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我們正面臨著把監管和發展統一起來，強化資本市場基礎性制度建設，不斷改進和加強市場監管的艱巨任務。而資本市場監管手段的創新重點，就是混業經營條件下監管的轉型。“一行三會”的分業監管格局已無法滿足混業經營的發展勢頭，亟待成立高級別的跨部門證券創新產品發展決策機構。
伴隨著中國的崛起，中國資本市場的定位也日益清晰：推動大國崛起的資源配置的基礎平臺和國民財產性收入增加的重要渠道。毫無疑問，我國資本市場要成為國民功能財產性收入的主要渠道，就必須建立以投資者為中心，體現投資者為本的市場化機制。為此，政府監管的重點應始終如一地放在保護投資者利益上，以創造使國民分享經濟增長紅利的安全制度環境。
世人都看到了，在堅持法治先行的原則基礎上，這些年來中國證券市場監管層在維護市場秩序和保護投資者利益方面做出了一系列努力，逐步探索出了一條符合“新興加轉軌”市場特色的立法道路。但另一方面，基礎性建設薄弱、市場參與主體的約束機制和相互間的制衡機制不健全、市場運行缺乏有效的自我穩定和自我調節機制等問題仍然比較突出。所以，以創新思維完善相關法律法規體系，完善市場監管體系，對資本市場的健康穩定發展尤為重要。
這十多年來，我國資本市場法律規則體系得到了全方位的梳理和重構，形成了以證券法、公司法、證券投資基金法為主體，證券期貨類行政法規、部門規章、規范性文件和自律規則相配套的、比較完備的、多層次的法律規范體系。同時，在執法體制建設方面進行了積極的創新探索，發行審核委員會制度的改革、專門的行政處罰委員會的建立等，使得執法機制、執法程序、執法行為都得到了前所未有的加強。但必須看到的是，資本市場具有操作技術專業化、信息高度透明、資金流動量大而迅速、博弈紛繁激烈等特征，必然要求監管層以更為嚴格的監管舉措來保證市場的公開、公平和公正。
現在，我們正面臨著要把監管和發展統一起來，進一步強化資本市場的基礎性制度建設，著力解決好市場發展中的體制性、機制性問題，不斷改進和加強市場監管工作，促進資本市場健康發展的艱巨任務。這意味著，首先，要推動相關制度的變革和建設，建立有效的體系，為資本市場的建設和可持續發展創造有利基礎以及良好環境。特別是要進一步完善國有資產管理機制，推動信用體系和誠信文化的建設。繼續完善證券期貨法制，強化對違法違規行為的打擊，提高行政執法效能。推動《基金法》和《刑法》的修訂，推動《上市公司監督管理條例》、《上市公司獨立董事條例》、《證券公司監管條例》、《證券公司風險處置條例》的出臺。其次，要強化監管的有效性。合理界定政府職能的邊界，進一步構建市場化導向的創新體系的建設，逐步構建市場化導向的創新機制。同時要充分發揮交易所和自律監管功能，逐步完善市場的自我約束機制，形成高效的多層次監管體系。第三，是加強日常監管。進一步完善轄區監管責任制，建立健全適應市場快速發展需要的科學監管機制。既要堅持不懈地狠抓上市公司、證券公司、基金公司、期貨公司和中介服務機構監管的基礎性制度的有效落實，又要結合特定時期市場運行的特點，突出抓好維護市場平穩運行的重點工作。同時，建立健全保障一線監管的制度建設。第四，推動證券稽查執法新體制的落實，加大對虛假信息披露、操縱市場、內幕交易等案件的打擊力度。同時，完善快速反應機制，做到及時發現，及時制止，并提高違規成本。
至于資本市場監管的手段創新重點，當然是混業經營條件下監管的轉型。最先要做的，是按機構類型的監管向按業務類型監管的轉變。
根據IOSCO的解釋，監管機構所負責的產品和服務系列可能只是一種產品或服務，但該產品具有的特征傳統上至少與以下行業中的兩個有關：證券、銀行和保險。法律規定必須保證責任分工，不能留有管理真空和規定上的不公。在有監管職責分工的情況下，本質相同的行為在監管要求上不應出現不一致的情形。這是搭建完善證券創新產品監管體系的基礎。由于證券創新產品的投資者不僅限于銀行、證券公司、保險公司，而是各類投資者都可能參與，因此，目前按機構類型實行監管的方式遠不能滿足證券創新產品市場快速發展的需要。在混業經營日益迫近的情況下，除了以金融控股的形式實現混業經營以外，另一種很重要的形式就是部門交叉，如在銀行內部設立保險部門和證券部門等經營形式，而按目前的監管格局，銀行內部的保險部門、證券部門將成為監管模糊地帶，“一行三會”的分業監管格局已無法滿足混業經營的發展，亟待變革。
變革方式是盡快成立高級別的跨部門證券創新產品發展決策機構，類似美國期貨交易委員會CFTC，日本新近也成立了“金融廳”，由原監管部門抽調人員組成，在更高級別上監管金融業，并按業務類型劃分監管部門。對于證券創新產品，可以按照期貨、期權、掉期等業務類型分別確定期貨監管部、期權監管部、掉期監管部等部門。這種監管方式具有統一、明晰、全面的優點，也是建立完善監管規則體系的基礎。
監管機構明確后，就該統一制訂我國證券創新產品發展規劃，修訂完善證券創新產品發展的法規政策，協調各政府部門在證券創新產品發展和監管中的職責了。如此，我們才能從容應對金融突發事件的系統風險。 |