|
在全球性通脹的背景下，如何預防國內通脹進一步加劇是當前極為重要的問題。尤其是在日前國內成品油價格上調后，有可能會加劇通脹壓力以及熱錢不斷涌入的背景下，央行仍將實行從緊的貨幣政策。從現階段看來，央行主要是采取準備金、央行票據等數量型工具來調控經濟，但是，熱錢的大量流入對央行的緊縮政策有很大的沖銷作用。流入的熱錢將以何種形式存在？在目前股市和樓市低迷的情況下，預計有不少熱錢將會流入銀行系統。這樣，央行一方面大幅度吸走銀行體系的資金，熱錢又從另一方注入銀行體系。因此，未來是否會出現新一輪的信貸反彈值得關注。
央行行長周小川日前表示，有可能采取進一步緊縮的政策來應對國內的通脹壓力，這意味著，在央行連續采取數量型貨幣政策工具的前提下，不排除下階段將采取價格型工具。筆者認為，央行目前有必要逐步改變實際存款利率為負的局面，但是面對企業資金鏈壓力，應該采取非對稱加息政策，甚至是只提高存款利率而保持貸款利率不變。
第一，非對稱加息有利于穩定日益加劇的通脹預期。從2004年開始，我國實際存款利率就開始為負值。雖然央行在2007年連續六次加息，但是存款利率的上調幅度遠小于CPI上漲幅度，根據我國統計局的數據，2007年我國通脹率為4.8%，而2007年6次加息后一年期存款利率也只有4.14%，2008年第一季度通脹率更是達到8.0%，預計2008年全年通脹率也會超過5%。由于存款利率長期負值，導致大量銀行存款從銀行流入到股市、樓市等資產市場，造成這些市場價格泡沫的形成；另外隨著資產市場的低迷，這些資金又會流向商品市場，導致過多的貨幣追逐較少的商品，進而加大通脹壓力。商品市場價格的高漲無疑會加劇通脹預期，從而形成惡性循環損害國民經濟的健康有序發展。
第二，非對稱加息有利于推進銀行業戰略轉型。雖然各家商業銀行凈息差有一定的差別，但普遍在3%—4%，正是由于存貸差的過大導致我國商業銀行有著很強的貸款沖動。因此，非對稱加息將減少利差并促使銀行由注重傳統的貸款業務轉移到更加注重中間業務的拓展，進而優化我國商業銀行經營結構、推進戰略轉型。關于銀行中間業務的發展也有不少學者認為由于受到分業經營限制，即使縮小存貸利差也無益于商業銀行中間業務的拓展。但筆者認為即使是在分業經營體制下，商業銀行仍然可以有足夠的創新空間來拓展中間業務。目前我國商業銀行并非是創新空間不夠，而是創新動力不足，其中創新動力不足的一個很重要原因就是存貸利差過大。
第三，非對稱加息有利于保護居民的財產性收入。目前我國居民儲蓄達到17萬多億元，存款利息收益數額巨大。在實際存款利率為負的背景下，居民的實際收益無疑也是負的，居民的財產性收入受到侵蝕，這顯然與黨的十七大明確提出的“提高居民財產性收入”相違背。在現行實際存款利率為負的背景下，如果說城市居民還可以通過購買國債、基金、股票以及其他債券等投資來規避的話，那么對于農村居民來說由于投資渠道、投資知識及意識的缺乏，就只能被動地任由儲蓄不斷貶值。而在社會保障以及醫療衛生制度還不健全的廣大農村地區，儲蓄無疑成為其唯一的保障來源，儲蓄的貶值只會導致農村居民實際收入增長緩慢。因此，有必要上調存款利率來保護居民尤其是農村居民的財產性收入。
第四，非對稱加息并適當放開存貸利率的上下浮動空間，這有利于我國利率市場化的推進。目前，我國仍然實行的存款利率上限以及貸款利率下限的管制政策。這從銀行業發展的角度來看也不能顯現各家銀行的比較優勢。比如，營業網點多的國有銀行可以適當以較低的存款利率獲取存款，而營業網點少的銀行則需要提高存款利率獲取更多的存款。但是，在我國目前的特殊金融體制下還不適宜完全放開存貸利率，而通過縮小存貸利差并擴大存貸利率的浮動空間顯然有利于充分發揮出各家商業銀行經營的比較優勢，更重要的是為我國利率市場化帶來新的契機。
應該看到，由于利差收入構成我國銀行業的盈利主體，如果采取非對稱加息措施，顯然將對銀行經營業績帶來很大的負面影響。對此問題，建議政府適時下調銀行營業稅，因為這一稅種無論是從國際銀行業來看還是對于國內銀行自身發展來看都是不合理的，西方很多國家對銀行已不再征收營業稅。因此，筆者認為，在以提高存款利率為主的非對稱加息情況下，政府應該適時下調甚至是取消商業銀行營業稅，在這“一增一減”的效應下，可以給予商業銀行業務轉型的緩沖期，不僅有利于商業銀行未來的發展，還有利于目前國內宏觀調控的順利實施。
（作者單位：中央財經大學中國銀行業研究中心） |