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由于美國房地產行業的不景氣和房地產價格暴跌，美國次貸危機始終陰魂不散，如6月底7月初加州的In－dyMac銀行被擠兌，11日該行被美國聯邦監管機構查封。更為嚴重的是，美國兩大房地產抵押貸款巨頭———房利美和房地美陷入嚴重經濟困境，由于“兩房”擁有或提供擔保的抵押貸款總值約5.3萬億美元，相當于全美12萬億美元房屋抵押貸款債務的近一半，并且海外投資者持有“兩房”約1.3萬億的債券，因此一旦“兩房”破產，對美國經濟乃至世界經濟的打擊非常巨大。盡管7月11日美國國會參議院批準一項總額3000億美元的救市計劃，7月13日美國財政部和美聯儲宣布出手救助“兩房”，但由于市場對經濟的前景仍不樂觀，美國股票周一出現大幅度下挫�！皟煞俊蔽C給美國經濟和世界經濟帶來了不利影響，也使人們對世界經濟的前景表示擔憂。
“兩房”危機使世界經濟面臨考驗
首先，“兩房”危機顯示了美國的次貸危機遠沒有見底，可能有進一步惡化的風險，全球經濟也面臨考驗。在6月24日美聯儲議息會議上，美聯儲暗示“雖然經濟增長仍面臨阻力，但經濟嚴重衰退的幾率已經減低”，美國次貸危機有進一步加劇跡象。市場投資者的信心備受打擊，加劇了世界各國對經濟前景的擔心，本周一美國股市和全球股市都出現大幅度下跌，美國經濟下滑風險不斷加大，不斷加劇人們對全球經濟衰退的預期。
其次，市場預期美國加息的可能性降低。盡管美國在6月份的議息會議上沒有加息，但市場普遍認為隨著美國走出次貸危機的陰影，美聯儲會更加關注通脹，加息的可能性會增加，美元下半年可能會出現走強的趨勢。但隨著“兩房”危機的出現，美國加息的可能性幾乎微乎其微，甚至在次貸危機繼續惡化的情況下，不排除美聯儲繼續降息的可能。
再次是美國經濟下滑的風險增大，美元將持續走軟。隨著“兩房”危機出現或可能不斷惡化，經濟衰退的可能性上升，因此美國第四季度甚至會出現經濟負增長的局面。另外如前所述，美國經濟前景黯淡，美國加息可能性不大，因此美元疲軟的趨勢可能將持續。如15日歐洲早盤歐元對美元匯率一舉重返1.60關口，并創下了1.6038的歷史新高，同時日元、澳元和英鎊等對美元全面升值，因此美元走軟的趨勢短期內很難改變。
最后在美元走軟的情況下，全球性通貨膨脹加劇。由于受美元貶值的影響，以美元計價的國際大宗商品價格如糧食、原油和黃金等的價格可能會進一步上揚，全球性通貨膨脹有進一步惡化的風險。如14日原油期貨價格重返146美元之上，國際黃金現貨價格上漲了1.1%，至982.75美元。盡管市場擔心美國經濟增長速度減緩將抑制原油和汽油需求，以及美國總統布什14日宣布解除在美國近海開采石油的行政禁令，15日紐約原油期貨價格大幅下跌9美元以上至135.92，但值得指出的是短期內美國對石油需求不大可能大幅度下降，同時布什解禁近海石油開采，也未必能夠獲得國會批準，因此在美元走軟的情況下，油價高企的局面可能難以改變。
“兩房”危機對中國經濟影響較大
由于中美之間經濟聯系緊密，“兩房”危機無論是直接還是間接，對中國經濟的影響都較大。
一是中國有很多外匯儲備都投資在“兩房”的債券上，可能會面臨較大的損失。根據美國財政部和美聯儲2007年聯合發布的“海外持有美國證券情況的報告”，中國持有3760億美元“兩房”債券，是排名第一的外國債權人。隨著“兩房”股價的大幅度下跌，如果經濟困境不能夠得到有效改善，“兩房”的債券資產的市場重估價值將會下降，包括中國在內的債券投資人將面臨損失。如果“兩房”破產，投資人的損失就更大了。
二是我國外匯儲備的縮水會加大。由于“兩房”危機，15日美聯儲主席伯蘭克稱美國經濟面臨重大下挫風險，因此短期內美元走軟的趨勢可能難以改變，甚至可能會惡化。我國持有大量美元外匯儲備的實際價值會由于美元貶值而下降。同時由于美元貶值，國際大宗商品價格會上漲，外匯儲備的實際購買力也在下降。
三是中國對美國的出口將進一步萎縮。在美國“兩房”危機的影響下，美國居民的投資和消費信心會進一步下挫，而美國是中國的第二大貿易伙伴，必然會導致美國對中國進口持續下降。目前在我國貿易盈余不斷下降的過程中，對美出口再下降，可能會對我國的經濟增長及一些貿易企業的生存產生很大影響。
四是人民幣升值壓力進一步上升和中國貨幣政策操作面臨困難。目前我國國際收支的雙順差，人民幣升值預期較強，人民幣升值較快，但隨著美元疲軟，人民幣升值壓力將進一步加大。近日，商務部正式向國務院建議放慢人民幣升值步伐，以防止出口大幅度下滑，現在人民幣升值壓力加大，放緩人民幣升值步伐意味著中央銀行沖銷干預的壓力會不斷增加。同時美聯儲加息的可能性下降，人民幣升值壓力較大，會吸引更多的熱錢流入，也給中國加息帶來困難，中國的貨幣政策將受到美國貨幣政策的制肘。
五是影響中國股市及我國控制通貨膨脹難度加大。美國股市下跌引領了全球股市包括中國股市的下挫，伴隨著“兩房”危機，美國股市可能會持續處于低迷狀態，市場對經濟前景擔憂加劇，投資者信心難以恢復。這種現象也會傳染到我國，中國股市的投資者勢必會受到“兩房”危機和美國經濟惡化影響，投資信心下降，不利于中國股市走出困境。同時美元貶值，國際大宗商品價格上漲的趨勢難以遏制，中國控制輸入型的通貨膨脹難度加大。
（作者系復旦大學國際金融系副教授） |