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防治通脹已成為當前最重要的問題，但這一輪通脹趨勢最顯著的特點是世界因素在其中發揮重要作用。中國當前反通脹的核心就是要處理好經濟增長與通脹壓力的關系，在社會承受范圍之內不局限于具體的通脹水平，切實提高社會承受通脹壓力的能力，密切關注世界形勢，逐步調整我國的供求，尤其是要發揮價格在資源配置中的作用。
2007年下半年以來，不論是以CPI、PPI，還是以GDP平減指數衡量的我國通貨膨脹壓力都快速上升。CPI從2007年1月的2.2％上升到2008年2月的8.7％，之后有所波動，略有下降。PPI則一路上升，從2007年10月的3.2％上升到6月份的8.8％。GDP的平減指數，原材料、燃料、動力購進指數也是如此，從2007年第三季度開始快速上漲。通脹問題成為社會廣為關心的問題之一。但當前的通脹壓力，并不是中國特有的現象，而是一個世界現象，幾乎所有的國家都面臨著通脹。不但發展中國家的通脹水平迅速惡化，而且大量發達國家的通脹水平也超過了央行預定的目標值。目前已有50個國家的物價出現兩位數的上漲。我國的通脹壓力問題，已不僅僅局限于國內因素。
在增長與通脹間作出抉擇以求平衡
2008年以來，我國經濟增長速度出現了一定程度的下降。GDP增速在2007年二季度達到12.7％的高點后，開始持續下滑，下降到2008年2季度的10.4％。貿易順差一改高速增長的勢頭，出現了負增長，上半年同比下降15.4％。工業企業利潤出現明顯回落，雖然實際消費還處于高位平穩增長，但城鎮居民人均可支配收入實際增速出現下降，從2007年的12.2％下降到二季度的6.3％，實際消費未來面臨下降的趨勢。1-5月份新開工項目計劃總投資同比下降2.5％，對未來固定投資增長也形成一定的壓力。
首先應指出的是，長期維持11.9％的經濟增長速度是不現實的。在我國當前的經濟增長方式下，11.9％的增長速度是以環境迅速惡化，資源大量浪費為代價的。經濟增長速度的下降，是近年來宏觀調控的預期結果，是防止經濟過熱的成績。對經濟增長速度一定程度的下降過度擔心，是沒有必要的。但在當前世界經濟不確定仍沒有消除，前期的各項宏觀緊縮效應尚未完全顯現，大量經濟改革處于關鍵時刻，如果經濟增長速度過快下降，風險較大，需要引起關注。
當前我國控制通脹壓力的核心，應該是在全球化大背景下，平衡好我國經濟增長與通脹壓力之間的關系，而不是簡單地以反通脹為唯一目標。我們既要看到通脹壓力的嚴重性與危害性，又要看到通脹壓力的長期性與全球性。一方面，以全球需求過剩與美元過多為特征的通脹治理，需要全球各主要國家的政策協調，共同調整。中國對世界需求過剩有貢獻，對糾正世界需求過剩也會有自己的影響力，需配合世界進行調整。但同時也應充分看到，各國對世界需求及通脹的影響力是不一樣的，通脹調整的成本也是不一樣的。中國主動、快速的需求調整，會對世界反通脹作出積極的、但超過自身承受能力的貢獻，同時也會使世界經濟保持平穩增長增添新的變數。以反通脹為目標、過于緊縮的政策，會使我國嚴重不足的內需進一步萎縮，由國內居民過度承擔世界調整的成本。同時，當大量中小企業受到過大傷害后，就會在相當程度上影響我國經濟活力，影響我國未來幾年的經濟增長。據有關調查，廣東、江浙地區的大量民營企業虧損、經營困難，這需要引起足夠的重視。另一方面，通脹壓力已成為侵蝕百姓生活水平的重要因素，如果不加控制，可能會惡化社會通脹預期，造成經濟與社會的混亂，同樣不利于經濟社會的穩定。我們也應采取各種措施遏制通脹趨勢的惡化。在當前的環境下，寄希望于高增長、低通脹格局的重新出現，是不太現實的，我們需要在增長與通脹壓力中作出艱難的抉擇，以求平衡。
控制當前通脹壓力的對策思考
我國的反通脹政策，要有打長久戰的準備，不能畢其功于一役。世界通脹的消除，將是一個相對長的過程。這一次的世界通脹是這一輪經濟長周期的結果，是世界需求逐步擴張以至于超過資源、環境承載能力的過程，是美元發行過多引致世界貨幣供給過多的結果。世界供給的增長是緩慢的。發達國家在降低經濟增長方面猶豫不決，美國當前不僅需要艱難平衡經濟增長與通脹之間的關系，更要面對金融危機，短期內通脹還不會成為其首要目標。發展中國家又擔心需求的過度調整。世界需求的減緩也不太可能在短時間內實現。加上美元過多已在世界范圍內產生通脹預期，各國的長期限國債收益有所上升，這引起了通脹水平的上移，也減緩了世界通脹下降的速度。有鑒于此，我們政策設計的基本思想應該是：不局限于通貨膨脹數據本身，切實提高社會（包括居民、政府和企業）承受通脹壓力的能力，密切關注世界形勢，結合我國當前進行的各項改革，逐步調整國內的需求與供給，發揮價格在資源配置中的作用。
1、進一步理順我國的價格機制
在全球化的環境下，要素扭曲將導致我國對全世界的補貼，影響財政的可持續性，最終影響我國承受通貨膨脹壓力的能力。越南、印度等國就是一個很好的例子。更重要的是，當前要素價格的扭曲對我國需求擴張的作用甚至比貨幣政策還要大。我國越來越融入全球化，全球產業分工重新分布，進一步加劇了這種需求擴張的作用�；蛘哒f，雖然短期內理順要素價格，會推動物價指數的上漲，但這將最終有助于減少需求，尤其是不合理的需求，從而有助于調整經濟結構，治理通脹。我國調整成品油價格時，國際市場價格就應聲回落3美元。在價格過快、非理性上漲時期，一定程度的價格管制有助于緩和社會情緒，穩定通脹預期，是可以理解的。但持續的價格管制，卻不利于最終消除通脹壓力，最終只會導致物質的短缺與資源配置的失當。
為此，當前一是要繼續推進成品油、電力價格改革。逐步減少對成品油、電力生產企業的補貼，將這部分補貼轉化為對企業節能減排技術與設備的投資，轉化為對部分消費者的補貼。二是加速推進燃油稅改革。歐盟燃油稅占成品油價格的200％以上，日本約占120％，美國采取從量稅。如果將國際油價剔除這部分稅收，我國的成品油零售價與國際上的差距并不太大。我國對世界的補貼相當一部分來源于政府的燃油稅。三是考慮到要素價格改革將直接推動物價水平，同時加劇成本推動型通脹的壓力，要素價格改革應分步進行，把握好具體的時機，以保證整體的物價水平處于社會可承受的范圍之內。在當期物價水平較高的情況下，可宣布未來的燃油稅、能源、礦產資源等價格改革計劃，來引導預期而避免對當期物價水平造成過大沖擊。四是整頓商品流通環節秩序，加強競爭抑制壟斷，打擊囤積居奇行為。
2、近期可適當穩定人民幣匯率，加強資本賬戶管制
我國當前的國際貿易仍以加工貿易為主（近兩年一般貿易有所加強），而且國際市場還遠不是自由競爭市場，中國的議價能力相當有限。在這種情況下，人民幣升值在應對國際價格大幅上升方面的作用有限。雖然我國人民幣持續升值，但我國進口價格指數持續超過出口價格指數上漲，貿易條件不斷惡化。歐元區雖然大幅升值，但通脹壓力仍不斷上升，并不比美國輕。更重要的是，在我國股票、房地產市場低迷的時期，人民幣穩定升值與中外利差是外匯資金大量流入的關鍵因素。2008年以來我國外匯儲備快速增加，1－5月份增加了2686.9億美元，達到近1.8萬億美元。這給我國的貨幣政策帶來巨大的對沖壓力，影響了貨幣政策在應對通脹方面的能力。
此外，當我國要素價格仍扭曲，服務業的各項改革尚未完成的情況下，人民幣升值在給出口企業帶來壓力方面有一定作用，但在調節資源從貿易部門向非貿易部門轉移方面的功能卻有限。
實際上，一是人民幣升值與國內的要素價格改革，在平衡國際收支方面的宏觀調控作用基本等價，但后者卻能從根本上完善我國的市場機制，有利于我國經濟結構調整與經濟的長期持續發展。能否給企業的產業結構升級與轉移創造機會，培養能力，是人民幣升值能否發揮作用的關鍵。政策設計應實現疏堵并重。二是在要素價格仍然扭曲的情況下，人民幣匯率自由浮動將得不到一個真正合理的價格。在非貿易外匯流入增多的情況下，匯率更多的是一種資產價格，而不是一種商品價格，更多反映的是一種預期。要素價格的扭曲也影響人民幣匯率波動在調整我國資源配置方面的功能。
為此，可在近期適當時機穩定人民幣匯率水平，加大非貿易部門的市場化改革力度。與此同時，加強資本管制，加大純粹投機性資金進出我國的成本，減少不必要的外匯資金流入，為我國貨幣政策及其他宏觀政策創造條件。
3、保持財政可持續的前提下加大發揮財政政策的作用
當前形勢下，財政政策在反通脹中應能發揮更大作用。具體而言，一是可適當加大對受物價上漲損害的低收入群體的補貼。調整對農業生產者的補貼，使補貼與糧食生產相對應。適當提高糧食收購價格。二是加快推進增值稅與所得稅改革，適當降低企業和個人的稅收負擔，加大政府對節能減排的支持力度。三是在適當的時候，可考慮推出保值儲蓄，以減少儲戶損失，抑制通脹預期可能引發的搶購等混亂。當然，以上政策應充分考慮財政財力的可承受能力，尤其要考慮經濟可能下滑對財政收入的影響，同時結合價格體制改革穩步推進。通脹預期較為強烈時期，財政如果出現較大赤字，容易引發惡性通脹預期。
4、保持當前從緊貨幣政策的力度
隨著物價的上漲及資產價格的調整，加上近兩年從緊的貨幣政策，我國社會上的流動性過剩有所緩解，但仍沒有根本逆轉。這部分流動性構成未來物價上漲的潛在威脅。為此，仍有必要繼續堅持從緊的貨幣政策。但考慮到：一是貨幣政策在應對成本推進型和國際輸入型通貨膨脹方面，作用有限；二是今年隨著物價上漲，數量型貨幣控制措施有自我趨緊的作用（實際貸款與貨幣供給量會隨著物價上漲而下降）；三是大量中小企業出現融資與經營困難，而我國又缺乏中小企業融資的渠道。下半年的貨幣政策以維持當前的緊縮力度為宜，不宜繼續加大。同時，應鼓勵直接融資市場的發展，為企業提供合適的融資渠道。在世界關注我國，我國在世界經濟、金融中的影響力加大的環境下，貨幣政策應充分關注美國等發達國家的利率、匯率走勢，靈活確定貨幣政策手段。當美國匯率升值，加息的情況下，可適當提高利率，尤其是貨幣市場的基準利率，適當放松行政性的貸款額度管理，加強對貨幣供應量的控制。
（作者系國務院發展研究中心金融研究所綜合研究室副主任） |