|
油價在沖擊150美元未果后，掉頭向下迅速回落了。現在多數人冀望美國經濟衰退，能拉下世界能源需求，進而促使油價回落。
誰都知道，今天的油價是資金短期大量進入的結果，理一理支持油價上升的各種因素，
只看一點就足夠了。這么多錢假如現在從油品中涌出來，又能流向何方？
具有國家信用的美國兩大房貸機構的產品都出麻煩了，信用在進一步收縮，加深美國經濟衰退的程度。短期內美元即便想不躺下也難，不能指望這種時候，美元資產還會有多少吸引力。
美國現在令財政部增加對兩大房貸機構的信貸額，聯儲又容許兩房用貼現窗低息借錢，恐怕也只能暫時止咳，因兩房的資本比率超低，僅為其5.3萬億美元負債的1.5%，只要樓價再略跌一點，就已嚴重資不抵債。更危險的是，美國樓價雖已大跌逾17%，但市場普遍相信至少還要跌20%。
未來華盛頓若真的動用真金白銀（納稅人的錢）入股兩大房貸機構，勢必對目前美國已極不健全的財政造成更大負面影響，白宮難免再次激活印鈔機以應付困局，這對美元資產肯定是災難性打擊。
美元持續貶值生成的流動性，還會沖向哪里？農產品的故事不過是油品故事的衍生品，資金選擇這個方向，那是邏輯不通，華爾街現在沒有什么可投資的東西。
所以，在美元需求進一步減弱的情況下，資金很難真正離開油品。畢竟近年來全球石油需求大幅增長，鑒于制造業產能的剛性，如果新興的制造業大國不出現經濟硬著陸，這個需求的增量會實實在在地慣性延續，不可能短期內掉下去。
其他關于油價回落的故事，如期待美國國會調查油價投機、期待美國國會會批準放松原油禁采令，多是些應景的。即便出了，短期內也難有實質性結果，即便放開禁采令，美國在那些新地方開出第一桶油，怎么也要十年時間。
還有很多人在想，美元如果持續弱下去，美國就不擔心美元會失去國際貨幣的本位地位嗎？這個問題應該反過來想，當今世界誰有能力制約美國的國內經濟政策？現在的“強勢歐元”實際上絕非反映歐元區經濟基本面狀況，只是美元有意貶值的受害者。只要沒有哪個國家敢于輕易拋棄美元，那么國際本位貨幣市場“無政府規制的高度壟斷”格局就不會改變。
雖然有悖于經濟上的合理性，但又無可奈何，而且具有相當強的穩態性。石油國家還得延續著“石油美元”的循環，中國等東亞新興市場國家還得高儲蓄、低消費，由此累積的順差，以美元資產方式回流美國。這是一個根本性矛盾之所在，不可能調和，最終只能以某種危機的方式得以修正。
所以近幾天的油價回落只是上升途中的中轉，未來油價的回落，很可能只有唯一的預想場景——泡沫剛性破裂：新興市場國家“扛”不住美元貶值造成的高通脹先行潰敗下來，經濟硬著落，需求驟然下降，資金迅速撤出商品市場，回流美元資產，美元順勢轉強，商品市場泡沫就此破裂，累積在新興市場國家的龐大儲備大幅下降。與此對應的是，美國對外負債大幅下降，美國債務問題解決了，全世界的通脹問題也解決了，因為新興市場國家承擔了調整成本，陷入通縮。 |