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公司分紅問題再次成為議論中心，只因股市目前對于投資者的吸引力明顯弱化，強調公司分紅不外乎期望以此改變投資者的預期。盡管聽起來有點像臨時抱佛腳，人們還是期望有關部門三令五申之后，那些制約公司分紅的體制和機制因素能夠得到有效解決。
在一系列政策措施壓力下，上市公司分紅總算出現“同期最高水平”，媒體報道上半年已有33家上市公司按現金給投資者分紅了。何以把33家現金分紅稱為歷史最高水平？滬深證券市場建立迄今，第一次半年實現33家現金分紅，可以說是歷史的開端，也是暴露公司治理難以醫治的一些頑癥。
拿投資者的錢去經營，公司在有盈利時給投資者分紅天經地義，和儲蓄人把錢放在銀行的道理一樣。而目前上市公司不分紅似乎也理所當然。上市公司分紅的意義人所共知，無須在這里贅述，而為什么不分紅公司也有幾分理由：一是上市公司向公眾股東分什么?公司上市之前的“瘦身運動”在上市公司中是一條潛規則，已成為不少公司股改前后變身的重要籌碼，“瘦身”的公司入市前的盈利早已輸送完畢，幾年之中不分紅當然是情理之中的事情；二是分紅不分紅與企業效績考核有什么關系？上市公司的考核指標中，既然從不與分紅不分紅掛鉤，一般企業在分紅上不作為當然也是合乎情理之事；三是為什么那么多公司中報都很好看，真正給投資者分紅的企業卻寥寥無幾？今年趕上“中國經濟最困難的一年”，企業效益下滑已是不爭的事實，據資料分析，上市公司流動資金短缺的面正在擴大，即便現在半年報報喜的多，但是，如果經濟下滑持續時間延長，上市公司要維持在生產，自身尚且難保，又怎么分紅？
在目前上市公司體制機制不變的前提下，以上三條理由都成立。而這三條理由也暴露出股市制度安排上的重大缺陷。目前除證券監管部門再三強調分紅外，其他相關部門對于公司的考核則強調千方百計維護大股東利益，“上什么山唱什么歌”也無可指責，而且保障大股東利益是硬杠子，否則不但經營者收入不保，“帽子”也難以再戴下去，中小股東畢竟沒有大股東影響大，能夠影響企業負責人的去留。不然為什么市場一再呼吁股東不分大小都應該同股同權就這么艱難？而眾所周知，只有做到這一點，分紅才有可能一一兌現。
這樣看來，國人把穩定市場的法寶壓在企業分紅上，顯然是有問題的。而且，盡管證監會已經再三強調企業分紅問題，但顯然這不是證監會一家監管機構就能夠解決的。記得前不久，國資委一位負責人公開表述過，他是“世界上最好的老板”，還以老板的身份說明所管轄的企業老總收入的合理性。但是這番話不能細琢磨。因為，這個觀點的本身已經點出了體制上的弊端，假如上市公司進入市場參與競爭，效益與收入是否合理應當由市場評判，投資人收益如何也應當是重要的考察指標。如果管理機構甘當企業婆婆，僅僅站在大股東利益上說話，企業很難自覺去維護公眾投資人的利益。只有管理機構在企業微觀操作上淡出，才是市場真正的福音。
體制轉軌比技術性改變要困難得多，上市公司不分紅或者不愿意分紅，絕不是單純的技術問題，而是受到體制制約。就像對股價高低，大多數公司都無動于衷一樣，迄今證監會對于公司回購已經不斷放松管制，但是股價再怎么跌，企業還是沒有什么積極性去贖回自家股票，原因和企業分紅無積極性是一樣的。因此，上市公司分紅難，依然呈現的是體制性障礙。解決的辦法也只有繼續深化體制改革，實現企業制度創新。否則只有資金緊張時才想到投資人，公眾投資人對股市的興趣必然大打折扣。 |