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| 2008-06-04 作者：葉檀 來源:每日經濟新聞 |
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基金成為過街老鼠（本文所稱基金僅指公募基金）。在某些管理者看來，基金不講政治不講大局，在股市亟須穩定的當口有基金居然“頂風作案”，頻頻做空；在許多股民和基民看來，基金黑幕陰影未消，簡直是虧投資者以自肥的典型，一度甚至和老鼠倉等同。在資深市場人士看來，與QFII相比，基金幼稚得可笑，70%的基金經理從業不到7年，平均任職時間是18個月，面臨動輒變化的市場和政策，進退失措，6000點高唱價值投資，3000點繼續砸盤的怪相層出不窮。
對于基金或褒或貶，不足為訓。應該謹記，在守法的前提下，基金惟一應該盡到的責任是對投資者的信托責任，基金惟一的任務是以專業素質為投資者創造價值。在地震災害后一周時間內，包括基金在內的投資者保持股市穩定，是特殊時期的應急機制，應急機制不能成為常態。
基金成為中國資本市場的尷尬者，得不到上下各方信任，從道德到技術受到全盤質疑。從出生之初，基金就成為資本市場的政治任務承擔者，到現在這個身份還沒真正改變。目前嚴格審批下的基金發行機制，總與市場要求相反。當市場轉熱、投資者熱切盼望基金時，有關方面關閉基金發行閘門；當市場轉冷、投資者一窩蜂追逐風險較小的債券等投資品種時，管理層又大放基金閘門。無怪乎有投資者戲稱，基金和保險、社保是同命鳥，不過地位更低，社保是帥、保險是車，而基金只是兵馬炮。
基金發行創新高。根據wind統計，3月份新發基金7只，4月份新發基金8只，5月份新發基金13只，預計6月份將有17只新基金成立，偏股基金數量多達14只，創我國基金發行史上的新高。基金發行“攤派”、“返點銷售”等熊市現象重返市場；而基金發行轉戰中小城市表明，一些基金開始采用農村包圍城市的戰略。年初參加頭腦風暴欄目，當時場上嘉賓笑稱中國股市已經進入發掘農村市場、農村資金的時代，沒想到這么快就應驗。很快，基金發行就會像保險銷售一樣，遍及鄉里。
目前股市缺乏價值投資土壤。股改之前，一些基金經理認為股權分置導致價值投資失靈，而股改之后情況并未好轉。基金經理認為目前做多是在為大型上市公司舉杠鈴，為瘋狂套現的大小非舉杠鈴，甚至在為過熱的CPI舉杠鈴。他們不愿意充當股市冤大頭。而基金的砸盤無疑也有憤怒情緒發酵的原因，當基金做多時，政策為股市瀉火，股市到低點時，又放行QFII進入，基金此時砸盤無疑有政策博弈的一面。當然也不無撒嬌的成分，他們為“長官意志”負責，卻遭到了曲解。歸根到底，基金經理不敢違拗管理層的意志。
基金蛻變到這一步，我們甚至忘了基金存在的理由是什么——是聚合投資者之錢投到優秀的公司去，篩選出優秀的上市公司，提高社會資金效率的同時為投資者創造價值。基金惟一應該盡到的責任是對投資者的信托責任，基金惟一的任務是以專業素質為投資者創造價值。
恰恰在這一方面，基金管理存在天然缺陷。基金管理人的收入、紅利主要根據資金規模而來，只要能夠保持規模，基金管理人就可高枕無憂。股票型基金被硬性規定70%的持股比例，即便股市雪崩也只能硬杠。有諷刺意義的是，我們擁有幾乎世界上最嚴厲的基金經理人管制措施，卻收獲了幾乎是世界上最多的基金經理不盡信托責任的案例。
中國基金應該進行一場刮骨療毒式的大變革。
首先，確立基金的宗旨是為投資者服務，為提高資源配置效率服務，不論講什么，也不能不講基金公司對投資者的信托責任。懲罰基金管理者的依據就是是否損害了投資者的利益。
其次，所有規則的設置都應該圍繞為投資者盡到信托責任而行。目前僵化的、取決于幾支筆的基金發行制度必須徹底改革，股改后愈演愈烈的限售股問題必須有通盤解決的方案，不能讓基民為大小非、限售股股東的利益買單。對于所有機構投資者采取一視同仁的態度，不能對社保、保險、基金有厚薄之分，雖然社保基金是民眾的養命錢，但只要進入資本市場，就必須遵循公平交易規則。
第三，改革基金利潤分成制度，與其實行非人性化的嚴厲舉措，不如實行人性化的行之有效的監管舉措。 |
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