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上市公司自救能否成為股市轉機?[圖]
    2008-07-08    余昭    來源:上海證券報

    近來,包括成發科技、哈飛股份、洪都航空等多家航空航天系上市公司紛紛發布公告稱,公司控股股東承諾延緩減持2年-3年不等。繼三一重工樹起全流通后“承諾不減持”的標桿以來,上市公司的大非們作出鎖倉或增持承諾的已經超過20家。

    中國股市持續下跌,使投資者信心遭受重創。許多人在討論如何救市問題,不僅救市所要采取的措施甚至就連救市本身,也面臨著激烈的爭議。在爭議中,股市不斷創出新低。無論監管層還是投資者,對市場未來都憂心忡忡。6月17日,第一批進行股改的三一重工率先打破了頹勢。三一重工承諾自6月19日起自愿繼續鎖定解禁股兩年。同時承諾,股價低于55.76元/股不通過二級市場減持。
    自三一重工之后,陸續超過20家上市公司作出相類似的承諾,從設定“觸發價格”的公司定價來看,有7家公司的平均觸發價是其截至7月4日平均收盤價的2.17倍。百利電氣大股東天津液壓集團更是作出雙重的不減持承諾:每股稅后利潤不少于0.6元、公司股價不低于每股25元。
    上市公司的不減持承諾,使得困擾中國A股的大小非減持壓力開始真正得到了緩解。這些上市公司的承諾,不僅在一定程度上打消了部分投資者的顧慮,也表露出對未來市場的信心和對自己公司發展前景的高度自信。許多人都承認這樣一個事實:中國資本市場不缺資金,而是缺少信心。而上市公司自己抬高減持門檻的承諾帶來的恰是信心的恢復。
    也因此,中國股市在相關上市公司不減持承諾的支持下,拋壓減弱,跌勢減緩。上證綜指在6月18日(三一重工承諾不減持后的第一個交易日)到7月7日,基本上處在一個窄幅震蕩區間,呈現出明顯的企穩跡象。7月7日,滬深兩市除8只個股下跌,其余全部是上漲。上市公司自救的力量雖然還沒有燎原,但星星之火已經開始驅散寒意。那么,上市公司的這種自救行動能否成為中國股市的一次轉機?
    上市公司自我抬高減持門檻的真正意義,在于把自己的利益再次牢牢地跟普通投資者捆綁在一起,構成一個完整的利益共同體。但是,這種利益同向性關系的重塑,依然只是局限在作出不減持承諾的上市公司,還有更多的上市公司并未作出類似承諾。不僅如此,有的上市公司仍然在急切地選擇減持,在股市跌至悲觀地步的情況下,這種減持進一步拓展了股價的下行空間——至少,從那些積極減持的上市公司的股價表現來看是如此。
    所以,上市公司能夠自救成功,給股市帶來徹底的轉機,取決于自我抬高減持門檻的上市公司的數量和實力。筆者認為,在目前投資者信心仍然比較脆弱的今天,監管層或可以通過某種鼓勵或暗示,促使更多的上市公司主動自抬減持門檻,這遠比硬性地限制減持的規定更有效果。實際上,在大小非限售股解禁之后,由于限制性規定牽涉到對原有既定規則的改變,即使上市公司違規減持,有關部門也難以對其作出嚴厲的處罰。在這種情況下,遠不如充分利用上市公司的自覺,鼓勵其主動不減持來重塑市場信心。
    要做到這一點,可以更好地發揮國企類上市公司的作用。國有股是國家控制重點行業與重點企業的重要戰略資源,很多國有股根本就不能減持,既然如此,倒不如明確作出不減持承諾,將其變為重塑投資者信心的重要力量。然后,再以此為中心,逐漸擴大自抬減持門檻的上市公司數量,以點帶面,為整個仍顯脆弱的資本市場注入一股強勁的信心。倘若做到這一點,中國股市有可能改變頹勢,迎來一次重要轉機。

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