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| 國(guó)際資金不可靠 A股抗災(zāi)惟有自救 |
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| 2008-05-22 葉檀 來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
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地震災(zāi)害對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)的基本面影響并不大，如果說(shuō)有GDP下降的負(fù)面因素，也可以借由一定程度放松信貸等利好消息得以沖銷。
目前市場(chǎng)處于沒(méi)有方向的狀態(tài)，資金多到無(wú)法砸盤，但經(jīng)濟(jì)基本面也沒(méi)有好到支撐市場(chǎng)大幅向上。可以肯定的是，在資本項(xiàng)目沒(méi)有徹底放開(kāi)的情況下，A股市場(chǎng)重獲生機(jī)只能依靠生產(chǎn)自救。
雖然新增QFII額度踴躍，但并不意味著QFII會(huì)聽(tīng)從號(hào)召，在3000點(diǎn)抄底后，到3600點(diǎn)開(kāi)始撤離。而國(guó)內(nèi)基金雖然部分有減倉(cāng)的行為，但基本響應(yīng)了政府的號(hào)召，共度難關(guān)。
在我國(guó)震災(zāi)時(shí)期，國(guó)際資本市場(chǎng)基本面發(fā)生的變化越來(lái)越明朗。金融瘟疫的傳染期已經(jīng)過(guò)去。
5月20日，索羅斯在接受英國(guó)BBC采訪時(shí)表示，全球次貸危機(jī)最困難的階段已經(jīng)過(guò)去，但危機(jī)產(chǎn)生的輻射效應(yīng)將使得英國(guó)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。這句話的確切含義是，雖然英美經(jīng)濟(jì)仍然疲軟，但依靠降息、注資等手段，金融傳染的瘟疫已經(jīng)被控制，市場(chǎng)進(jìn)入重建階段，資金會(huì)部分回流到歐美市場(chǎng)。5月21日，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)副總裁利普斯基警告，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融市場(chǎng)波動(dòng)仍未結(jié)束，這顯示出國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的官員與國(guó)際市場(chǎng)一線人士在判斷上的差別。
索羅斯的判斷基于市場(chǎng)的漲落與資金的流向，更貼近市場(chǎng)的脈搏。美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)斯諾5月10日表示，美國(guó)金融系統(tǒng)的金融產(chǎn)品價(jià)格在回升，吸引了更多人入市，次貸危機(jī)剛發(fā)生時(shí)高等級(jí)的企業(yè)債與政府債無(wú)人問(wèn)津的情況已經(jīng)過(guò)去，市場(chǎng)進(jìn)入解凍期。歐洲與亞洲主權(quán)基金托市功不可沒(méi)。
歐美央行的干預(yù)，已經(jīng)幫助推動(dòng)優(yōu)質(zhì)抵押貸款擔(dān)保的債券強(qiáng)勁反彈，盡管目前市場(chǎng)環(huán)境尚未強(qiáng)勁到足以推動(dòng)新的抵押貸款放貸。最安全的英國(guó)住宅抵押債券最近反彈幅度最大，而在歐洲，此類債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)自3月底以來(lái)已下降一半以上。即便是根本問(wèn)題更為嚴(yán)重的美國(guó)市場(chǎng)也有所好轉(zhuǎn)。
國(guó)際資本市場(chǎng)的表現(xiàn)同樣說(shuō)明了市場(chǎng)逐漸健康。處在次貸危機(jī)漩渦中的歐美股市，3月中旬以來(lái)也穩(wěn)步上揚(yáng)，表現(xiàn)讓人稱羨。道·瓊斯指數(shù)3月10日低見(jiàn)11740點(diǎn)，5月19日收盤為13028點(diǎn)，升幅接近11%，與此同時(shí)，倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)升17.78%；法蘭克福指數(shù)升17.25%；巴黎證商指數(shù)升15.53%。而新興市場(chǎng)股市已經(jīng)收復(fù)年初失地。巴西和俄羅斯的股市刺激摩根士丹利資本國(guó)際(MSCI)新興市場(chǎng)指數(shù)近幾月不斷大升，周一一度升至1246.15點(diǎn)，超越去年收市時(shí)的1245.59點(diǎn)。這是新興市場(chǎng)指數(shù)在過(guò)去五年間大升了三倍的基礎(chǔ)上的表現(xiàn)。
但5月20日開(kāi)始，恒生指數(shù)與A股指數(shù)下跌。這說(shuō)明，所有資金對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面、上市公司的盈利能力十分狐疑，他們?cè)诘却_切的信號(hào)，之后才會(huì)采取行動(dòng)。目前，追逐前景明確的市場(chǎng)，是國(guó)際資金那些“電子游牧部落”的主要任務(wù)。這些噬血的資金在缺乏國(guó)際貨幣基金組織或者中國(guó)央行、財(cái)政部隱性擔(dān)保的情況下，絕對(duì)不會(huì)做雪中送炭的事。
在短期內(nèi)放開(kāi)資本項(xiàng)目同樣不可取，我國(guó)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，央行緊縮信貸，而外部美元過(guò)剩、基準(zhǔn)利率低至2%——如果放開(kāi)資本項(xiàng)目，惟一的結(jié)果就是讓中國(guó)企業(yè)成為美元債券的最大購(gòu)買者，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)命脈將取決于美元投資者的喜惡，離發(fā)生泰國(guó)、巴西等國(guó)美元債券式金融危機(jī)的時(shí)間也就不遠(yuǎn)了。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)、中國(guó)資本市場(chǎng)只能靠自救。我們必須作出取舍，是在高通脹的情況下闖關(guān)繼續(xù)以經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、內(nèi)需的提振對(duì)付生產(chǎn)效率的下降，還是繼續(xù)實(shí)行嚴(yán)格的控制措施，讓民眾的財(cái)富縮水、企業(yè)陷于困頓？尤其是在此次巨大的地震災(zāi)害之后，上述命題已經(jīng)是擺在決策者面前一道無(wú)法繞過(guò)的命題。
以震災(zāi)為契機(jī)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須開(kāi)展自救行為，政府在控制基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量的基礎(chǔ)上，有必要放開(kāi)對(duì)于融資的行政性管制，有必要放開(kāi)價(jià)格管制建立市場(chǎng)自身的應(yīng)急機(jī)制，有必要讓資本市場(chǎng)與債券市場(chǎng)發(fā)揮更大的基礎(chǔ)資源配置作用。否則，中國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)法解決高通脹，還會(huì)無(wú)可奈何地走向衰退。 |
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