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索羅斯曾說過：“危機意味著市場自身調節功能失效，因此每一次危機最終都是以政府出手拯救而收尾的。”上證指數在短短9個月時間內跌幅超過61%，若以短期跌幅衡量更為驚人，上周五證監會新聞發言人針對市場熱點問題的回答以及周日出臺的“鼓勵大股東回購股份”其實已可視作“政策救市”的前奏。雖然受到投資者情緒化拋售的影響，昨天股指仍然大跌，但強有力的政策調控措施出臺已箭在弦上。對于投資者而言，再度悲觀沽空已毫無意義。
前階段機構消極怠工和空方屢屢砸盤的主要借口是股市估值過高和經濟預期惡化，因此每逢油價暴漲、美股暴跌，機構反而喜出望外，典型如8月7日晚間油價小幅反彈、美股驟跌，即給游資砸盤、機構消極怠工提供了借口，深成指率先洞穿8888點防線，隨即上證指數幾無懸念地跌穿2566點防線。8月8日晚間油價再度暴跌而美股繼續暴漲并創出了近6周來的新高，以去年10月美國次級債危機爆發高潮時計，道指和標準普爾500指數跌幅收斂至15%左右，受累于次級債危機最為嚴重的金融板塊股價自最低點計算，反彈幅度普遍在40%—60%之間。上證指數自6124點跌至4000點區域，尚可歸咎于估值泡沫，目前滬深300指數15倍市盈率已持平于標準普爾500指數15倍市盈率，上證指數19倍市盈率已明顯低于羅素2000指數30余倍市盈率，表明空方估值過高和經濟預期惡化的理由根本站不住腳。
伴隨著國際油價高位拐點乍現，輸入型通脹已得到初步遏制，CPI數據有望繼續回落，慣性翹頭的PPI數據由于國際大宗商品價格短期已見頂，至10月沖高回落的概率極大。由于通脹數據見頂的拐點信號已經出現，貨幣政策絕無進一步從緊的可能，相反在財政政策率先護盤實體經濟之后，貨幣政策也會出現松動，今年10月份之后，當CPI數據穩定在6%下方之后，以降低存款準備金率為標志或會啟動牛市第二波。
針對空方一再恐嚇投資者的美國次級債危機因素則完全是利用信息不對稱的誤導，美國國會批準注資拯救房地美和房利美之后，事實上次級債危機已進入掃尾階段。今年二季度美國金融股業績都是創紀錄地差，但股價已出現大幅反彈的跡象。對于美國次級債危機的判斷類似于前期油價漲至每桶147美元時，連多頭盟主德州大亨皮肯斯都轉而做空，但境內投資者卻受到誤導，還在看多油價。現在美國次級債危機正以財政埋單的形式做最后的掃尾，卻被一些空方借即使在經濟景氣時美國每年都存在的銀行倒閉事件而大肆忽悠。幕后玄機其實很簡單，和上次股市跌至998點一樣，只不過上一次是窺伺者試水蠶食，這次可能是替所謂的PE資本鯨吞控股權做鋪墊。
雖然前期機構有消極怠工之嫌，近期則出現凈買入的積極舉動，至于市場質疑的境外熱錢砸盤現象其實發生在港股市場，并非鏖戰于A股市場，誘發內地市場拋售的元兇更多的是前期投機奧運概念股的境內游資熱錢。證監會新聞發言人對于股市熱點的回答預示著近期政策干預股市的概率越來越大，市場情緒化的拋售并不排除是某些機構在刻意打壓以倒逼利好。普通投資者在近期市場詭異多變之際，只能以靜制動，靜待有關方面出臺利好，目前市場踏空的風險已經遠遠大于套牢的風險。
“政策救市”的概率已經極大，但是投資者應該明白，在貨幣政策出現拐點信號之前，股市仍將處于筑底階段。例如：1994年股指333點是“政策底”，直至1996年年初央行降息才啟動牛市第二波；2005年股指998點時，股權分置改革破冰亦可視作“政策底”，但直至人民幣開始升值、央行大量投放貨幣對沖外匯流入的2006年，牛市才上路。這次熊市調整結束、再啟牛市的過程也不會例外，直接涉及股市的實質性利好措施以及刺激投資的財政政策近期有望密集出臺，這將有助于股市筑底，但不會立刻重現牛市的輝煌，只有當開始下調存款準備金率之際，牛市第二波的繁榮才將來臨。原理很簡單，目前股市總市值已降至16萬億元左右，實際流通市值則為7萬億元左右，但M2卻鎖著近44萬億元資金之巨，這還不包括巨額外匯儲備，顯然，社會整體貨幣流動性仍然是過剩的，為遏制通脹，央行只能通過存款準備金率給過剩的流動性上了把鎖，而未來存款準備金率下調時，則意味著股市將再現牛市輝煌，原理等同于1996年年初的央行降息。 |