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如同去年建立主權財富基金，中國利用龐大的外匯儲備建立一只“儲備型”主權養老基金的條件也已成熟，甚至可以說已水到渠成，勢在必行。
建立主權養老基金的必要性
首先，這是符合中央精神，貫徹落實十七大精神的一個具體表現。截至2007年12月底，我國外匯儲備已達1.53萬億美元，在可預見的未來，外匯儲備不斷提高是個趨勢。建立一只“儲備型”主權養老基金，是落實十七大報告中提出“采取綜合措施促進國際收支基本平衡”和構建和諧社會與科學發展的一個制度創新之舉，對積極穩妥擴大和推進QDII業務、促進有序流出和國際收支平衡具有積極意義；是提高外匯儲備資產收益率、降低外匯儲備存量并將其從央行資產負債表中轉出、甚至有可能達到緩解流動性過剩和資產泡沫之功效的一個長期制度安排，在實現國家外匯儲備保值增值、對抗宏觀經濟波動中是與建立中投公司（CIC）具有同等意義的一個戰略部署。
其次，這是順應國際潮流，應對老齡化的一個重大舉措。建立主權養老基金以增強未來社保財務能力和緩解老齡化壓力，是各經濟體養老制度發展中的一個潮流和工具。中國人口老齡化發展迅速，到2020年,60歲以上人口占總人口比重將從2005年的12.93％上升到14.69％，到2036將高達29.58％。換言之，從2000年中國進入老齡化社會開始算起，在短短20年間，中國的老齡化程度將達到現在老齡化最為嚴重的歐洲國家水平，完成歐洲老齡化進程半個世紀走過的歷程。在其他條件假定不變的條件下，利用外匯儲備建立主權養老基金為未來養老預籌資金，無疑是應對老齡化的一個重大舉措，是水到渠成和順理成章的一個補充工具。事實上，由于社平工資增長速度較快和社保五險收入投資收益率較低等原因，中央政府已從2005年起不得不連續三年提高基本退休金水平，人均249元，年均增幅80多元，并決定在2008-2010年再連續上調三年。
第三，作為中投公司的“孿生兄弟”，主權養老基金是參與全球化的具體表現。作為主權財富基金的“孿生兄弟”，建立主權養老基金完全符合國家利益，可與中投公司共同擔負起歷史重任，積極參與全球化，增強中國在國際經貿舞臺上的話語權。在安全性、穩定性（熨平中長期的收入波動和本國居民消費）、收益性和福利性（提高未來社保體系的支付能力）這四個目標上，這對“孿生兄弟”可以優勢互補，互通有無。例如，中投公司的風險容忍度要高于主權養老基金，但其透明度就可理所當然地低于后者；前者的投資期限應高于后者，但其資金使用可以通融，后者可以委托前者投資。
我國社�；瓞F狀
理論上講，統賬結合制度下，最有資格成為主權養老基金的應該是社會統籌部分，其次才要看個人賬戶部分是否具備條件，統籌基金應是一只標準的主權養老基金，但事實上累計結存已達5489億元統籌基金在一定時期內它只是一個潛在的可能性而已，很難成為現實。而統籌層次太低則是制約其成為主權養老基金的最大障礙。
十幾年來，我國統籌部分始終滯留在縣市一級，地方割據，畫地為牢，呈高度碎片化狀態，就連完成做實賬戶試點的東北三省也未實現省級大收大支，這顯然離主權養老基金的標準相去甚遠。鑒于此，未來兩年內在全國普遍實現省級統籌的標準看來只能是初級階段的或具有中國特色的省級統籌，真正意義上的統收統支的省級統籌難以在兩年內實現。退一步講，即使實現了這個目標也不能立時兌現其資產的主權性質，離實現全國統籌也還有一步之遙，不具備主權養老基金的資格。再退一步講，即使實現了全國統籌即具備了其資產的主權性質，市場風險也不宜直接由參保人來承擔，基本養老保險的統籌部分相當于基礎養老金，不應“隨行就市”。鑒于此，無論是出于受益人待遇的考慮還是出于制度建設的考慮，應采取被動型投資策略，維持“傳統的政府養老金”的身份不變，即以購買政府債券為主。
其實，我國目前的
“全國社�；稹保⊿SF）的性質是主權養老基金。中央政府2000年8月批準建立的“全國社�；稹�，據其資金來源可以判斷，它是一只非典型的“儲備型”主權養老基金。所謂“非典型”是指其資產配置和投資策略始終以國內投資市場為主。全國社�；�2004年以來完成了兩次質的飛躍，第一次是實現了委托管理的“外包”目標，第二次是2006年獲得了QDII境外投資機制，但是總體說來全國社保基金的運作還沒有到位。因為作為一只主權養老基金，應該完全走向境外市場。
構建三足鼎立的社保新格局
在目前統賬結合制度下，應整合資源，統一思路，采取大手筆，實行大思路，建立一個由兩只“儲備型”主權養老基金和一只“繳費型”主權養老基金構成的三足鼎立的社保格局。
首先，應盡快建立一只來自于外匯資源的儲備型主權養老基金。建立一只獨立于中投公司的儲備型主權養老基金，采取積極型的境外投資策略，實行完全的獨立法人治理結構，與中投公司相輔相成，既可實現分流過多外匯儲備以提高其收益率的目的，又可達到應對老齡化的雙重目的，同時還可有效抵制中國投資威脅論的逆流。
其次，加快全國社�；鹜顿Y策略的改革進程。全國社保基金應重新定位，應實行完全的境外投資策略，使之成為一個完全意義上的主權養老基金。全國社�；鸷托陆ㄖ鳈囵B老基金都屬儲備型主權養老基金，兩只基金應合理劃分境外投資區域，前者可以港澳和東亞等新興經濟體為主要投資對象，后者可以歐美發達經濟體為主要對象，在投資布局上實現兩翼并行、各有側重、相互競爭的局面。
第三，組建賬戶基金投資管理公司。應采取積極的高度負責任的態度，徹底改變賬戶基金省級投資管理的思路，建立國家級賬戶基金投資管理公司，實施主權養老基金的戰略思路，克服當前省級政府投資管理的習慣勢力，擺脫地方利益的束縛，打破部門之間的藩籬，將這只潛在的主權養老基金變成現實，采取全國統一的賬戶基金投資管理策略，由勞動和社會保障部門建立一個獨立的法人投資機構，先行實施以境內投資為主的投資政策。 |