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在5月10日結束的上海陸家嘴金融論壇上，國務院副總理王岐山和國家外匯管理局局長胡曉煉都表示，要強化對跨境資本流動的監管，確保金融安全。而在跨境資本中，最需要注意的就是熱錢。據專家估算，到今年年底，涌入中國的熱錢規模累計將達到6500億美元左右，堪比1997年東南亞金融危機前熱錢流入當地的水平。
國際熱錢進入中國早已不是新聞，但是，央行關注熱錢則是新聞。
盡管進入中國的熱錢早已不是央行所認賬的幾百億或一千多億美元，而是由此前傳說中的3000億上升到了今年底可能達到的6500億美元，但有關當局的應對政策似乎并不是根據熱錢的多少來制定的，而是根據自己的關心程度來制定的。這就是政策應對產生的、總是出人意料的相反效應的道理所在。這顯然是一種非常奇怪的陰差陽錯。
還在“錢太多了”的判斷語驚四座時，一個錯誤的決策就為更大的錯誤埋下了伏筆。房地產開發的城市化戰略和證券市場加快擴容提升證券化率的戰略，成為吸收流通性的首選。實際上，有關當局也許根本就沒有弄清楚那些“太多了”的錢是怎么多起來的，殊不知就在基金在成10倍成百倍地擴張，IPO更是動不動就創出新的世界紀錄的同時，沖昏了國人頭腦的房價、股價泡沫的飛漲，也為蜂擁而入的國際熱錢提供了世界上最好的賺錢機會。據說，這種暴利是他們要
“在成熟的國際市場上花10年甚至20年才能賺到的錢”。
盡管一個不脛而走的
《境外熱錢在國內非正常流動調查報告》早就發出流入中國的國際熱錢有可能超過3000億美元的警告，但當局不僅矢口否認，而且在堅定不移地把調控的目標盯住國內過熱的投機資金的同時，對國際熱錢則總是曲意逢迎得恰到好處。就在巴菲特已經開始在中國香港拋售中石油H股的時候，A股市場異乎尋常地啟動了以中石油為首的紅籌股回歸計劃，而且還突如其來地宣布了開通港股直通車的消息。陰差陽錯的政策帶來的必然是陰差陽錯的結果。為什么沒有發生次貸危機的中國，股市跌起來比發生了次貸危機的美國股市更厲害？問一問中石油和港股直通車就可以了。中石油的上市對于A股市場與其說是6000點高空的
“空中加油”，不如說是導致6000點跌到3000點的倒栽蔥式 “空中剎車”。而港股直通車把港股從20000多點忽悠到31000點，除了方便國際資本的
“搶錢”之外，無論對于中國香港投資者還是內地投資者都是一種嚴重的誤導。
最近上證所提交證監會的一份報告也許更能說明問題。報告顯示：從1月初至3月25日，53家QFII在A股上的操作大部分為減倉，而其累計拋售規模為234億元；從3月25日起，QFII開始反手做多……到4月中旬上證所報告截止時，QFII已完成146億元規模的建倉。其實，報告并沒有提到在過去的一年QFII究竟大賺了多少，然而，值得注意的顯然并不是QFII的減倉建倉為什么如此恰到好處地掐準了市場漲跌轉換時機，而是有關的政策為什么早不救市晚不救市，恰恰在給QFII增加額度之后的不久啟動了救市？這與其說是救了A股，還不如說是成全了QFII。當然，受惠的也包括與QFII“同聲相應同氣相求”的國際熱錢。
現在，時間又到了這樣一個蹊蹺的時候。跌得太慘的A股還沒有來得及喘口氣，即使是最值得期待的奧運機會也還沒有到達爐火純青的火候，而國際熱錢卻據說又到了撤退的時候。就在這樣的時候，央行的關注如果依然意味著對內調控的“提前量”，而對外則不啻老是慢了一拍的“馬后炮”，那么，可以肯定的是，不僅未必阻擋得住熱錢們的滿載而歸，說不定又將以本土投資人地板價的割肉，為人家再次提供一個絕佳的抄底機會。
對于一個被美國的次貸危機消除了國界時差區別的世道來說，國際熱錢顯然是一個首當其沖的金融風險的風源和險種。對于一個對內小心到將良民當家賊，對外則大方到不惜開門揖盜的“政策市”來說，熱錢的進出自如則是不奇怪的。可怕的不是熱錢的究竟有多少，可怕的是政策的非理性關注反而成了對熱錢的成全。如果熱錢就怕政策不關注，而國人卻偏偏最怕政策的關注，這樣的陰差陽錯豈不成了天大的笑話？！ |