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| 2008-04-02 作者：陳軍華 來源:經濟參考報 |
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美國次債危機的根源在于住房按揭貸款門檻的降低，在于監管缺位。金融監管是一個嚴肅的問題，當美國飽受次債危機之痛加強監管的時候，我們應該如何使我們的監管制度變得更具剛性，怎樣培養銀行等利益主體養成遵守規則的習慣，將直接決定著我國的金融安全與金融穩定。
崇尚自由的美國在被次債危機弄得焦頭爛額之后，終于撿起了監管武器。據報道，為應對次貸危機以來新的金融形勢，改革相對滯后的金融監管體制，美國財政部于3月31日將向國會提交一項金融監管體制改革方案。該方案涉及多項裁撤、整合聯邦監管部門計劃，將賦予美聯儲更大權力，使之成為金融監管的核心。
筆者查閱了一下相關內容，發現美國提到的監管措施及部門設置在我國早已有之。在監管方面，我們走在了美國前面。當然，這樣比較多少可能有點勉強。美國人做事認真，搞起金融監管的“大部制”來有聲有色的，說不定幾年以后就會令人刮目相看。美國此次加強金融監管的計劃，的確有很多值得我們思索之處。
美國為什么要加強金融監管？都是次級債危機給鬧的，“一放就亂”的原理在美國同樣有效。
美國次債危機的發生和發展與其金融監管缺位有著直接的聯系。美國是一個信用社會，沒有良好的信用記錄幾乎寸步難行。美國將個人信用評級分為五等：優、良、一般、差、不確定。在過去，信用等級差的人是無法獲得常規抵押貸款的，即使勉強獲得，也必須接受銀行提出的種種苛刻的條件，比如，高比例的首付款等，銀行以此降低信貸風險。
但是，1990年后，美國金融衍生品市場蓬勃發展，各種創新型金融產品層出不窮，偏偏在這個時候，美國政府放松了金融管制。次級抵押貸款由此在不知不覺中成長起來。次級貸款的借款人信用評分一般都比較低，有的甚至沒有信用記錄。
每個國家的國民都有不同的理財偏好，美國人不喜歡儲蓄而特別喜歡借貸，次級抵押貸款給窮人帶來了消費“福音”，也綁架了他們。當然，在被綁架之初的日子還是比較甜蜜的，市場中的每個主體都沉浸在“新婚燕爾”之中。向信用等級低的人提高抵押貸款，實際上意味著房地產交易市場資金供給的增大，擴大了人們對住房市場的需求，推動了房價的快速上漲，貸款人享受著房產增值帶來的幸福。
房價上漲給銀行所帶來的穩定收益，又使得更多的銀行加入其中，搶奪客戶源。于是，在美國，20多年前被銀行歧視的低信用等級的人，突然成了香餑餑，一些中介機構和經紀人活躍在房地產交易市場，鼓動更多的人貸款買房，將原本應該嚴格審核的貸款變成了掠奪性貸款，即銀行等貸款人向借款人惡意推銷的貸款，貸款商甚至愿意給貸款者100%的貸款。在這一過程中，一些中介機構不惜通過欺騙的方式推銷貸款，以賺取更多的傭金。信貸的擴張在監管缺位的情況下，以令人難以置信的速度發展，最終演化成了一場自二戰以來最大的金融危機。
不難看出，美國次債危機的根源在于住房按揭貸款門檻的降低，在于監管缺位。誠如美國一位經濟學家總結的：“我覺得根本的原因是金融系統缺乏良好的監管，這導致了房地產市場的失控，和金融市場的危機。在問題出現之前，美聯儲沒有及時提升利率，政府在加強信貸監管上也太過柔和。”次債危機讓美國人突然意識到了金融監管的種種好處。因此，保爾森提交的方案建議向抵押貸款放款人發牌，及為他們設立全國性發放準則，并建議聯儲局向非銀行的金融機構進行實地檢查。這相當于設立了一個統一的規則，要求各方在此規則下開展經營活動。
在美國金融監管的“大部制”改革完成以后，我國在監管方面能否繼續走在它的前面？美國是一個崇尚自由的國度，同時，也是一個規則為王的國度。制度一旦確立，就是剛性的，任何人不能越雷池一步，否則，就可能為魯莽或小聰明之舉付出加倍的代價。
而這一點恰是我們的弱項。以房貸新政為例，去年下半年，央行與銀監會發布了《關于加強商業性房地產信貸管理的通知》和《關于加強商業性房地產信貸管理的補充通知》，銀行信貸收緊，擴張沖動受到制約。但是，房貸新政沒有執行多久，不少銀行就開始叫苦連天，認為這將對其業績構成影響。隨后，就傳出了第二套房貸政策即將出現松動的消息，據媒體披露，其中主要的變化在于，如果貸款人已經把之前用貸款購入的房屋售出，那么再次申請房貸時將仍然可以按照第一套房貸處理，享受銀行的優惠貸款。而在此前，這種做法是被禁止的。銀行的這一松動就意味著，炒房者只要把手頭的房子賣掉，仍然可以繼續享受貸款優惠，接著炒房。如此周而復始，房貸新政就被打開了一個缺口。
同時，有的銀行甚至“合規地”默許、甚至“指點”客戶“鉆政策”的空子：央行規定，對于已利用銀行貸款購買首套自住房的家庭，如其人均住房面積低于當地平均水平，再次向商業銀行申請住房貸款的，可比照首套自住房貸款政策執行。眼下，買房人只要提供居委會出具的家庭人均住房面積低于上海市平均水平的證明，銀行即按首套住房放貸。而居委會的證明對于一些人來說并不難搞。
與美國相比，我們雖然具有系統的金融監管機構和健全的規定，但卻缺少嚴格遵守規則，視規則為王的行為習慣。如果變通措施可以打破金融監管，使監管規則形同虛設，那么，類似美國次債危機那樣的金融危機，也可能在我們這里上演。因為，我們的房價中的泡沫比美國的泡沫更多（中國深圳房價去年一年的漲幅超過美國十年的房價漲幅）。金融監管是一個嚴肅的問題，當美國飽受次債危機之痛加強監管的時候，我們應該如何使我們的監管制度變得更具剛性，怎樣培養銀行等利益主體養成遵守規則的習慣，將直接決定著我國的金融安全與金融穩定。 |
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