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外企上市一直都是國內(nèi)股市無法回避的話題。在最近的第四次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟對話中，外企上市問題再次提到了議事日程。根據(jù)此次對話達(dá)成的共識，中國將按照相關(guān)審慎監(jiān)管原則，允許符合條件的境外公司通過發(fā)行股票或存托憑證形式在中國證券交易所上市；同時允許符合條件的外資法人銀行發(fā)行人民幣次級債券。這意味著境外企業(yè)將獲準(zhǔn)登陸境內(nèi)證券市場，因此已經(jīng)有人高呼：外企境內(nèi)上市有助A股市場穩(wěn)定。
從長遠(yuǎn)的發(fā)展來看，外企上市是大勢所趨。但從現(xiàn)階段來看，外企上市的條件并不成熟。正因如此，筆者也留意到，在中美達(dá)成的共識里，在允許符合條件的境外公司境內(nèi)上市的前面，還有一個大的前提原則，即“中國將按照相關(guān)審慎監(jiān)管原則”，可見，即便是允許境外公司在中國上市，但目前這扇大門還不會開得太大。
如果境外企業(yè)境內(nèi)上市能夠有助于A股市場的穩(wěn)定，這當(dāng)然是一件好事。畢竟經(jīng)過了從6124點到2693點的大幅下挫后，維護A股市場的穩(wěn)定成了管理層與廣大投資者共同的心聲。問題是，外企上市是否真能有助于A股市場的穩(wěn)定呢？
從外企上市的進(jìn)程來看，在相當(dāng)長的時間內(nèi)，外企是難以成為維護股市穩(wěn)定的力量的。這不僅是對于外企的上市，我國政府要堅持審慎監(jiān)管的原則，而且外企上市目前還面臨著法律障礙。根據(jù)《公司法》的規(guī)定，能夠在A股上市的公司，必須是依照《公司法》的規(guī)定在中國境內(nèi)設(shè)立的股份有限公司。也就是說，那些在國外設(shè)立的真正意義上的境外企業(yè)，在《公司法》沒有修改之前是不能在A股市場上市的。并且，即便是《公司法》修改，外企也很難在短期內(nèi)大規(guī)模A股上市，不可能成為維護股市穩(wěn)定的力量的。
而且，境外企業(yè)來中國上市顯然不是來當(dāng)“好人”的。中國股市本來并不規(guī)范，境外公司來A股上市顯然是無助于其公司的規(guī)范發(fā)展，這些境外企業(yè)來A股上市最大的動力就是A股的高溢價發(fā)行，說穿了，它們是來A股市場圈錢的。正所謂“橘生淮南則為橘，生于淮北則為枳”，這些境外公司來A股上市后，在資本市場上很可能與中國公司同流合污。
并且，對于不成熟的中國股市來說，外企上市或許更加激發(fā)市場的投機炒作氣氛。雖然說外國的月亮不比中國的圓，但在某些人的眼里，外國的月亮就是比中國的好看，以至“外國月亮”本身也成為市場投機炒作的題材。一個中石油，因為“亞洲最賺錢公司”的帽子，就把投資者套在了48元的高位上，就成了股市下跌的領(lǐng)頭羊，成為股市最不穩(wěn)定的因素。一旦“外國月亮”上市，會不會將國內(nèi)的投資者套在月亮之上呢？
此外，境外公司也不都是優(yōu)質(zhì)公司。對一些境外公司，國內(nèi)的投資者并不熟悉，發(fā)行人更好包裝上市。這樣的事情一旦發(fā)生，給A股市場帶來的沖擊將會更大。而即便是優(yōu)質(zhì)公司上市，因為高價發(fā)行、高價上市，它們的投資價值也都大打折扣了，到時候也不過只是重復(fù)中石油的故事而已。
因此，不能把維護股市穩(wěn)定的希望寄托在境外公司A股上市的身上。A股市場要穩(wěn)定發(fā)展，關(guān)鍵還是要靠我們自己的力量，即讓國內(nèi)的監(jiān)管者成熟起來，讓國內(nèi)的上市公司成熟起來，讓國內(nèi)的投資者成熟起來。 |