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美國政府7日宣布，從即日起接管陷入困境的美國兩大住房抵押貸款融資機構房利美和房地美。根據接管方案，美國財政部將向房利美和房地美注資，并收購相關優先股；兩大機構的首席執行官被限令離職，政府相關監管機構接管兩大機構的日常業務，同時任命新領導人。
美國政府為什么會在這個時候接管兩房機構？因為“兩房”的問題已經嚴重到無法開展正常業務的地步：資不抵債，面臨破產，而解決破產的局勢又刻不容緩。雖然問題可以通過“兩房”自救的方式來解決，比如，通過市場融資行為，來緩解資不抵債的局勢，但其股票已跌去90%的市值，也就是說，“兩房”現在完全失去了股票融資的功能。另外，通過外部市場并購和重組行為進行救助需要大量的時間，而“兩房”現在已經沒有能力耗到市場行為有效介入。為了避免死亡，只能被接管。另一方面，現在正是美國大選的關鍵時刻，危機處理能力也是選民評價執政黨的重要依據。因此不難看出，采取接管做法也是布什政府主動出擊的一種政治表現。
政府接管本身只是避免了災難性的危機發生，但對于“兩房”自身造血功能的恢復不會產生實質性的影響。我們可以從內外兩個層面來評價它的作用：就國內層面而言，首先，接管之舉短期內對美國金融體系的穩定起到了積極作用。除了兩房股東的損失會更大以外，“兩房”債權人、其他信用市場的信用風險都會得到緩解。其次，中長期而言，關鍵在于這類金融機構的壞賬如何消化，如果繼續以政府買單的方式進行救助，那么，就會引起納稅人的高度警覺，引起防御性的儲蓄增加，內需會更冷。而且，納稅人也會對在換屆過程中，這一屆政府的慷慨“買單”行為是否公平，提出進一步的質疑。當然，學者們也會就接管所帶來的道德風險后果，展開激烈的辯論。另外，直到現在，我們也不能對接管的作用作過高的評價，因為次貸危機的余波還遠遠沒有平息！
另一方面，從對國外金融市場的影響來看，當然避免了資金鏈斷裂的危機，尤其是對東亞這些出口大國而言，是一個“驚喜”！它們因為自己內需和金融體系的脆弱性，不得不將大量的外匯資產投資在美國市場，所以，美國金融體系企穩，當然鼓舞了東亞市場投資者信心，那里的股價也必然隨之強勁反彈。
不過，令人擔心的是：只要世界經濟失衡的格局不改變，美國次貸風波的隱患還會一直沖擊國際金融體系和世界經濟發展的回暖步伐。
那么，如果撇開政治，出于對納稅人的負責，可不可以讓“兩房”死亡，去教訓那些不負責任的金融機構，讓它們知道什么叫“咎由自取”呢？
這恰恰是美國政府無奈的地方。因為兩房的住房抵押貸款規模接近整個市場規模的一半，達5萬億美元之多。其中，3萬多億美元資產由美國各類金融機構所持有。而1.5萬多億元資產則為外國投資者持有。所以，讓它死亡，就等于導致美國金融體系的混亂，而美國金融體系的正常運營與否，直接關系到美國經濟的發展態勢，甚至國際金融市場和世界經濟的健康走勢。一旦對美國資產失去信賴，大量資本流出，美國負債的經濟結構就無法維持，在當前失衡的發展結構中，世界經濟也會因此出現無法控制的大衰退。所以，不能看著“兩房”死亡。這正所謂大而不倒！
在這次的次貸和“兩房”的危機中，我們應該吸取的最大教訓，是如何提高監管能力。本世紀以來，“做大做強”成為我國企業和機構在全球發展的擴張戰略。這不僅放大了原來的交易量，而且更吸引了成千上萬的海內外投資者加盟。于是，如何監管風險的放大和與收益不匹配的風險轉嫁，就成為越來越難對付的問題——難道每次金融危機的解決都得政府出面埋單不成？ |