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中國(guó)在面對(duì)目前經(jīng)濟(jì)下滑的局面時(shí)，不僅要面對(duì)“結(jié)構(gòu)”與“總量”的沖突，還必須面對(duì)“短期”與“中期”的沖突，同時(shí)還必須重視宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的針對(duì)性，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)調(diào)整的平衡規(guī)律
中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速下滑的風(fēng)險(xiǎn)日益加劇，已越來(lái)越成為各界的共識(shí)。很多學(xué)者開(kāi)始大聲疾呼宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，采取寬松的貨幣政策、財(cái)政政策以及貿(mào)易政策，以防止中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入加速衰退的局面。
政策調(diào)整需要謹(jǐn)慎權(quán)衡
這種觀點(diǎn)存在很多問(wèn)題，它與持續(xù)采取緊縮政策的觀點(diǎn)一樣，可能使經(jīng)濟(jì)陷入大起大落的危險(xiǎn)境地。其理由在于：導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“短期下滑引領(lǐng)中期加速回落”風(fēng)險(xiǎn)加劇的原因，并不一定在于目前財(cái)政與貨幣政策的調(diào)控，簡(jiǎn)單地放松這些政策不僅難以“有的放矢”地治理中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，反而會(huì)加劇目前經(jīng)濟(jì)所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)。
例如放松貨幣政策可能有利于部分企業(yè)改善流動(dòng)性問(wèn)題，但是卻無(wú)法從根本上解決這些企業(yè)利潤(rùn)空間大幅度下滑以及外需總量收縮的問(wèn)題，反而會(huì)推進(jìn)流動(dòng)性的進(jìn)一步過(guò)剩和治理通貨膨脹環(huán)境的進(jìn)一步惡化。
又例如，政府通過(guò)投融資政策的調(diào)整對(duì)房地產(chǎn)以及資本市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，使這些市場(chǎng)大幅度反彈，可能會(huì)使這些行業(yè)出現(xiàn)短暫的繁榮，進(jìn)而拉動(dòng)相關(guān)投資的增長(zhǎng)，但這些政策在熱錢(qián)已經(jīng)大規(guī)模進(jìn)入中國(guó)的前提下，反而可能引發(fā)投機(jī)資本在獲利后的快速解套和大幅外逃，這會(huì)給資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)毀滅性的打擊。
再例如，政府可以通過(guò)大幅度提升工資改變初次分配的結(jié)構(gòu)，進(jìn)而為消費(fèi)提升提供收入支持，但這種政策調(diào)整在通脹預(yù)期存在的環(huán)境中往往成為啟動(dòng)“物價(jià)-工資螺旋上漲”通脹形成機(jī)制的導(dǎo)火索，并將最終導(dǎo)致實(shí)際工資增長(zhǎng)速度下降、消費(fèi)疲軟的局面。
因此，中國(guó)在面對(duì)目前經(jīng)濟(jì)下滑的局面時(shí)，不僅要面對(duì)“結(jié)構(gòu)”與“總量”的沖突，還必須面對(duì)“短期”與“中期”的沖突，同時(shí)還必須重視宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的針對(duì)性，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)調(diào)整的平衡規(guī)律。
正是出于這些方面的權(quán)衡，本文認(rèn)為，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑源于中國(guó)外需的過(guò)度下滑，通過(guò)“出口-投資聯(lián)動(dòng)機(jī)制”以及“投資-總需求-總供給聯(lián)動(dòng)機(jī)制”，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體出現(xiàn)“短期下滑引領(lǐng)中期加速回落”的局面，那么宏觀經(jīng)濟(jì)政策目前調(diào)整的主要對(duì)象應(yīng)當(dāng)是阻止外需的過(guò)度下滑。遵循的原則應(yīng)當(dāng)是“政策小幅調(diào)整反向啟動(dòng)各種聯(lián)動(dòng)機(jī)制，治理中期加速回落”；短期目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是“實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面實(shí)現(xiàn)反向微調(diào)，金融資本層面保持高度穩(wěn)定”；中期目標(biāo)依然是“在堅(jiān)持總量平穩(wěn)的前提下，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整”。
具體措施
宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的具體措施包括：
第一，防止增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型過(guò)程中急于求成的冒進(jìn)心態(tài)，充分認(rèn)識(shí)模式轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略性目標(biāo)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的戰(zhàn)術(shù)目標(biāo)之間的權(quán)衡的重要性，把握
“不平衡發(fā)展戰(zhàn)略”以及外需適度下調(diào)的階段性意義，避免外需大幅回落過(guò)程中經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“硬著陸”的可能。在保證外需保持一定增長(zhǎng)速度的前提下，適度調(diào)整出口和進(jìn)口的結(jié)構(gòu)。因此，需要重新審視自2007年以來(lái)的各種貿(mào)易調(diào)整政策的力度，適當(dāng)回調(diào)部分產(chǎn)業(yè)出口退稅率或進(jìn)口關(guān)稅，同時(shí)應(yīng)當(dāng)控制人民幣升值的幅度，防止加速升值對(duì)貿(mào)易帶來(lái)的“閥值效應(yīng)”沖擊。
第二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部非均衡所具有的自發(fā)性、國(guó)際性和中長(zhǎng)期性決定了我們應(yīng)改變“以調(diào)內(nèi)為主，調(diào)外為輔”的政策定位，“內(nèi)調(diào)收入分配結(jié)構(gòu)，進(jìn)而調(diào)整儲(chǔ)蓄-消費(fèi)結(jié)構(gòu)”應(yīng)當(dāng)與“外調(diào)進(jìn)口和資本流動(dòng)，進(jìn)而緩和雙順差的過(guò)度增長(zhǎng)”并舉，使之具有同等地位。
第三，中國(guó)貨幣增長(zhǎng)以及信貸增長(zhǎng)在總量上依然處于一個(gè)較為適度、可控的范圍，治理結(jié)構(gòu)性?xún)r(jià)格上漲問(wèn)題依然需要總量從緊的貨幣政策配合，貨幣政策需要調(diào)整的不是總量，而是信貸投放的結(jié)構(gòu)。應(yīng)當(dāng)適度調(diào)整信貸投放的區(qū)域結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)以及企業(yè)結(jié)構(gòu)，保證優(yōu)質(zhì)企業(yè)正常的生產(chǎn)投資以及發(fā)達(dá)區(qū)域的資金運(yùn)轉(zhuǎn)。可以考慮重新啟動(dòng)中期票據(jù)等融資工具。
第四，在國(guó)際游資大舉進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的情況下，貨幣政策工具應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持以數(shù)量型格局調(diào)整為主的策略，價(jià)格型工具的啟用應(yīng)當(dāng)根據(jù)國(guó)際利率的變動(dòng)以及世界匯率結(jié)構(gòu)性調(diào)整的狀況進(jìn)行相機(jī)決策。貨幣政策應(yīng)當(dāng)為一個(gè)穩(wěn)定的資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)創(chuàng)造條件，避免因?yàn)樨泿耪叩恼{(diào)整而導(dǎo)致資本和金融市場(chǎng)價(jià)格的大幅度波動(dòng)。因此，貨幣當(dāng)局必須頂住各種利益集團(tuán)的壓力，不宜放松貨幣政策導(dǎo)向而為股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)輸血。與此同時(shí)，政府也不宜出臺(tái)引起股市和房市波動(dòng)的政策，在防止房市大幅度下跌的前提下，應(yīng)當(dāng)以穩(wěn)定房地產(chǎn)價(jià)格和資本價(jià)格為首要目標(biāo)，以避免助長(zhǎng)投機(jī)資本的投機(jī)行為，使之“低點(diǎn)進(jìn)入，高點(diǎn)出逃”，引發(fā)資本市場(chǎng)的大動(dòng)蕩，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的大動(dòng)蕩。
第五，匯率政策必須權(quán)衡“戰(zhàn)略性目標(biāo)”與“戰(zhàn)術(shù)性目標(biāo)”、“總量性目標(biāo)”與“結(jié)構(gòu)性目標(biāo)”、“金融目標(biāo)”與“實(shí)體目標(biāo)”之間的利弊。中國(guó)外需的下滑是由于外部需求、貿(mào)易政策調(diào)整、原材料價(jià)格上漲以及工資成本上漲等多重因素調(diào)整的結(jié)果，因此，不能因?yàn)橹袊?guó)外需的下滑而停止中國(guó)匯改的步伐，不能因?yàn)橛钨Y的問(wèn)題而采取激進(jìn)放開(kāi)的方案。所以，人民幣升值應(yīng)當(dāng)在堅(jiān)持以往“漸進(jìn)、自主、可控”原則的基礎(chǔ)上，適度下調(diào)升值的幅度，增加短期波動(dòng)的浮動(dòng)。短期大幅度調(diào)整人民幣匯率不僅不能改變?nèi)嗣駧派殿A(yù)期，在大量游資存在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的情況下反而正中了投機(jī)資本的下懷。
第六，財(cái)政政策應(yīng)當(dāng)采取中性定位、積極操作的定位，適度改變年初政策取向，適度擴(kuò)大支出的規(guī)模。這主要體現(xiàn)在：一是支持災(zāi)后重建工作；二是積極進(jìn)行經(jīng)濟(jì)下行區(qū)間財(cái)政支出的中期規(guī)劃，加強(qiáng)對(duì)人力資本的公益性投資，加強(qiáng)對(duì)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的支持，通過(guò)這些財(cái)政投入，在短期可以彌補(bǔ)由于外需下滑帶來(lái)的總量收縮，在中期可以為下一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)培育新的支撐點(diǎn)，財(cái)政不能因?yàn)樯闲袇^(qū)間超收而過(guò)度進(jìn)行總量擴(kuò)張；三是應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)各種生產(chǎn)和消費(fèi)價(jià)格補(bǔ)貼，以緩和結(jié)構(gòu)性?xún)r(jià)格上漲帶來(lái)的民生問(wèn)題。
第七，啟動(dòng)消費(fèi)是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，消費(fèi)加速和消費(fèi)升級(jí)是一個(gè)戰(zhàn)略性的目標(biāo)，因此在短期中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總量平衡不宜過(guò)多寄托于消費(fèi)的加速之上。但這并不意味著促進(jìn)居民收入增長(zhǎng)的各種改革的停止。不過(guò)，在結(jié)構(gòu)性?xún)r(jià)格上漲問(wèn)題依然嚴(yán)峻的環(huán)境中，在短期不宜過(guò)度依賴(lài)于工資形成機(jī)制改革來(lái)達(dá)到此項(xiàng)目標(biāo)。
（作者為中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)） |