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在市場供求關系發生逆轉的情況下，再融資門檻的提高已經成為當務之急。對于再融資，不僅應要求上市公司的盈利能力達到一定水平，還應要求它對投資者的回報達到一定標準，并且，應拉長再融資的時間間隔，防止頻繁的再融資行為導致市場壓力急劇擴大。同時，對于因改變項目或項目終止而閑置的資金，應該設立“退還”機制。
從中國平安到浦發銀行，上市公司的再融資計劃成了引發股市下跌的導火索。監管層批準新基金發行帶來的利好影響，被浦發銀行400億元增發的傳聞輕松化解，股市再次向下調整。投資者對再融資的畏懼心理，在某種程度上反映出市場承受能力的脆弱。
中國股市本來就已經深受美國次債的影響，加之巨量限售股解禁、新股發行帶來的壓力，使它對再融資的擴張日益敏感。僅以再融資為例，2007年，我國共有188家上市公司實施了再融資，實現募資約3657億元，超過2001至2006年六年間的再融資總額。除此，還有多家上市公司已經提出再融資計劃。而今年前兩個月的再融資計劃就已經達到2600億元！
投資者對再融資急劇擴張的擔心，并不僅限于再融資對股市供求關系的逆轉，更在于再融資資金使用效率的低下與投資項目選擇的失當。從以往的大量實例來看，上市公司再融資資金的使用效率很低，閑置現象嚴重。華泰證券研究所的一份統計結果表明：以剔除PT類和金融類公司為樣本，2001年中期平均每家公司閑置資金數為3.11億元，同期，滬深兩市共有10家上市公司資金閑置數額超過了20億元。這種情況近年來雖有所改善，但并非根本性的改變。
再融資資金使用效率低下，就不能帶來預期的投資回報，這是投資者近期對上市公司再融資屢屢用腳投票的根本原因。再融資的資金使用效率之所以低下，主要在于以下幾點：
一是投資項目的選擇失當。好的投資項目有利于企業的長遠發展，能提到高企業的核心競爭力，帶來良好的投資回報。但是，許多上市公司在選擇項目時，盲目跟風現象嚴重，跟市場需求之間存在著滯后性，往往在當時看來非常好的項目等建成開工生產，又面臨同類產品過剩的尷尬，使前期投資付諸東流。
二是再融資資金用途的改變。許多上市公司所承諾的項目，在實現融資計劃后常常改變資金用途。以2007年為例，公告變更募集資金項目投資計劃的上市公司有81家之多，變更絕對額度超過億元的上市公司有40家，占到總數的50%。上市公司為了順利實現再融資，往往拿出一個看起來非常亮麗的項目投資計劃，但等到再融資完成，卻又將資金投到其他項目上去。這種隨意性是導致再融資資金使用效率低下的重要原因。
不少上市公司在實現再融資計劃后，要么融資太多，遠遠超過了項目投資需要，要么原項目已經被新項目替代，造成了大量資金的閑置。因此，不少上市公司爭相委托理財（2007年以來，上市公司涉及委托理財的業務公告總金額高達123億元，遠超過2006年的總金額57.67億元）。在去年新股申購中，這部分資金也顯得非常活躍。更有甚者，一些上市公司在募集資金以后出現輕率使用、揮霍浪費、盲目投資問題，還有一些上市公司募集的資金被大股東侵占。
除非重塑投資者對再融資資金使用效率的信心，再融資急劇擴張所帶來的利空影響就很難在短時間內消除。這其實牽涉到再融資條件、監管等方面的制度變革。
這首先牽涉到再融資的門檻問題。門檻過低所導致的再融資規模無序放大是引發投資者擔憂的一個很重要的方面。中國平安的再融資公告中，對資金用途并未進行詳細披露，只是表示將全部用于補充資本金、營運資金以及有關監管部門批準的投資項目。這種公告本身所透露出來的信息就是再融資條件的過于寬松。在西方發達的資本市場，上市公司再融資有長達10多年的時間間隔、對投資者的回報必須達到一定程度等嚴格限制，而上市公司詳細列出計劃投資的項目，贏得投資者的支持只不過是最基本的一步。但就是這個最基本的門檻，似乎也在被我們的上市公司忽略。
從時間間隔上來看，中國平安在去年3月份才完成A股首次公開募股（即IPO），在上市不到一年，在它尚未給投資者帶來實質性回報的情況下，就匆忙推出多達1600億元的再融資計劃，相當于它IPO融資規模的4倍。而浦發銀行60億元次級債的再融資剛剛發行完畢，就傳出它要再融資400億元的消息。門檻過低已經成為上市公司再融資的巨大動力。這種大規模的再融資計劃對股市供求關系所帶來的逆轉效應是明顯而強烈的。
2006年5月7日，監管部門正式發布了《上市公司證券發行管理辦法》，該辦法強化了股票發行的市場化機制，突出了保護公眾投資者權益的要求，有利于維護既有股東的利益，有利于改善上市公司的治理結構，形成資金的動態供需平衡。但同時，取消了配股前3年平均凈資產收益率6%的限制，僅要求最近3年連續盈利，并將過去對凈資產收益率的要求從10%降低到6%。正是從此開始，再融資規模急劇擴大。從當時辦法出臺的背景來看，由于流通股少，市場供不應求現象突出，倘若不增加供應有可能導致股市因持續暴漲而累積泡沫——隨后的股市行情證明了監管層的先見之明。
但是，在目前新股發行、再融資、限售股解禁等因素促使市場供求關系逐漸發生逆轉的情況下，再融資門檻的提高已經成為當務之急，否則，我國股市就可能因供應量的急劇擴大而陷入長時間的低迷狀態。
對于上市公司再融資的條件應該作出更嚴格的規定，不僅要求上市公司的盈利能力達到一定水平，還應要求它對投資者的回報達到一定標準，并且，應拉長再融資的時間間隔，防止頻繁的再融資行為導致市場壓力急劇擴大。同時，應加大再融資資金投資項目的透明度，對于因改變項目或項目終止而閑置的資金，應該設立“退還”機制，從源頭上減少上市公司因成本過低盲目擴大再融資的現狀，重塑投資者對我國資本市場的信心。
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