要保證“兩房”債券信用的根本原因。
曾從事房屋次貸業(yè)務(wù)的比特納在《貪婪、欺詐和無(wú)知：美國(guó)次貸危機(jī)真相》一書中說(shuō)，過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)(貪婪)、看似標(biāo)準(zhǔn)化的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方法(無(wú)知)和缺乏透明性的業(yè)務(wù)分工(欺詐)，才使得“次級(jí)按揭貸款”無(wú)法根據(jù)消費(fèi)者差異化的特征來(lái)定出正確的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格，從貸款者、中介到評(píng)級(jí)公司，所有參與者肆無(wú)忌憚的欺詐行為，被有意忽略，而所有這些人，都從類似“兩房”這樣的機(jī)構(gòu)中得到了貸款。一場(chǎng)開始時(shí)讓所有人有利可圖的瘋狂的游戲，最終幾乎讓所有人血本無(wú)歸。最可怕的是，由于某些資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)可以不計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表，金融機(jī)構(gòu)持續(xù)用紙包火，不到水落石出那一刻，一切看上去很美，但內(nèi)部已經(jīng)爛透了。
準(zhǔn)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)如此嚴(yán)重的失職，美國(guó)政府當(dāng)然應(yīng)該擔(dān)責(zé)。搶救“兩房”，不是有些人所說(shuō)的自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大敗局，而是對(duì)人性貪婪與監(jiān)管不力的懲罰，各國(guó)各行業(yè)必須以此為鑒。 |